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研究生:賴欣欣
研究生(外文):LAI SHIN SHIN
論文名稱:從刑事實體法的觀點論證券交易法上內線交易之規範
論文名稱(外文):The Insider Trading of Securities Exchange Law---Critical viewpoints of Criminal Law
指導教授:劉秉鈞劉秉鈞引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:銘傳大學
系所名稱:法律研究所
學門:法律學門
學類:一般法律學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:142
中文關鍵詞:內線交易證券交易法第一百五十七條之一內部人交易經濟刑法經濟犯罪證券交易法
相關次數:
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證券市場向來有所謂『經濟櫥窗』之稱,欲觀一國經濟之枯榮,以及該國經濟體制之完善,必查該國的證券市場。我國自從民國八十九年五月二十日總統大選之後,證券市場的大盤指數一路走低,其間雖有國安基金進場拉抬護盤,然而最後卻因國安基金卻因疑似內線交易而深度套牢而作罷,直至去年美國遭逢九一一賓拉登恐怖事件,大盤指數從萬點跌至三千四百多點,在此期間大盤足足跌了7千多點,而證券市場呈現低迷不振狀態。雖然從今年全球整體的經濟已逐漸復舒,指數也相對作出回應,於六千點之處來回震盪整理。然而,股市的崩跌不僅造成人民荷包的縮水,更重要的,危害人民對於國家前途的信心,挽救股市就是挽救人民的心,已是為執政當局所重視,是為了維持金融市場的秩序,使全民安心投資,活絡證券交易,主管機關財政部證券管理委員會不僅發布許多重要措施,另為了建立公平的交易制度,使資訊充分揭露,故在證券交易等相關法規上亦作修正,其中最引人注意之一的是,證券交易法第一百五十七條之一有關內線交易規定修正,以使資訊得以充分揭露並且防止內部人交易之發生。
的確為了建立健全證券市場,使全民安心投資,首先必須建立一個資訊充分揭露的機制,才能使投資人迅速得到充分、正確的資訊,並且得以做出最佳的投資決定。政府在這部份,應要求公開發行公司,定期或適時的充分揭露可能影響投資人做出投資決定的訊息,使投資人能根據這些揭露資訊,綜合判斷,做出投資決定。投資人必須瞭解,投資具有風險,必須自負盈虧。然而,政府亦有責任運用公權力及政策,要求公開發行公司、證券商、交易所、投信、投顧等相關機構,充分揭露財務狀況,營運情形,重大訊息,以及股市交易資訊等影響投資決定的重要訊息。如此一來,投資者有了投資判斷的依據,要投資者自負營虧,合情合理,政府也不會背負著,讓毫無求生能力的投資人自生自滅的罪名。也唯有在資訊充分揭露,透明化的環境中,讓這些訊息迅速反應在股票的價值上。
我國有關於內線交易之立法之初主要乃係以美國證券交易法為參考版本,故本文於第二章,首先對內線交易予以定義﹔其次再探討內線交易之行為是否應以法律加以禁止,並分別就正反兩說加以論述﹔另外,就內線交易之屬性亦加以論敘。其次,由於我國證券交易法第一百五十七條之一有關內線交易之規範,主要乃係參照美國立法例,故本文於第三章先就美國法上有關內線交易規範之沿革予以介紹;再就美國證管會(即SEC)於一九四二年依據美國證券交易法第十條第二項授權頒佈Rule10b-5規定之內容,以及其相關理論,如公開或戒絕交易理論、忠實義務理論、私取理論、消息傳遞理論詳述,並針對美國法上對於公開收購前內線交易之規範,即Rule 14e-3之規定做說明;最後就Rule10b-5以及Rule 14e-3兩者間是適用範圍即其間差異做說明。第四章主要乃對於我國證券交易法第一百五十七條之一規範加以解說,就該條文之構成要件要件要素,諸如惟內線交易規範之主體為何、行為客體為何,以及何謂為重大影響股票價格之消息以及消息是否已經公開之認定,加以解釋,並就違反本條規範者所應負之民事或刑事責任加以敘明,另外就構成要件規定不明確之處,加以討論,以俾我國未來修法參考之依據。再者第五章,先就內線交易是否予以犯罪化予以討論,再就從我國刑法的三大基礎,即罪刑法定主義、法益保護主義及責任原則,檢視我國證券交易法第一百五十七條之一規定,是否與傳統刑法理論相抵觸,而我國傳統刑法理論,如罪刑法定主義,是否須在面對金融犯罪時作一適當的調整,俾對於整體經濟秩序的保護較為周延,頗值得深思。最後本文於第六章,對本文所述,作一結論,並針對現行法規定作檢討與建議,以易我立法者對於未來修法之方向。
目錄
第一章 緒論................................ 1
第一節 研究動機與目的....................... 1
第二節 研究範圍............................. 3
第三節 研究方法............................. 4
第二章 內線交易之意義及其性質.............. 7
第一節 內線交易之意義........................ 7
第二節 內線交易是否應立法加以規範............ 7
