臺灣博碩士論文加值系統

論文提要內容：
　　本研究主要是驗證國內通過實施企業購併法之後，國內上市櫃公司宣告股權分割行為時，短、長期股價反應表現與其影響股價表現之因素。根據本研究實證結果，可以歸納得到下列幾項結論：
１、企業在宣告股權分割日前後，呈現不顯著之正向之累積異常報酬；而在宣告日
　　至六十日間，亦有不顯著之負向累積異常報酬。故由實証結果得知，在國內之資本市
　　場，企業股權分割宣告效果，短期並無顯著正向之異常報酬。此與國外之研究結果有
　　所不同。
２、企業在宣告股權分割後之一到三年間，均呈現負的異常報酬率，惟其中第一年不顯著，第二、三年呈現顯著。
３、企業在宣告股權分割後，分割後產業聚焦與長、短股價異常報酬並無正向關係。
４、企業宣告股權分割後，資訊透明度與短期股價異常報酬及長期一年之股價異常報酬有
　　不顯著之正向相關；而與長期二年及三年之股價異常報酬有顯著之正向關係。
５、企業宣告股權分割後，公司治理與長、短股價異常報酬之關係並不顯著。
６、企業宣告股權分割後，分割規模與長、短股價異常報酬之關係並不顯著。

The main purpose of this research is verifying that performance of stock price in short-term and long-term and reasons of affecting the performance of stock price, when domestic companies declare that Equity Carve-Outs before the government approve the law of enterprise merger.
According to this research real example result, we could sum up and get the following several conclusions:
First, before and after enterprises declare that Equity Carve-Outs, it appears insignificant of accumulative abnormal returns of stock price. In the daytime to 60 days, that also appears insignificant of negative accumulative abnormal returns. So we could know from the real example result, the domestic capital market, the effect of enterprises declare that Equity Carve-Outs, there is not significant of positive abnormal returns in short-term. This result is different from foreign research result.
Second, after enterprises declare that Equity Carve-Outs between one with three years appears negative rate of abnormal returns, besides, first year is not significant, Second year and the third year appear the status of significant.
The third , after enterprises declare that Equity Carve-Outs, the improvement of industrial focus on industry and long term and short term abnormal returns of stock price have not positive corelation.
The fourth, after enterprises declare that Equity Carve-Outs, the transparency of information and short-term abnormal returns of stock price and abnormal returns of stock price for long-term year that have not significant of positive correlation. And there have significant of positive correlation with abnormal returns of stock price for long-term of two years and three years.
The fifth, after enterprises declare that Equity Carve-Outs, the relation between corporate governance with long-term and short-term abnormal returns of stock price is not significant.
The sixth, after enterprises declare that Equity Carve-Outs, the relation between split relative size with long term and short term abnormal returns of stock price is not significant.

第壹章 緒論 1
第一節 研究背景動機與目的 1
第二節 研究範圍與流程 3
第貳章 文獻探討 4
第一節 企業分割定義與型態 4
第二節 企業分割之動機探討 7
第三節 企業宣告分割對股東價值影響之相關文獻 9
第參章 研究方法 14
第一節 研究假說之建立 14
第二節 變數衡量與實証模型 16
第三節 資料來源範圍與樣本選取 23
第肆章 實證結果與分析 25
第一節 股權分割後宣告效果及長期股價的變化情形 25
第二節 股權分割後股價變化原因之分析 35
第伍章 結論與建議 40
第一節 研究結論 40
第二節 研究建議 42
第三節 研究限制 42
參考文獻 43

圖1-1 研究架構流程 3
圖4-1 BHAR之趨勢圖 27
圖4-2 股權分割異常報酬(AR) 32
圖4-3 股權分割累積異常報酬(CAR) 32
圖4-4 股權分割異常報酬(MAR) 33
圖4-5 股權分割累積異常報酬(CMAR) 33

表2-1 國外文獻探討各變數與異常報酬間的關連彙整 12
表3-2 迴歸模型之變數定義及變數說明 22
表3-3 樣本公司產業與宣告股權分割年度分布表 24
表4-1 CAR及CMAR之敘述統計量 25
表4-2 BHAR計算出之敘述統計量 26
表4-3 CAR方式之累積異常報酬 28
表4-4 CMAR方式之累積異常報酬 30
表4-5 BHAR方式之累積異常報酬 34
表4-6 敘述性統計量 35
表4-7 Pearson及Spearman相關係數矩陣 36
表4-8 股權分割後短期股價與可能影響因素之迴歸分析 37
表4-9 股權分割後長期股價與可能影響因素之迴歸分析 38
表4-10 迴歸分析與研究假說彙總表 39

一、中文部分
1. 公開資訊觀測站，網址：http//new mop.tse.com.tw/
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13.蕭福星，「金融控股公司申設過程宣告效果與短期經營績效之研究」，銘傳大學管理科學研究所在職專班碩士論文，民國93 年6 月。
二、英文部分
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