臺灣博碩士論文加值系統

台灣經濟成長之推動，有賴於國際貿易，而國際貿易之提昇，有賴於航運之發展。本研究即探討船舶運送業之風險來源及其運用衍生性金融商品避險之情況，並分析船舶運送業者採取避險策略與否對公司獲利及其價值之影響。本研究為了解：1.船舶運送業各種風險來源。2.船舶運送業避險策略、工具的選擇、使用目的及內部控制情形。3.船舶運送業公司規模與避險策略之關聯。4.船舶運送業從事避險對公司獲利及其價值之影響。所採行之調查研究為普查的方式，針對船舶運送業發放問卷106份，回收49份，有效回收率為41.51%。
本研究將其回覆之船舶運送業劃分為三種不同規模公司，進行比較及探討可能面對的風險及其避險行為對公司價值的影響。其結論如下：
1. 在船舶運送業較重視的風險中，以商品價格風險為首要，其次是市場風險、經濟風險。
2. 愈大的公司愈不排斥衍生性金融商品，且當有風險發生之疑慮時，愈大的公司愈會積極的考慮應用何種對策。小規模公司則不會採取任何避險動作，只在需要時轉嫁消費者或自行吸收。
3. 船舶運送業者在風險管理上，大規模公司較可能採用衍生性金融商品避險，小公司大多以收取附加費來因應。
4. 對於公司價值的認定，航商皆認為獲利能力才能代表公司的價值，亦即獲利能力愈高，公司價值愈高。
5. 綜合分析我們可以說避險對於公司價值是有助益的，其前提是在沒有人為因素及投機心態下，避險得宜，對公司價值應有正面的幫助。

The promotion of Taiwan economic growth depends on international trade, which in turn depends on its shipping development. This research is to explore the risks of the shipping industry, the situation of averting risks when it applies derivative financial merchandise, and to analyze the effect on the corporation’s profit and value to see if the shipping enterpriser adopted risk-averting strategies. The research is to understand: 1. Various risk sources of the shipping industry. 2. Risk-averting strategies, choice of tools, purposes of usage, and the management control effect and outcome. 3. The relation between the size of the shipping corporation and the risk-averting strategies. 4. The effect on profit and value to the shipping company that engages in averting risks. The investigation was conducted by performing questionnaires on 106 shipping companies whereby 49 copies were received in return, a responding rate of 41.51%.

According to the questionnaires, the shipping industry can be divided into three different type of corporations, which we compare with and explore their value effect when they face potential risks and engage in risk-averting actions. The conclusions are as follows:
1. Among the risks of the shipping industry, the merchandise price is determined to be the top risk, followed by the market conditions and then general economic factors.
2. The larger corporations will not refuse derivative financial merchandise, and when the risk doubt happens, they will consider positively how to deal with it. The smaller companies will not take any risk-averting movement; they will either pass it onto the consumers or absorb it by themselves.
3. Under the risk management, the larger corporations will adopt derivative financial merchandise to avert risk, but smaller ones will take additional charges to deal with it.
4.As for the value recognition of the corporation, the shipping enterprisers think that the profit-earning capability can stand for the value of the corporation; that is, the more profit they get, the higher value of the corporation.
5. From the analysis above, we can say that the risk-averting strategy is helpful and can elevate the value of a corporation. Of course, the premise must be a proper one without human factor or attitude of speculation.

目 錄
謝 辭 i
中文摘要 ii
Abstract iii
目 錄 iv
表目錄 vi
圖目錄 vii
第一章 緒 論 1
1.1研究背景與動機 1
1.2研究目的 3
1.3研究流程 3
第二章 相關理論與文獻回顧 5
2.1避險策略之相關文獻 5
2.1.1船舶運送業風險之界定 5
2.1.2船舶運送業之避險措施 8
2.1.3衍生性金融商品之介紹 9
2.1.4衍生性金融商品之機能 12
2.1.5避險策略之相關文獻 13
2.2影響公司價值之相關文獻 22
2.2.1公司價值之評估 22
2.2.2公司規模與避險策略之相關文獻 25
2.2.3公司價值之相關文獻 27
2.3避險對公司價值影響之文獻 31
第三章 研究方法 38
3.1探索性研究 38
3.2研究問題 39
3.2.1研究架構 39
3.2.2命題發展 40
3.2.3問卷設計 40
3.3問卷調查方法 41
3.4信度效度分析 42
第四章 研究發現 44
4.1對於船舶運送業各種風險來源之界定 44
4.2船舶運送業避險策略、工具的選擇、使用目的及內部控制情形 46
4.3船舶運送業公司規模與避險策略之關聯 50
4.4船舶運送業從事衍生性金融商品避險對公司獲利及其價值之影響 52
第五章 結論與建議 58
5.1結論 58
5.2研究限制 59
5.3建議 60
參考文獻 62
附錄一 67



表目錄
表2.1 風險種類及可採行之避險策略……………………………………11
表2.2 國內外避險策略相關文獻之彙總表………………………………20
表2.3 國內外學者對公司價值評估之相關文獻彙總表…………………31
表2.4 國內外學者有關避險策略對公司價值影響之相關文獻…………36
表4.1 不同規模公司所重視之風險種類的分布情況百分比……………45
表4.2 大規模公司對不同風險可能採行的策略分布情況百分比………48
表4.3 中規模公司對不同風險可能採行的策略分布情況百分比………49
表4.4 小規模公司對不同風險可能採行的策略分布情況百分比………49
表4.5 規模不同其避險策略之分布情況百分比…………………………52
表4.6 不同規模公司認定的公司價值百分比……………………………55
表4.7 不同規模公司認為採行避險策略對於公司價值影響百分比……57

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