第一項 認內線交易應立法加以規範之理由........ 8
第二項 反對內線交易應立法加以規範之理由...... 9
第三項 小結.................................. 11
第三節 內線交易交易形成之原因............... 11
第四節 內線交易犯罪之性質.................... 13
第一項 內線交易犯罪係經濟犯罪................ 13
第一款 經濟犯罪之意義........................ 13
第二款 經濟犯罪特性.......................... 22
第二項 內線交易行為是否屬詐欺犯罪........... 25
第三項 內線交易犯罪是否係利益輸送犯罪....... 28
第四項 內線交易是否係一種人為的利用行為..... 29
第三章 美國法上關於內線交易規範及其相關理論之探討... 30
第一節 美國法關於內線交易規範沿革............ 30
第二節 Rule 10b-5之規定...................... 32
第一項 Rule 10b-5 之內容.................... 32
第二項 Rule10b-5與Cady Roberts & Co乙案..... 33
第三項 Rule 10b-5之相關內線交易之理論....... 33
第一款 公開或戒絕交易理論.................... 33
第二款 忠實義務理論.......................... 35
第三款 私取理論.............................. 36
第四款 消息傳遞理論.......................... 38
第三節 公開收購與Rule 14e-3 ..................40
第一項 公開收購............................. 40
第一款 公開收購之立法及其定義................ 40
第二款 公開收購與資訊公開.................... 41
第三款 公開收購與內線交易之關係.............. 41
第二項 Rule 14e-3頒佈的背景................. 42
第三項 Rule 14e-3的內容..................... 43
第四項 小結.................................. 46
第四節 Rule 10b-5與Rule 14e-3之關係.......... 46
第四章 我國內線交易之規範................. 49
第一節 內線交易之立法演進.................... 49
第二節 內線交易之構成要件.................... 50
第一項 行為主體.............................. 50
第一款 內部人.............................. 51
第二款 準內部人.............................. 54
第三款 消息受領人........................... 56
第二項 行為客體.............................. 58
第一款 上市股票或在證券商營業處所買賣之股票.. 59
第二款 其他具有股權性質之有價證券............ 61
第三項 上市股票公司有重大影響其股票價格之消息 63
第一款 比較法上觀察.......................... 63
第二款 我國現行規定.......................... 67
第四項 須該重大消息未為公開.................. 75
第一款 消息公開之始點........................ 75
第二款 消息公開之方法........................ 78
第五項 行為.................................. 79
第六項 主觀構成要件.......................... 79
第三節 內線交易之法律效果.................... 80
第一項 民事責任 ...........................80
第二項 刑事責任 ...........................82
第五章 從刑事實體法的觀點檢討內線交易規範及現行實務之運作 .....................................83
第一節 內線交易之刑罰是否應與以犯罪化........ 83
第一項 刑法謙抑思想.......................... 83
第二項 法益保護.............................. 85
第三項 比例原則.............................. 85
第四項 小結................................. 86
第二節 從罪刑法定主義檢討我國現行內線交易之規範...... 87
第一項 罪刑法定主義之意義及功能............. 87
