臺灣博碩士論文加值系統

股票市場為現今社會大眾主要的投資理財工具，在國內股票市場雖然是一個透明公開交易市場，但實際上卻充滿「資訊不對稱」的情況，其訊息的產生有其散佈流程與時效性，往往股票價格已經事先反應後，重大訊息才會被揭露出來，散戶投資人若依此訊息進出市場常常出現投資失利的情況。本研究分別以大股東在短期間持股比例變化之情形進而對公司未來營收與股價變動進行探討，研究結果顯示：(1)大股東持股期間在三個月與六個月且其持股比例變化分別為增減5%-10%、增減10%-20%與增減20%以上時，其對未來三個月後YOY單月營收成長率之影響均具有顯著差異性；(2)大股東持股期間在六個月且其持股比例變化增減20%以上時，其對未來股價有顯著差異性。透過研究結果擬提供投資者對投資標的公司其大股東短期持股比率變動對股價與營收之間是否顯著差異性作為投資者投資決策之重要參考依據。

The most popular investment and financial tool in today sociality is stock market, the stock market is the place with public and transparent environment to make deal. However, it’s really exsiting “asymmetric information” phenomenon. The information revealed after stock price going up/down that it against information property – information spreading process and effectiveness. In this situation, it’s not beneficial for the retail inventors who relaying on this information to do investment. In this study, it will investigate how it effect on firm’s revenue and stock pricing when blockholder shareholding ratio shifted in short period. The result shows: (1). The blockholder shareholding ratio shifting duration with 3 months and 6 months, the shareholding shifting ratio at +-5%~10%, +-10% ~20%, or above +-20%, that it would have significant difference at YoY revenue growth ratio for coming 3 months. (2). the blockholder shareholding ratio shifting for 6 months and shareholding shifting ratio above +-20% that would have significant difference at stock pricing for coming 3 months. The result of this study will be a useful reference for investors who would like to understand what significant difference between the blockholder shareholding shifting ratio in short period, firm’s revenue and stock price.

摘 要
Abstract
誌 謝
目　錄
表目錄
圖目錄
第壹章 緒論
第一節 研究背景與動機
第二節 研究目的
第三節 研究流程及架構
第貳章 文獻探討
第一節 股權結構對公司價值之關聯性
第二節 內部人交易
第三節 大股東定義
第參章 研究方法
第一節 研究架構
第二節 研究對象及研究期間
第三節 研究假說
第四節 樣本資料收集
第五節 研究變數定義及說明
第六節 統計分析方法
第肆章 實證分析
第一節 樣本數數據
第二節 敘述性統計分析
第三節 樣本數據檢定
第伍章 研究結論與建議
第一節 結論
第二節 研究建議
參考文獻

一、中文文獻
1.王玉珍，股權結構、董事會組成、資本結構與企業績效關係之研究，中央大學企業管理研究所碩士論文，民國91年。
2.王全祿，上市公司內部關係人之申報轉讓持股與市場效率之實證研究，國立台灣大學商學研究所碩士論文，民國80年。
3.王盈傑，台灣股市動量策略與反向策略之整合研究，國立中正大學國際經濟研究所碩士論文，民國93年。
4.施生元，投信、外資及散戶從眾行為之探討，私立元智大學管理研究所碩士論文，民國90年。
