臺灣博碩士論文加值系統

健全的財務是企業維持生存與追求成長的重要基礎，而不健全的資本結構則是企業經營週轉不靈失敗的主因，因此良好的融資決策有助於降低公司資金成本與提高獲利能力，並進而使公司的價值最大，達成永續經營的目的。故最適資本結構是否存在於各產業間，以及資本結構的變化是否會影響公司的資金成本與獲利能力，係一項重要且值得深入探討的課題。
本研究的研究目的有三：
一、驗證不同的產業別其負債比率是否有顯著性的差異。
二、實證分析台灣股票上市公司其負債比率與獲利能力、資金成本之間的關係。
三、提供本研究結果作為企業實務上的融資決策參考，且希冀對健全企業財務有其實質上的助益。
經由完整的資本結構理論探討與國內外學者相關研究結果的整理，本研究主要係以民國76年至88年為基準，並選取台灣股票市場上食品、塑膠、紡織、化學、鋼鐵、電子資訊與營建等七個產業為研究對象，探討資本結構與公司獲利能力、資金成本之間的關係。
透過單因子變異數分析、簡單迴歸分析、二次多項式迴歸分析、多元迴歸分析、F檢定及t檢定等統計方法，針對樣本公司進行橫斷面與縱斷面的分析，本研究共得到以下四點結論：
一、七大產業的公司，其負債比率有顯著性的差異，且營建業有最高的負債比率，鋼鐵業次之，化學業則有最低的負債比率。
二、在資本結構與獲利能力關係之實證分析上，不論就橫斷面或縱斷面的角度上來看，簡單迴歸分析的結果大部份均呈現負相關，可見台灣的股票上市公司並未充分發揮其財務桿槓作用；至於二次多項式迴歸分析的結果，則沒有明顯的趨勢顯示負債比率與每股盈餘之間有顯著關係存在。
三、在資本結構與資金成本關係之實證分析上，根據簡單迴歸分析的結果，僅有電子資訊業呈現負相關，而鋼鐵業呈現正相關；至於在二次多項式迴歸與多元迴歸的分析部分，本研究支持M＆M理論的論述，槓桿中立性存在。
四、在其他影響資金成本的因素實證分析上：
1.食品、塑膠、紡織、電子資訊與營建等產業的公司，隨著公司的規模愈大，其資金成本就會有逐漸上升的趨勢。
2.紡織、化學與電子資訊等產業的公司，其公司的成長率愈高，資金成本也就愈高。
3.食品與紡織等傳統產業的公司，擁有較多的固定資產，故可降低公司的資金成本；而電子資訊業卻有著完全相反的結果。
4.紡織、化學與營建等產業的公司，股利政策偏向作多，使得公司的資金成本偏高。
歸納上述實證結果，電子資訊業與紡織業此二產業目前負債比率尚未過高，但在致力擴大其產能追求更高收益成長的同時，仍須顧慮到其是否會造成公司資金成本的過度負擔。
本研究對企業界融資實務的具體建議為：企業界絕不可因實證結果支持槓桿中立性存在於台灣股票上市公司中而忽略資本結構的風險管理。

表目錄…………………………………………………………i
圖目錄…………………………………………………………iii
第一章 緒論…………………………………………………1
第一節 研究動機……………………………………………1
第二節 研究目的……………………………………………3
第三節 研究流程……………………………………………3
本章註釋………………………………………………………5
第二章 文獻探討……………………………………………6
第一節 傳統資本結構理論…………………………………7
第二節 資本結構無關論……………………………………10
第三節 資本結構有關論……………………………………15
第四節 文獻探討總結………………………………………21
第五節 相關實證研究結果整理……………………………24
本章註釋………………………………………………………34
第三章 研究假設與方法設計………………………………35
第一節 研究架構設計………………………………………35
第二節 樣本範圍……………………………………………37
第三節 變數定義……………………………………………38
第四節 研究假設與分析……………………………………45
第五節 統計方法……………………………………………49
第六節 本研究限制…………………………………………54
第四章 實證結果與分析……………………………………55
第一節 不同產業間其負債比率之差異性檢定……………55
第二節 負債比率與獲利能力、資金成本間之橫斷面分析……58
第三節 負債比率與獲利能力、資金成本間之縱斷面分析……72
第五章 結論與建議…………………………………………79
第一節 結論…………………………………………………79
第二節 建議…………………………………………………81
參考文獻………………………………………………………83
中文部份………………………………………………………83
西文部份………………………………………………………87
附錄……………………………………………………………90

一、中文部份
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