第二項 罪刑法定主義之歷史淵源.............. 88
第三項 罪刑法定主義之主要內容............... 89
第四項 從罪刑法定主義檢視我國內線交易之規範..........93
第三節 法益保護主義檢視我國內線交易之規範.... 95
第四節 從罪責原則檢視我國內線交易之規範...... 97
第五節 內線交易案例之評析.................... 98
第一項 台灣煉鐵公司案........................ 99
第二項 中纖公司案............................ 102
第三項 新亞電器公司案........................ 104
第四項 南僑化工公司案........................ 107
第五項 濟業電子公司.......................... 109
第六項 嘉畜公司案 ...........................110
第七項 統一企業公司..........................111
第八項 南港輪胎案 ...........................115
第九項 達永公司案 ...........................116
第十項 臺鳳案 ...........................117
第六章 結 論 ...........................119
參考目……………………………………………………123
附錄
附錄一、公開收購相關法令..................... 129
附錄二、財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心興櫃股票買賣辦法 .....................................135
專書
1、 王泰銓,公司法爭論問題,五南圖書出版公司,民國八十六年。
2、 吳光明,證券交易法,三民書局,民國八十五年。
3、 林山田,經濟犯與經濟刑法,國立政治大學法律學系法學叢書(十
八),民國七十三年九月出版。
4、 林山田,刑法通論(上冊),台大法學院圖書部,一九九七九月出
版。
5、 林東茂,危險犯與經濟刑法,五南圖書出版公司,民國八十八年十月
初版二刷。
6、 陳志龍,法益與刑事立法,國立台灣大學法學叢書(六一),民國八
十二年二版。
7、廖大穎,證券市場與股份制度論,元照出版,民國八十八年。
8、劉連煜,公司法理論與判決研究(一),三民書局,民國八十四年。
9、劉連煜,公司控制與公司社會責任,五南圖書出版公司,民國八十四
年。
10、賴英照,證券交易法逐條釋義---總則,實用稅務出版,民國七十三
年。
11、賴英照,證券交易法逐條釋義----第二冊,實用稅務出版,民國七十
四年。
12、羅怡德,證券交易法---禁止內部人交易,黎明文化事業出版,民國
八十年。
13、羅怡德,企業組織法論集,輔仁大學法學叢書編輯委員會,民國八十
一年。
碩士論文
1、 王士佩,證券交易法上反詐欺條款之研究,國立中興大學法律學研究
所碩士論文,八十五年六月。
2、 林惠卿,借殼上市法律問題之研究,東吳大學法律學系研究所碩士論
文,民國八十九年。
3、 武永生,證券市場內線交易之研究----美國法為中心之法律與經濟分
析,國立政治大學法律研究所碩士論文,民國八十年。
4、 阮品嘉,公開收購前內線交易問題之研究,東吳大學法律學系研究所
碩士論文,民國八十五年。
5、 徐錫祥,內部人員交易歸入權行使之研究,國立中興大學研究所碩士
論文,民國八十三年。
6、 易建明,美國﹑日本與我國「公開出價收購法制」之比較研究,國立
中興大學研究所碩士論文,民國八十六年。
7、 施惠珍,經濟犯罪之研究,國立台灣大學法律學研究所碩士論文,民
國六十四年七月。
8、 陳靜玲,以經濟分析的觀點論內線交易之規範,東吳大學法律學系研
究所碩士論文,民國八十八年。
9、 陳盈錦,公司利益輸送刑事法律之研究,國立政治大學法律研究所碩
士論文,民國八十七年。
10、陳國華,董事忠實義務之研究,私立輔仁大學法律學研究所碩士論
文,民國八十六年。
11、郭傳賢,內線交易之研究,國立中興大學法律學研究所碩士論文,民
國七十九年。
12、張芬芬,證券法上內部人交易之民事責任,東吳大學法律學系研究所
碩士論文,民國七十四年。
13、葉家君,證帣交易法上內線交易之研究,國立台灣大學法律學系研究
所碩士論文,民國八十六年。
14、管高岳,現在經濟犯罪之界線及防治對策,國立台灣大學法律學研究
所博士論文,民國八十四年六月。
期刊論文
1、 王志誠,企業併購法制之基礎構造,國立中正大學法學集刊,第四
期,民國九十年四月。
2、 余雪明,內部人交易管理的比較研究(上),證券暨期貨管理,十六
卷五期。民八十七年五月。
3、 余雪明,內部人交易管理的比較研究(下),證券暨期貨管理,民國
八十七年六月。
4、 江豐勢,內線交易之探討,今日會計,第八十四期,民國九十年九
月。
5、 吳克昌,我國與美日兩國關於規範內線交易立法探討,證交資料,民
國八十六年二月。
6、 吳克昌,新加坡對內線交易的規範,證交資料,民國八十五年十二
月。
7、 吳克昌,集中交易市場不法炒作暨內線交易案件查核業務之探討,證