5.李佳伶，公司法人股東與經營績效相關性之研究，國立台灣大學財務金融學研究所碩士論文，民國92年。
6.李佩倩，股權結構、董事會特徵、關係人交易與經營績效之影響-以電子、鋼鐵業為例，私立朝陽科技大學財務金融所碩士論文，民國94年。
7.李金龍，依循隨機漫步理論、效率市場假說與實際投資操作之比較研究，今日合庫月刊，第34卷，第4期，民國97年，頁17~28。
8.林明謙，股權結構、董事組成對大股東介入股市行為影響之研究，輔仁大學金融研究所碩士論文，民國90年。
9.李詩將，台灣上市公司所有權結構、資本結構與公司績效間相關性研究，高雄第一科技大學金融營運所碩士論文，民國89年。
10.沈立平，台灣上市公司股權結構、財務決策與公司價值之關聯性研究，國立中正大學企業管理研究所碩士論文，民國92年。
11.何里仁，公司治理之資訊透明度與績效評核關聯性之研究，逢甲大學會計與財稅研究所碩士論文，民國92年。
12.洪麗芳，股權結構、財務決策與公司績效關聯性研究，中原大學會計研究所碩士論文，民國93年。
13.俞海琴、周本鄂，台灣地區上市公司董監事、關係人持股比率和公司 Tobin’s Q關係之研究，管理評論，第 13 卷，第 1 期，民國83年，頁79~98。
14.許加昂，董監質押比率與公司經營績效、融資政策、股利政策關聯性之研究，國立台灣大學會計研究所碩士論文，民國88年。
15.許嘉明，股權結構、控制權偏離度與公司經營績效之關聯性研究-以電子業為例，私立輔仁大學管理研究所碩士論文，民國98年。
16.許靜茹，投資人交易規模與盈餘宣告反應關聯之研究，國立成功大學會計學研究所碩士論文，民國91年。
17.陳宏姿，董監事結構與企業經營績效關聯之研究，政治大學會計研究所未出版碩士論文，民國90年。
18.陳志榮，我國運輸類上市公司股權結構與經營績效相關性之研究，國立海洋大學航運管理學系研究所碩士論文，民國90年。
19.陳鴻崑，動量週期與成交量之研究，淡江大學財務金融研究所碩士論文，民國89年。
20.陳麗娟，董事會組成、股權結構、關係人交易與企業績效關係之研究—以紡織業及電子業為實証，國立成功大學高階管理碩士在職專班碩士論文，民國93年。
21.黃英修，我國銀行業股權結構與經營績效相關性之探討，國立成功大學企業管理研究所碩士論文，民國89年。
22.黃偉新，大股東所有權、董監事特性對公司績效與股利政策關係之研究，國立高雄第一科技大學財務管理研究所碩士論文，民國94年。
23.黃璟琦，上市公司董監事持股、持股質押、市值與經營績效關聯性之研究，國立台灣第一科技大學金融營運所碩士論文，民國91年。
24.黃啟倫，股權結構-關係人交易與公司績效，私立銘傳大學會計研究所碩士論文，民國95年。
25.黃資東，董事會特性、股權結構與公司經營績效之關聯性研究，國立台北大學國際財務金融研究所碩士論文，民國98年。
26.張旭玲，我國股票上市公司股權結構暨經營績效之研究，國立成功大學會計研究所碩士論文，民國87年。
27.張訓華，股權結構、董事會組成與企業當年財務績效，東吳大學管理研究所碩士論文，民國80年。
28.楊麗弘，台灣上市公司股權結構與經營績效研究－由董監事持股質押效果論之，長庚大學管理學研究所碩士論文，民國88年。
29.葉銀華、李存修、柯承恩，公司治理與評等系統，台北：商智文化，民國91年。
30.葉銀華、邱顯比，資本結構、股權結構與公司價值關聯性之實證研究：代理成本理論，台大管理論叢，第7卷第2期，民國85年，頁57~90。
31.葉銀華、陳樹、黃國慶，大股東有價證券信託與股價報酬，輔仁管理評論，第16卷第1期，民國97年，頁69~90。
32.賴宏祺，技術分析有效性之研究，中興大學企業管理研究所碩士論文，民國86年。
33.劉宴辰，從代理理論觀點探討股權結構、董事會組成對企業財務績效之研究－上市公司之實證分析，淡江大學管理科學研究所碩士論文，民國86年。
34.劉靜容，經理者股權與公司績效—內生轉換聯立方程模型分析，淡江大學產業經濟學所碩士論文，民國91年。
35.蔡佩真，公司成長、資本結構與公司績效之研究─以臺灣上市公司為例，國立清華大學經濟學所碩士論文，民國89年。
36.鄭筱凡，全球股權結構與經營績效之研究，東吳大學企業管理研究所碩士論文，民國90年。
37.謝淑娟，以權益代理問題的觀點探討股權結構與公司經營績效之關係－以台灣上市公司實證，國立交通大學管理科學研究所碩士論文，民國83年。
38.羅庚辛、蔡文賢、許明峰、簡瑞廷，國內上市公司內部人交易與經營績效及影響交易因素關係之研究，會計評論，41期，民國94年，頁33~51。
39.嚴月玲，資本結構、股權結構與股利政策對公司價值之影響，朝陽科技大學財務金融系所碩士論文，民國92年。
二、英文文獻
1.Agrawal, A. and C. R. Knoeber, “Firm Performance and Mechanisms to Control Agency Problems between Managers and Shareholders.” Journal of Financial and Quantitative Analysis, 3, 1996, pp.377-397.
