臺灣博碩士論文加值系統

本研究根據過去許多國內外學者證實指數在發佈重組消息時，其變動成分股會產生異常報酬(Abnormal Return)，進而討論這些變動成分股的報酬率是否與大盤有顯著的差異，最後利用變動成分股進行投資組合，驗證投資組合的報酬率是否高於直接買進持有大盤指數。在此我們採取的樣本為國內的「臺灣50指數」、「臺灣100中型指數」、「臺灣資訊科技指數」、「臺灣發達指數」、「臺灣高股息指數」和「加權指數」以及國外的「Russell 1000指數」、「Russell 2000指數」和「Nasadq指數」。檢定結果發現國內指數變動成分股的報酬率並沒有和大盤有顯著差異，故利用投資組合套利並沒有比直接投資大盤來的好；而國外指數變動成分股的報酬率與大盤有顯著差異，其投資組合套利與直接投資大盤就有顯著的差異。因此本研究認為，利用指數變動成分股來進行投資組合套利的方式，目前比較適合在國外市場而不適合國內市場。

According to the past study on index adjustment when reconstructing, it exist abnormal return on the addition and deletion.We discuss whether the return of addotions and deletions differ from the stock market significantly,and use the additions and deletions to make portforlio.Finally,we examine whether the portforlio can beat the stock market.This research is based on the data obtained from the Taiwan 50 Index, Taiwan Mid-Cap 100 Index, Taiwan Technology Index, Taiwan High Dividend Index, Taiwan Eight Industries Index, and Taiwna Weighted Index in Taiwan and Russell 1000 Index, Russell 2000 Index and Nasdaq Index in American.The empirical result shows that the return of additions and deletions didn’t differ from the stock market in Taiwan significantly, and using the portforlio to arbitrage couldn’t beat the stock market in Taiwan; however, the return of additions and deletions differ from the stock market in America significantly,and using the portforlio to arbitrage could beat the stock market in America.Therefore, we consider that using additions and deletions to make portforlio to arbitrage in America market is proper than Taiwan market.

中文摘要 ii
ABSTRACT iii
目錄 iv
表目錄 v
圖目錄 vii
一、 緒論 1
1.1 研究動機與目的 1
1.2 論文架構 3
二、 文獻回顧 5
2.1 國內指數編製介紹 5
2.2 國外指數編製介紹 13
2.3 文獻探討 15
三、 研究方法 18
3.1 研究樣本與來源 18
3.2 研究方法 19
3.3 投資組合操作 21
3.4 檢定方法 22
四、 實證結果與分析 23
4.1 剔除股價格反轉採用期間之比較 24
4.2 投資期間報酬率之差異 26
4.3 投資組合結果分析 29
伍、 研究結論與建議 31
5.1 研究結論 31
5.2 研究建議 33
參考文獻 34
附錄　A 成分股變動歷史資料 36
A.1 國內部分 36
A.2 國外部分 49
附錄　B 指數變動成分股數目 60

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