臺灣博碩士論文加值系統

　　近年來，台灣資本市場蓬勃發展，但在所有者與經營者之間仍因資訊不對稱存在著代理問題，證交所基於保護投資者的立場，委託證基會設立資訊揭露評鑑系統，以期透過外部機制督促企業自願地揭露自身資訊來降低資訊不對稱的情形；此外企業在舉債募集所需資金時，須負擔多少資金成本實為企業主所關注，而企業的債信評等更是針對企業違約風險的衡量指標。因此，本研究以債權人之觀點，探討當企業的揭露透明度增加時，能降低債權人所承擔的違約風險，進而有助於獲得較佳的信用評等和較低的負債資金成本。
　　本研究選取2005年至2008年上市公司為樣本，共4個年度，2257個觀察值，以Ordered Probit迴歸分析檢視資訊透明度對債信評等間之關聯，以簡單最小平方法檢視資訊透明度對負債資金成本間之關聯。實證結果彙整如下：揭露透明度與信用評等呈顯著負相關，顯示揭露透明度的提升可降低資訊不對稱的情況，信用風險較低，評等機構因而給予較佳的信用評等；揭露透明度與負債資金成本呈顯著負相關，顯示當揭露透明度提升時，資訊不對稱情況較低，債權人承擔較低的違約風險，因此會願意降低其貸款予企業時所要求的投資報酬率，企業因而可以獲得較低的負債資金成本。

　　In recent years, the capital market in Taiwan has enjoyed prosperous development, but there exists a agency problems of information asymmetry between ownership and management. In order to protect the position of the investors, the Taiwan Stock Exchange Corporation (TSEC) has commissioned the Securities and Futures Institute (SFI) to create an information disclosure evaluation system for all publicly traded company, by company enhancing disclosure level to reduce information asymmetry. On the other hand, management is concerning about how much cost of capital will be taken, when they financing by bonds. And corporate default risk is measured by credit ratings. As a result, this study is to examine the effect of disclosure level can reduce the default risk which creditor concern, and helpful to improve the credit rating and less cost of debt capital from creditor’s sight.
　　This research chooses the listed companies which include 2257 observations from 2005 to 2008. Use ordered probit regression analysis to examine the impact of disclosure level on credit ratings and ordinary least squares regression analysis to examine the impact of disclosure level on cost of debt capital. The results are summarized as follows:
　1. It is significantly negative association between disclosure level and credit rating. The high of disclosure level the less of information asymmetry, and have lower credit risk. The credit rating agencies will grant better credit rating to the company.
　2. The disclosure level is negatively related to the cost of debt capital. The more of disclosure level the less information asymmetry, and the corporate fault risk afforded by creditor is less, requested lower cost of debt capital from company.

目錄
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究流程 5

第貳章 文獻探討 7
第一節 資訊透明度 7
第二節 信用評等 10
第三節 資金成本 11
第四節 資訊透明度對於信用評等及資金成本之影響 12

第參章 研究設計 14
第一節 研究架構 15
第二節 研究假說 16
第三節 實證迴歸模型 18
1、 迴歸模型一： 18
2、 迴歸模型二： 18
第四節 變數定義與衡量 19
第五節 研究樣本 27
一、 研究期間 27
二、 資料來源與樣本選取 27

第肆章 實證結果與分析 29
第一節 敘述性統計分析 29
一、 應變數與依變數 29
二、 控制變數 30
第二節 相關性分析 32
第三節 多元迴歸分析結果 35
一、 揭露透明度對信用評等之影響 35
二、 揭露透明度對負債資金成本之影響 37
第四節 進一步分析 40
一、 會計師事務所品質之增額影響(DTRBIG4) 40
二、 市場不確定性之增額影響(DTRSTD) 42

第伍章 研究結論與建議 46
第一節 研究結論 46
第二節 研究建議 48
參考文獻 49
一、 中文部分： 49
二、 英文部分： 50

圖目錄
圖1- 1 研究流程 6
圖3- 1 觀念性研究架構 15

表目錄
表3- 1 研究變數 18
表3- 2 變數衡量彙整表 24
表3- 3 樣本選取表 28
表4- 1 應變數與自變數敘述性統計結果 30
表4- 2 控制變數敘述性統計結果 31
表4- 3 相關係數矩陣表 34
表4- 4 揭露透明度對信用評等之迴歸分析結果 36
表4- 5 迴歸二之截距項檢定 37
表4- 6 揭露透明度對負債資金成本之迴歸分析結果 39
表4- 7會計師事務所品質之增額影響(DTRBIG4) 41
表4- 8市場不確定性之增額影響(DTRSTD) 43
表4- 9市場不確定性之增額影響(DTRSTDUM) 45

參考文獻
一、中文部分：
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二、英文部分：
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