臺灣博碩士論文加值系統

早在民國86年台灣即有認購權證的發行，而認購權證也是選擇權的一種，而在最近2至3年，台灣也正式推出了選擇權這項衍生性商品，首先是指數選擇權，再來便是92年1月1日發行的台股選擇權。隨著選擇權的上市，可以預見的是，新奇選擇權的發展，將會是台灣市場未來的重點。
一般而言，選擇權的評價方式多為Black-Scholes模型及數值分析法，其中數值分析法又有許多不同的類型，如：二項式及蒙地卡羅模擬法…等。雖然Black-Scholes模型廣為業界所採用，但是有過多的假設，面臨新奇選擇權的評價時並不適用，且實證顯示此模型仍有一些不合理的問題。
本研究以Ritchken & Trevor（1999）所提出的三元樹GARCH模型為國內上限型認購權證定價，並與Black-Scholes模型、標準二元樹模型及標準三元樹模型進行比較，找出合理之定價方法。
在評價結果可發現，雖然本文之三元樹GARCH模型並非最好之方法，表現較好的反而是標準的二元樹模型，而原因可能是目前國內新金融商品的發展才剛起步，投資者對於股市仍然比較重視，所以在選擇權的理論模型涉獵還不充分，依舊使用在早期所發展的模型，因此相信在新金融商品的市場完全成熟後，投資者也會隨之改變定價方式。

Warrant is a kind of option. The call warrant have been sold in Taiwan in 1997. We also trade stock option after January 1st.2003. Because of trading option, we can expect that exotic option will be an important product in the market of Taiwan.
Generally speaking, the way to pricing option are Black-Scholes model and numerical analysis. There are many different kinds of numerical analysis. For example, there are Binomial model and Monte Carlo Simulation.
This thesis will pricing up-barrier warrant by using the trinomial GARCH model which creating by Ritchken & Trevor（1999）. Besides, this thesis will also compare the result which be calculated by Black-Scholes model, Binomial model, and Trinomial model.

第一章 緒論
第一節 研究背景與動機…………………………………….……….….1
第二節 研究目的………………………………………………….….….2
第三節 研究架構…………………………………………………….…..2
第二章 文獻回顧
第一節 界限型選擇權的介紹….................................3
第二節 標準型選擇權評價模型及相關文獻………………….........3
第三節 界限型選擇權之評價模型及相關文獻………………………...9
第四節 國內新奇選擇權實證文獻…………………………….….…..13
第三章 研究方法
第一節 GARCH選擇權的理論基礎…………………………….…....…17
第二節 樹狀圖模型………………………………………….…….....18
第三節 Cakici & Topyan（2000）的修正…………………………….25
第四節 界限選擇權之評價………………………………………….....27
第五節 控制變異法（Control Variate Method）…………………...27
第四章 實證分析
第一節 資料選取與型態…………………………………………......28
第二節 實證分析與模型比較………………………………………....31
第五章 結論與建議…………………………………………………....36
參考文獻………………………………………………………….. ....37

一、英文部分
1. Bardia K., and P. Ritchken, “Multinomial Approximating Model for Options with k State Variables,” Management Science, Vol.37, No.12, Dec., 1999, pp. 1640-1652
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二、中文部分
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5.黃巧婷（2001），「GARCH選擇權評價模型----理論與應用」，國立台灣大學財務金融研究所碩士論文。
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