2.Agrawal, A. and G. N. Mandelker, “Large Shareholders and the Monitoring of Managers: The Case of Antitakeover Charter Amendments.” Journal of Financial and Quantitative Analysis, 25, No.2, 1990, pp.143-161.
3.Barnea, A., R. Haugen, and L. Senbet, “Agency Problems and Financial Contracting”, Englewood Cliffs New Jersey: Prentice Hall Foundations of Finance Series, 1985.
4.Barnhart, S. W. and S. Rosenstein, “Board composition, managerial ownership, and firm performance: An empirical analysis”, Financial Review, 22, 1998, pp.1-16.
5.Berle, A. A. and G. C. Means, “The Modern Corporation and Private Property”, Mac-Millan, New York, N.Y., 1932.
6.Brickley, J. A., Lease, R. C. and Smith, Jr., “Ownership Structure and Finance Economics”, Journal of Financial Economics, Vol.26, 1988, pp.267-291.
7.Chaganti, R., and F. Damanpour, “Institutional ownership, capital structure, and firm perform”, Strategic Management Journal, 12, 1991, pp.479-491.
8.Chiang, H.T., “An Empirical Study of Corporate Governance and Corporate Performance”, Journal of American Academy of Business, Cambridge. Hollywood, 6, 1, 2005, pp.95-101.
9.Conrad, J.,and Kaul, G., “Time-Variation in Expected Returns＂, Journal of Business, 61, 1988, pp.409-425.
10.Crutchley, C. E., M. R. H. Jensen, J. S. Jahera Jr, and J. E. Raymond, “Agency Problems and The Simultaneity of Decision Making: The Role of Institutional Ownership”, International Review of Financial Analysis, 8, 1999, pp.177-197.
11.DeBondt, W. F. W. and Thaler, R. H., “Further Evidence on Investor Overreaction and Stock Market Seasonality＂, Journal of Finance, 42, 1987, pp.557-582.
12.Denis, D. J., D. K. Denis, and A. Sarin, “Agency problems, equity ownership and corporate diversification”, Journal of Finance, 52, 1997, pp.135-160.
13.Duggal, R., and J. A. Millar, “Institutional Ownership and Firm Performance. The Case of Bidder Returns”, Journal of Corporate Finance, 5, 1999, pp.103-117.
14.Fama .Eugene, F., “Agency Problems and Theory of the Firm”, The Journal of Political Economy, 88, 2, 1980, pp.288-307.
15.Fama E. F., “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work”, Journal of Finance, 25, 1970, pp.383-417.
16.Gedajlovic. E., D. M. Shapiro and B. Buduru, “Financial Ownership, Diversification and Firm Profitability in Japan”, Journal of Management and Governance Dordrecht, 7, 3, 2003, pp.315.
17.Han E-H, G. Karypis, V. Kumar and B., “Mobasher Hypergraph Based Clustering in High-Dimensional Data Sets: A Summary of Results”, IEEE Bulletin of the Technical Committee on Data Engineering, 21, 1, March, 1998.
18.Hermalin, B. E., and M. Weisbach, “The Effects of Board Composition and Direct Incentives on Firm Performance”, Financial Management, 20, 1991, pp.101-112.
19.Henriksson, R., “Market Timing and Mutual Fund Performance: An Empirical Investigation”, Journal of Business, 57, 1984, pp.73-96.
