臺灣博碩士論文加值系統

本研究以2002至2009年間，由興櫃轉上市(櫃)股票為樣本，採用價值型、動能型、規模型、流動性投資策略與不同持有期間之報酬進行檢驗及績效比較，探討興櫃股票投資是否具有異常報酬。
實證結果發現：價值型策略中，益本比以持有12、24、36個月期間報酬呈現顯著；而淨值市價比以持有6、9、12、24、36個月期間報酬呈現顯著。動能型策略中，過去3個月之報酬率以持有1、3、6、9個月期間報酬呈現顯著；過去6、9、12個月之報酬率以持有1、3、6、9、12個月期間報酬呈現顯著；過去24個月之報酬率則在持有3個月期間報酬呈現顯著。規模型與流動性策略中，公司規模以持有12、24、36個月期間報酬呈現顯著，而週轉率以持有24、36個月期間報酬呈現顯著。

This study examines whether stock selection strategies can earn significant excess returns in Taiwan emerging stock market. First, the findings suggest that value strategies using E/P ratio to hold 12, 24, 36 months period generate significant excess returns and B/P ratio strategies to hold 6, 9, 12, 24, 36 month period show significant excess returns. Second, momentum strategies using the past 3-month of return to hold of 1, 3, 6, 9 month period show significant excess returns and the past 6-, 9-, 12-months of return to hold of 1, 3, 6, 9, 12 month period show significant excess returns; the past 24-months of return to hold of 3 month period of showed significant returns. Third, size and liquidity strategies using company size to hold 12, 24, 36 month period earn significant excess return, and the strategies using turnover ratio to hold 24, 36 month period show significant excess returns.

目錄
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 論文架構 4

第貳章 文獻探討 5
第一節 興櫃股票市場介紹 5
第二節 興櫃股票異常報酬相關研究 8
第三節 興櫃股票投資策略相關研究 13

第參章 研究方法 21
第一節 投資策略 21
第二節 研究範圍 27

第肆章 實證分析 30
第一節 價值型策略 30
第二節 動能型策略 33
第三節 規模型與流動性策略 40

第伍章 結論 42

參考文獻 44


表目錄
表2-1 興櫃股票異常報酬相關研究彙整 11
表2-2 興櫃股票投資策略文獻彙整─益本比 17
表2-3 興櫃股票投資策略文獻彙整─淨值市價比 18
表2-4 興櫃股票投資策略文獻彙整─動能型 18
表2-5 興櫃股票投資策略文獻彙整─公司規模 19
表2-6 興櫃股票投資策略文獻彙整─流動性 20
表3-1 不同持有期間各選股指標之投資組合期數統計表 24
表3-2 樣本公司產業分類表 28
表4-1 選股指標實證結果─益本比 30
表4-2 選股指標實證結果─淨值市價比 31
表4-3 選股指標實證結果─過去1個月報酬率 33
表4-4 選股指標實證結果─過去3個月報酬率 34
表4-5 選股指標實證結果─過去6個月報酬率 35
表4-6 選股指標實證結果─過去9個月報酬率 36
表4-7 選股指標實證結果─過去12個月報酬率 37
表4-8 選股指標實證結果─過去24個月報酬率 38
表4-9 選股指標實證結果─過去36個月報酬率 39
表4-10 選股指標實證結果─公司規模 40
表4-11 選股指標實證結果─週轉率 41

圖目錄
圖2-1 歷年興櫃股票交易市場日均量及日均筆數 6
圖2-2 累積興櫃登錄家數變化圖 7
圖3-1 持有一個月期間之投資組合形成圖 23
圖4-1 選股指標報酬分析─益本比 31
圖4-2 選股指標報酬分析─淨值市價比 32
圖4-3 選股指標報酬分析─過去1個月報酬率 33
圖4-4 選股指標報酬分析─過去3個月報酬率 34
圖4-5 選股指標報酬分析─過去6個月報酬率 35
圖4-6 選股指標報酬分析─過去9個月報酬率 36
圖4-7 選股指標報酬分析─過去12個月報酬率 37
圖4-8 選股指標報酬分析─過去24個月報酬率 38
圖4-9 選股指標報酬分析─過去36個月報酬率 39
圖4-10 選股指標報酬分析─公司規模 40
圖4-11 選股指標報酬分析─週轉率 41

參考文獻
一、中文部分
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