股價的漲跌與貨幣供給量之變動有密切的關聯，且國際間正彌漫著區域性
的經濟整合與市場開放的風潮；故而各國中央銀行在其貨幣政策之執行與
調整上，可能有一主導國存在。若股市之榮枯與銀行體系資金之變動有一
定程度之關聯，而亦存有貨幣政策主導國，則似可為國際間股價共同移動
現象提供一可能解釋。本文以網狀因果關係之檢定法，檢驗臺灣等十個國
家存款準備金變動率、存款增加率、放款增加率、存放比率變動率與股價
指數報酬間之因果關係，結論如下： 1.以臺灣而言，所得結果支持資金
行情之說法，且放款月增率與股價變動關係較為穩定。 2.各國之存款月
增率均與股價報酬呈回饋或單向因果關係，說明股價報酬與銀行體系所承
擔之信用量有密切的關聯，故而各國央行應可透過對信用質與量之管制，
來影響經濟活動。 3.在金融體系較發達之國家，傳統存款貨幣機構之重
要性已有降低的現象，故而存款準備金之月增率在這些國家，如美國，已
不能完整表達資金市場之現況。 4.央行採行負債管理之國家，大都為金
融創新較為發達之國家，如本研究中之美國、英國與瑞士。 5.無很明顯
証據支持國際間存在著一貨幣政策主導國。
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