20.Ippolito R., “Efficiency with Costly Information: A Study of Mutual Fund Performance 1965-84”, Quarterly Journal of Economics, 104, 1989, pp.1-23.
21.Jaffe J., “Special Information and Insider Trading,” Journal of Business, 47, 1974, pp.410-428.
22.Jegadeesh, N., “Evidence of Predictable Behavior of Security Returns,＂Journal of Finance, 45, 1990, pp.881-898.
23.Jegadeesh, N. and Titman,S.,”Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency”, Journal of Finance, 48, 1993, pp.65-91.
24.Jeng L. A., A. Metrick and R. Zeckhauser, “Estimating the returns to insider trading: A performance-evaluation perspective”, The Review of Economics and Statistics, 85, 2, 2003, pp.453-471.
25.Jensen M. C. and R. Ruback, “The Market for Corporate Control: The Scientific Evidence,” Journal of Financial Economics, 11, 1983, pp.5-50.
26.Jensen M. C. and W. H. Meckling, “Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure,” Journal of Financial Economics, 3, 1976, pp.305-360.
27.Jenter D. C., “Understanding insider trading by top executives”, Financial Executive, 20, 3, 2004, pp.55-56.
28.Kang J. and A. Shivdasani, “Corporate restructuring during performance declines in Japan”, Journal of Financial Economics, 46, 1997, pp.29-65.
29.Kesner I. F. and D. R. Dalton, “Composition and CEO Duality in Boards of Directors : An International Perspective”, Journal of International Business Studies, 18, 1987, pp.33-42.
30.Leland H.E. and D.H. Pyle, “Informational Asymmetries, Financial Structure, and Financial Intermediation”, Journal of Finance, 32, 1977, pp.371-387.
31.Lemmon M.L. and Lin K.V., “Ownership structure, corporate governance, and firm value: Evidence from the East Asian financial crisis”, Journal of Finance, 58, 2003, pp.1445-1468.
32.Mak Y.T. and Y. Li, “Determinants of corporate ownership and board structure: evidencefrom Singapore”. Journal of Corporate Finance, 2001, pp.235-256.
33.McConnell J. J. and H. Servaes, “Additional Evidence on Equity Ownership and Corporate Value”, Journal of Financial Economics, 27, 1990, pp.595-612.
34.Myers S.C., N.S. Majluf, “Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have”, Journal of Financial Economics, 13, 1984, pp.187-221.
35.Navissi F. and V. Naiker, “Institutional ownership and corporate value”, Managerial Finance, 32, 3, 2006, pp.247-256.
36.Oswald, S. L. and J. S. Jahera Jr., “The Influence of Ownership on Performance: An Empirical Study”, Strategic Management Journal, 12, 1991, pp.218-228.
37.Pound J., “Proxy Contests and the Efficiency of Shareholder Oversight,” Journal of Financial Economics, 20, 1988, pp.237-265.
38.Scott J. and P. Xu., “Some insider sales are positive signals”, Financial Analysts Journal, 60, 3, 2004, pp.44-51.
39.Shleifer A. and R. W. Vishny, “Large shareholders and corporate control”, Journal of Political Economy, 94, 31, 1986, pp.461-488.
40.Steiner Thomas. Lorenz.,”A reexamination of the relationships between ownership structure, firm diversification, and Tobin''s Q., Quarterly Journal of Business and Economics, Lincoln: Autumn, 35, 4, 1996, pp.39-48.
41.Tucker III, J. L., and P. E. Kennedy-Tucker, Management Research News, Patrington, 27, 6, 2004, pp.1-10.
42.Upda S., “Insider Trading and the Information Content of Earnings”, Journal of Business Finance and Accounting, October, 1996, pp.1069-1096.
43.Xiang B. and G. Zhang, “Large Shareholder Expropriation and Corporate Ownership Structure”, APEA/PACAP Finance Conference and CFA annual meetings, 1996.
44.Yermack D., “Higher Market Valuation of Companies with a Small Board of Directors”, Journal of Financial Economics, 40, 2, 1996, pp.185-211.