臺灣博碩士論文加值系統

本研究探討盈餘及財務比率與股票報酬率之關聯性，驗證盈餘及財務比率對股票報酬率之預測能力，加入產業別因素，再探討電子業及傳統產業之盈餘及財務比率與超額報酬率之關聯性。
研究期間從1999年第一季至2003年第四季，共20季的期間。選取盈餘及11個財務比率作為自變數，並以股票報酬率及超額報酬率作為因變數。利用簡單迴歸分析法、複迴歸分析法、F檢定和T檢定，探討盈餘及財務比率與股票報酬率之關聯性，並以逐步迴歸分析法萃取出顯著之財務比率。
實證結果發現，全部樣本之盈餘與股票報酬率具顯著關聯性；傳統產業之盈餘與超額報酬率具顯著關聯性；電子業之盈餘與超額報酬率不具顯著關聯性。全部樣本之利息保障倍數、總資產週轉率及固定資產週轉率與超額報酬率具顯著關聯性；傳統產業之存貨週轉率及淨值報酬率與超額報酬率具顯著關聯性；電子業之利息保障倍數與超額報酬率具顯著關聯性。逐步迴歸實證發現，不同產業顯著的變數並不同，全部樣本之負債比率及淨值報酬率與超額報酬率具顯著關聯性；傳統產業之淨值報酬率、流動比率及存貨週轉率與超額報酬率具顯著關聯性；電子業之存貨週轉率、利息保障倍數及資產報酬率與超額報酬率具顯著關聯性。

This study empirically examines the relationship between EPS/financial ratios and stock returns. Furthermore, industry factor has significant impact on the excess returns. We would pay more attention to the two topics by cataloging the electronic industry and the traditional industry to see if industry difference has significant effect.
The observation period is from year of 1999 to 2004, totally in twenty quarters. This study incorporates stock returns as dependent variables and EPS/eleven financial ratios as independent variables. The methodology is first based on simple regression, multiple regression, F-test, and T-test are utilized to analyze the association between EPS/financial ratios and stock returns in order to testify the information content of EPS/financial ratios. Then, we use Stepwise Regression to select significant variables.
Finally, the results indicate that EPS and stock returns are significantly related; EPS of traditional industry and excess returns are significantly related; EPS of elec-tronic industry and excess returns are not significantly related. In addition, financial ratios are significantly related to stock returns; financial ratios of traditional industry are significantly related to excess returns; financial ratios of electronic industry are significantly related to excess returns. If we use Stepwise Regression, significant variables are different for traditional and electronic industries. Return on equity, cur-rent ratio and inventory turnover for traditional industry are significant variables; In-ventory turnover, times interest earned ratio and return on assets for electronic indus-try are significant variables.

內容目錄
中文摘要　．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． iii
英文摘要　．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． iv
誌謝辭　　．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． v
內容目錄　．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． vi
表目錄　　．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． viii
圖目錄　　．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． ix
第一章　　緒論．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1
　　第一節　　研究背景與動機．．．．．．．．．．．． 1
　　第二節　　研究問題與目的．．．．．．．．．．．． 3
　　第三節　　研究架構．．．．．．．．．．．．．．． 4
第四節　　研究流程．．．．．．．．．．．．．．．　　 5
第二章　　文獻回顧．．．．．．．．．．．．．．．．． 7
　　第一節　　盈餘與股票報酬關聯性之研究．．．．．． 7
　　第二節　　財務比率與股票報酬關聯性之研究．．．． 21
　　第三節　　研究假說．．．．．．．．．．．．．．． 34
第三章　　研究方法．．．．．．．．．．．．．．．．． 35
　　第一節　　樣本之選取與蒐集．．．．．．．．．．． 35
　　第二節　　變數的定義與衡量的方法．．．．．．．． 36
　　第三節　　資料分析方法．．．．．．．．．．．．． 42
第四章　　實證結果與分析．．．．．．．．．．．．．． 45
　　第一節　　全部樣本之實證結果分析．．．．．．．． 45
　　第二節　　傳統產業之實證結果分析．．．．．．．． 54
　　第三節　　電子業之實證結果分析．．．．．．．．． 63
第五章　　結論與建議．．．．．．．．．．．．．．．． 71
　　第一節　　結論．．．．．．．．．．．．．．．．． 71
　　第二節　　建議．．．．．．．．．．．．．．．．． 72
　　第三節　　研究限制．．．．．．．．．．．．．．． 74
參考文獻　．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 75