交資料,民國八十五年四月。
8、 吳克昌,香港對內線交易之規範,證交資料,民國八十五年十二月。
9、 吳光明,德國法上內線交易規則之研究,國立中正大學學報,第五卷
一期,民國八十三年十月。
10、 林國全,證券交易法第一五七條之一內部人交易禁止規定之探討,
政大法學 評論,民國八十一年六月。
11、林國全,日本證券交易法第一九0條之二----內部人交易之禁止
(上),證券管理,第七卷第八期。
12、林國全,日本證券交易法第一九0條之二----內部人交易之禁止
(下),證券管理,第七卷第九期。
13、林麗香,禁止內部人交易之修法方向,月旦法學,第三十九期,民國
八十七年八月。
14、林君,公司內部人從事股票炒作之限制,政策與理論,民國八十年七
月。
15、林攸彥 黃于玉,認識內部人(內線)交易,證券公會,第十七期,
民國八十七年九月。
16、李怡宗,資訊不對稱對公司內部人交易管制效果之影響,科學管理學
報,第十卷二期,民國八十二年十二月。
17、李怡宗,管制公司內部人交易之政策與股市資訊效率,會計評論,第
二十七期,民國八十二年四月。
18、李怡宗,上市企業非法內線交易之分析,產業管理學報,第一卷二
期,民國八十九年四月。
19、武永生,內線交易規範之理論基礎----法律與經濟之分析,銘傳學
刊,第四期,民國八十二年七月。
20、武永生,證券市場內線交易的意義與利弊----法律與經濟之分析,證
券市場發展,第二十二期,民國八十三年三月。
21、武永生,大眾公司、證券市場與內線交易,證券市場發展,第七卷三
期,民國八十四年七月。
22、徐盛國,我國公開收購制度之評析,證交資料,民國八十七年四月。
23、易建明,美國、日本與我國「公開出價收購」之比較研究 (上),證
券暨期貨管理,第十六卷第二期,民國八十七年二月。
24、易建明,美國、日本與我國「公開出價收購」之比較研究 (下),證
券暨期貨管理,第十六卷第三期,民國八十七年三月。
25、易建明,美國、日本與我國公開收購制度之比較研究--公開收購之定
義、除外不適用之比較,證券暨期貨管理,第十五卷第十一期,民國
八十六年十一月。
26、易建明,中日「公開出價收購」制度之比較研究--以行政管理制度、
實體規制為中心,證交資料,民國八十六年八月。
27、易建明,「公開出價收購」(tender offer)與市場操縱--以美國證券
交易法為中心,第十七卷第九期,民國八十八年九月。
28、耿一馨,美國法上公開收購前內線交易問題之探討,證券暨期貨管
理,第十五卷十二期,民國八十六年十二月。
29、耿一馨,論違反企業資訊公開規定之民事責任(上),證券管理,第
十二卷八期,民國八十三年八月。
30、耿一馨,論違反企業資訊公開規定之民事責任(下),證券管理。民
國八十三年九月。
31、陳春山,資本市場與企業法制改造的策略,經濟情勢暨評論,第五卷
一期,民國八十六年六月。
32、陳仟萬,談罪刑法定主義,警專學報,民國八十一年六月。
33、黃源盛,傳統中國「罪刑法定」的歷史發展,東海大學法學研究,民
國八十五年十二月。
34、劉連煜,內線交易中消息受領人之責任,證券市場發展,第二十四
期,民國八十三年十月。
35、劉連煜,內部人交易規範中內部消息「重大性」之認定基準,證券管
理,十四卷六期,民國八十五年六月。
36、劉連煜,認識證券交易法(7)--禁止內部人交易:短線交易之法律問
題,月旦法學,第二十四期,民國八十六年五月。
37、劉連煜,禁止內部人交易:短線交易之法律問題,集保,第四十四
期,民國八十六年七月。
38、劉連煜,專門職業人員與內線交易責任,月旦法學,第七十二期,民
國九十年五月。
39、劉幸義,罪刑法定原則的理論與實務批判 (上),刑事法雜誌,第三
十八卷五期,民國八十三年十月。
40、劉幸義,罪刑法定原則的理論與實務批判 (下),刑事法雜誌,第三
十八卷六期,民國八十三年十二月。
41、鄭逸哲,偵查之開始與罪刑法定主義,法令月刊,四十八卷十二期,
民國八十六年十二月。
42、謝雅俐,內線交易查核之相關問題研討,證券暨期貨管理,第十五卷
第四期,民國八十六年四月。
43、謝睿昌,內線交易利得的求償問題,台灣證券,第三十卷,民國八十
年六月。
44、魏寶生,從美國法院判例看內線交易的立法趨勢,證券暨期貨管理,
第十五卷十一期,民國八十六年十一月。
45、羅怡德,禁止跨國性「內部人交易」--歐洲實務之發展介紹,證券管
理,第十一卷第十一期,民國八十二年十一月。
46、羅怡德,「內部人交易」的民事責任 : 證券交易法民﹑刑事責
任 —7,律師法律雜誌,第四十九卷,民國八十年十一月。
47、蘇松欽,美國、日本及我國證券交易法對公開發行公司內部人持股管
理等規定之比較 -1-,證券櫃檯,第十六期,民國八十六年十月。
48、蘇松欽,美國、日本及我國證券交易法對公開發行公司內部人持股管
理等規定之比較 -2-,證券櫃檯,第十七期,民國八十六年十一月。
49、Jakobs, Gunther著、許玉秀譯,罪責原則(Das Schuldprinzip),刑
事法雜誌,第四十卷二期,民國八十五年四月。
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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