臺灣博碩士論文加值系統

本研究以1996年11月至2006年12月之台灣加權股價指數報酬率與外資、投信淨買賣超市值比為研究樣本，並依外資的開放程度將樣本期間劃分為五段子期間，來探討在不同的外資開放程度下，外資、投信買賣超與台股指數報酬率之相互關聯性。研究結果如下：
1. 在Granger因果關係檢定中，外資與投信買賣超皆顯著影響股價指數報酬率，在部分期間中，股價指數報酬率領先外資與投信買賣超，因此可能存在動能投資策略的情況。
2. 在外資、投信與股價指數報酬率領先落後關係檢定中發現，隨著外資限制的解除，變數之間的領先關係越見顯著，但自第三段子期間開始，變數之間即使有著領先關係，也只具領先一日而已。
3. 外資與投信的領先落後關係，在第一、二段期間外資與投信並無領先落後關係，在第三段期間外資領先投信，第四、五段則變為投信領先外資的情況。
4. 最後將外資與投信共同納入對股價指數報酬率的檢定發現，隨著外資投資限制的解除，外資買賣超對股價指數報酬率的影響逐漸加強。

The data used in this study include Taiwan stock price index return rate, trade behavior of the foreign investors and security investment trust companies data from January 1996 November to December 2003. Then separated in to five subperiods based on the limitation of the proportion of open the foreign capitals in Taiwan stock market gradually to discuss the relation among the foreign investors, security investment trust companies and Taiwan stock price index. Conclusions are as follows:
1. The trade behavior of the foreign capitals and security investment trust companies has obvious effect for the stock price index in Granger causation test. In some part of time, the stock price index lead foreign capitals and security investment trust companies, so they have the momentum strategy.
2. The proportion of foreign investors comprising the market trading, the leading relationship is more obvious in lead-lag test. But since the third part of time, variables lead relationship only one day.
3. The lead-lag relationship of the foreign capitals and security investment trust companies, they don’t have any lead-lag relationship in the one part and two part of time, foreign capitals lead security investment trust companies in the third part, but reversal in part four and part five.
4. Finally, we do the regression test with foreign capitals, security investment trust companies and stock price index. This test finds limitations release on foreign ownership of Taiwan stocks, foreign investors has more obvious effect on the stock price index.

目　　錄
頁次
第 壹 章 緒論------------------------------------------------------------------------- 1
第 一 節 研究背景--------------------------------------------------------------- 1
第 二 節 研究動機與目的------------------------------------------------------ 4
第 三 節 本文架構--------------------------------------------------------------- 6

第 貳 章 文獻探討------------------------------------------------------------------- 7
第 一 節 機構投資人對股價影響之相關文獻------------------------------ 7
第 二 節 機構投資人投入對股價影響之實證研究------------------------ 9

第 參 章 研究方法-------------------------------------------------------------------17
第 一 節 研究假說---------------------------------------------------------------17
第 二 節 研究期間、研究範圍與樣本變數定義---------------------------18
第 三 節 研究流程---------------------------------------------------------------21
第 四 節 統計檢定方法---------------------------------------------------------22
第 五 節 建立統計模型---------------------------------------------------------25

第 肆 章　實證結果與分析--------------------------------------------------------29
第 一 節 敘述統計量分析-----------------------------------------------------29
第 二 節 恆定性分析-----------------------------------------------------------33
第 三 節 Granger因果關係檢定---------------------------------------------34
第 四 節 外資、投信與大盤領先落後關係檢定--------------------------42
第 五 節 外資與投信對大盤領先落後關係檢定--------------------------63

第 伍 章 結論與建議---------------------------------------------------------------67
第 一 節 研究結論--------------------------------------------------------------67
第 二 節 研究建議--------------------------------------------------------------68

參考文獻--------------------------------------------------------------------------------71

參考文獻
中文部分
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