表目錄
表 2- 1 盈餘與股票報酬率關聯性之國外文獻 ．．．．．． 12
表 2- 2 盈餘與股票報酬率關聯性之國內文獻 ．．．．．． 19
表 2- 3 財務比率與股票報酬率關聯性之國外文獻 ．．．． 25
表 2- 4 財務比率與股票報酬率關聯性之國內文獻 ．．．． 32
表 3- 1 償債能力之財務比率．．．．．．．．．．．．．． 38
表 3- 2 週轉率之財務比率．．．．．．．．．．．．．．． 38
表 3- 3 結構性比率之財務比率．．．．．．．．．．．．． 39
表 3- 4 獲利能力比率之財務比率．．．．．．．．．．．． 40
表 3- 5 自變數與應變數之彙總．．．．．．．．．．．．． 40
表 4- 1 全部樣本簡單敘述統計量．．．．．．．．．．．． 46
表 4- 2 全部樣本財務比率相關係數．．．．．．．．．．． 47
表 4- 3 全部樣本每股盈餘與股票報酬率變異數分析．．．． 48
表 4- 4 全部樣本修正後每股盈餘與股票報酬率變異數分析． 49
表 4- 5 全部樣本修正後每股盈餘與股票報酬率係數．．．． 49
表 4- 6 全部樣本財務比率與股票報酬率變異數分析．．．． 49
表 4- 7 全部樣本修正後財務比率與股票報酬率變異數分析． 50
表 4- 8 全部樣本修正後財務比率與股票報酬率係數．．．． 51
表 4- 9 全部樣本財務比率與股票報酬率變異數分析．．．． 52
表 4- 10 全部樣本財務比率與股票報酬率係數．．．．．．． 52
表 4- 11 全部樣本修正後財務比率與股票報酬率變異數分析． 53
表 4- 12 全部樣本修正後財務比率與股票報酬率係數．．．． 53
表 4- 13 傳統產業簡單敘述統計量．．．．．．．．．．．． 55
表 4- 14 傳統產業財務比率相關係數．．．．．．．．．．． 56
表 4- 15 傳統產業每股盈餘與超額報酬率變異數分析．．．． 57
表 4- 16 傳統產業修正後每股盈餘與超額報酬率變異數分析． 57
表 4- 17 傳統產業修正後每股盈餘與超額報酬率係數．．．． 58
表 4- 18 傳統產業財務比率與超額報酬率變異數分析．．．． 58
表 4- 19 傳統產業財務比率與超額報酬率係數．．．．．．． 59
表 4- 20 傳統產業修正後財務比率與超額報酬率變異數分析． 60
表 4- 21 傳統產業修正後財務比率與超額報酬率係數．．．． 60
表 4- 22 傳統產業財務比率與超額報酬率變異數分析．．．． 61
表 4- 23 傳統產業財務比率與超額報酬率係數．．．．．．． 61
表 4- 24 傳統產業修正後財務比率與超額報酬率變異數分析． 62
表 4- 25 傳統產業修正後財務比率與超額報酬率係數．．．． 63
表 4- 26 電子業簡單敘述統計量．．．．．．．．．．．．． 64
表 4- 27 電子業財務比率相關係數．．．．．．．．．．．． 65
表 4- 28 電子業每股盈餘與股票報酬率變異數分析．．．．． 66
表 4- 29 電子業修正後每股盈餘與股票報酬率變異數分析．． 66
表 4- 30 電子業財務比率與股票報酬率變異數分析．．．．． 67
表 4- 31 電子業修正後財務比率與股票報酬率變異數分析．． 68
表 4- 32 電子業修正後財務比率與股票報酬率係數．．．．． 68
表 4- 33 電子業修正後財務比率與超額報酬率變異數分析．． 70
表 4- 34 電子業修正後財務比率與超額報酬率係數．．．．． 70


圖目錄
圖 1-1 研究架構．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4
圖 1-2 研究流程．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 6
圖 3-1 DW檢定法則 ．．．．．．．．．．．．．．．．． 44

參考文獻
一、中文部分
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二、英文部分
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