臺灣博碩士論文加值系統

本文以全球金融風暴事件，比較多空頭期間台股指數期貨與摩根台股指數期貨兩市場報酬率、交易量及未平倉之間的互動關係及衝擊影響。實證結果發現： 1.由Granger之因果關係檢定，台股指數期貨報酬率與摩根台股指數期貨報酬率，在空頭時期，兩者具有雙向因果關係，而多頭時期，兩者不具有任何關係。多頭時期，摩根台指期貨報酬率領先台指期貨交易量、台股指期貨報酬率領先摩根台股指數期貨交易量、台指期貨交易量領先摩根台指期貨交易量，即具有單向因果關係，而空頭時期，則不具有任何關係。 2.衝擊反應方面，多空頭時期，各變數除摩根台指期貨報酬率受台股指數期貨報酬率第一期衝擊較大外，其餘在第一期受自身變數影響較大且皆呈正向反應。另摩根台股指數期貨報酬率之衝擊反應，對每個變數在第一期皆有反應，顯示摩根台股指數期貨報酬率資訊傳遞速度較快。 3.預測誤差變異數顯示，多空頭時期，台指期貨市場各變數受自身之變動反應最敏銳，較不易受摩根台指期貨市場的影響，而摩根台指期貨報酬率受台指期貨報酬率影響較大。

This paper is on the basis of the global financial crisis incident to compare the relation and impulse response among return, volume and open interest of Taiwan Stock Index Futures and the Msci Taiwan Stock Index Futures in the period of bull and bear market. The empirical conclusions are as follows: 1. The Granger Causality Test reveals that there is a bi-directional feedback relation of return and trade volume between the Taiwan Stock Index Futures and the Msci Taiwan Stock Index Futures in the period of bear market, but there is no relation in the period of bull market. In the period of bull market, we found the return of Msci Taiwan Stock Index Futures lead the trade volume of Taiwan Stock Index Futures, the return of Taiwan Stock Index Futures lead the trade volume of Msci Taiwan Stock Index Futures and the trade volume of Taiwan Stock Index Futures lead that of Msci Taiwan Stock Index Futures. Therefore, there is a one- way causality in the period of bull market, but there is no relation in the period of bear market. 2. In the impulse response analysis, in the period of bull and bear market, every variable, except Msci Taiwan Stock Index Futures impacting greatly on the return of Taiwan Stock Index Futures, has greater impact on itself during the first phase and makes positive response. In addition, the impulse response of Msci Taiwan Stock Index Futures is positive to every variable during the first phase, revealing that the pace of information transmission of return of Msci Taiwan Stock Index Futures is very fast. 3. In the forecast variance decomposition analysis, in the period of bull and bear market, every variable in Taiwan Stock Index Futures is sensitive to the variation of itself. It is not easily affected by Msci Taiwan Stock Index Futures. However, the return of Msci Taiwan Stock Index Futures is affected greatly by that of Taiwan Stock Index Futures.

第一章 緒 論 -------------------------- -------------------------------- 1
第一節 研究動機 -------------------------------------------------------- 1
第二節 研究背景 -------------------------------------------------------- 2
第三節 研究目的 -------------------------------------------------------- 5
第二章 文獻探討 -------------------------------------------------------- 6
第一節 摩根台指期貨與台股指數期貨契約之比較 ------------------------------- 6
第二節 摩根台指期貨與台股指數期貨與相關文獻 ------------------------------- 7
第三節 金融危機相關文獻 ------------------------------------------------12
第四節 多空頭市場區分之相關文獻 -----------------------------------------14
第五節 報酬率、交易量及未平倉相關文獻 ---------------------------------- 16
第三章 研究方法 ------------------------------------------------------ 22
第一節 單根檢定 ------------------------------------------------------ 22
第二節 最適期數的選取 ------------------------------------------------- 23
第三節 向量自我迴歸模型 ----------------------------------------------- 24
第四節 因果檢定 ------------------------------------------------------ 25
第五節 衝擊反應分析 -------------------------------------------------- 26
第六節 預測誤差變異數分解 --------------------------------------------- 27
第四章 實證結果 ------------------------------------------------------ 28
第五章 結論與建議 ---------------------------------------------------- 58
第一節 研究結論 ------------------------------------------------------ 58
第二節 研究限制 ------------------------------------------------------ 63
第三節 對後續研究者之建議 --------------------------------------------- 63
參考文獻 ------------------------------------------------------------ 64
中文文獻------------------------------------------------------------- 64
英文文獻------------------------------------------------------------- 67

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