臺灣博碩士論文加值系統

營業外損益近年來幾乎成為部分上市櫃公司損益之大宗，然一般投資大眾對業外活動之發展往往與「不務正業」劃上等號。本研究目的在探討業外損益之顯著性及其動因，試圖找出較寬廣、客觀且較全面性的看法。除了針對營業外損益總數測試外，亦分別就各組成項加以探討，以尋求業外活動整體與個體間不同之特性所在。經由文獻之彙總，找出影響業外活動發展之五大動因，分別為本業經營情況、管理風格、理財規劃、盈餘管理與外在經濟環境因素。本研究以Panel Data的樣本型態，針對國內295家上市公司1996年至2001年間的財務資料與外在經濟環境進行實證研究。
業外損益顯著性分析結果顯示：（1）平均而言，業外損益並非佔整體盈餘之顯著比率，然從極端值中確實發現部分企業隨業外表現消長。此外，「利息收入淨額」、「投資收益淨額」與「處分投資損益」係屬營業外最活躍的三項活動。（2）年度別分析中，發現業外損益與景氣連動。（3）產業別分析中，發現鋼鐵業營業外虧損最為嚴重，而汽車業營業外獲利最豐。（4）樣本績效變化之分析中，發現業外表現極差的企業，本業績效亦最差﹔然業外表現最亮眼的企業，本業績效卻非箇中翹楚。
營業外損益動因分析之實證結果如下：
一、本業經營情況
整體業外發展與本業經營具有正向關聯性。在個別業外損益組成項上，轉投資活動之表現（投資收益淨額）與本業經營情況亦呈現正相關。然在處分投資行為上，公司本業獲利則與處分投資損益具負相關。
二、管理風格：未獲支持。
三、理財規劃
就業外活動整體發展而言，理財規劃並非顯著的動因。然「處分資產損益」項目印證假說，顯示當企業自由現金流量愈低時，愈傾向處分資產以籌資。
四、盈餘管理
國內上市公司確實會利用業外損益平穩損益，而處分資產與匯兌活動為平穩損益之工具，但並未發現有洗大澡的現象。另外，在債務契約假說的測試上，發現管理當局確實可能藉由認列轉投資收益以助債權比例之降低。
五、外在經濟環境因素
當外在經濟環境愈佳（同產業經營情況愈佳、實質GDP年增率愈高）時，企業營業外表現愈佳。

While non-operating income have played an important role in some firm’s total earnings, investors often view non-operating income as “negative news.” The purpose of this study is to provide evidence on significance and possible drivers of non-operating income, and try to explore more comprehensive and objective view. On the other hand, to distinguish the difference between whole and individual of non-operating activities, we test both total and each item numbers. After summarizing the past research, we identify five drivers of non-operating activities: operating condition, management style, financing plan, earnings management and macroeconomics factors. We document and analyze a panel sample of 295 firms from 1996 to 2001, and the results of significant analysis are as follows:
First, on average, non-operating income doesn’t play a significant part of total income, but the extremes imply a few firms operate dependent on it very much. “Interest income,” “investing income,” and “gain on disposal of investment” are most active items. Second, non-operating income is positively related to macroeconomics factors. Third, we find steel industries lose most and automobile industries gain most on non-operating activities. Fourth, if the performance of non-operating activitives is the worst, the performance of operating condition is also the worst. However, if firms perform the best in non-operating activities, their operating condition isn’t the best.
On the other hand, the results of empirical test of five drivers are:
1.Non-operating performance is positively related to operating condition. Among all non-operating activities, investment performance is also positively related to operating condition. However, gain on disposal of investment is negatively related to operating income.
2.We don’t find the phenomenon that management style of valuing the firm size affects non-operating income.
3.With view of the overall non-operating activities, financing plan is not the significant driver, but the “asset sale” prove the hypothesis. This result implies that the management tends to sell assets when the free cash flow was too low.
4.The management will use non-operating income to smooth earnings, and “asset sale,” and “exchange activities” are proved efficient ways. However, we don’t find the evidence of “big bath.” On the other hand, the management may recognize investing income to lower the debt-to-equity ratio.
5.The performance of non-operating activities is positively related to the macroeconomics condition.

目　　錄
第一章 緒論……………………………………………………………1
第一節 研究動機與目的………………………………………………1
第二節 研究問題………………………………………………………4
第三節 研究架構………………………………………………………6
第二章 文獻探討………………………………………………………8
第一節 業外活動整體之探討…………………………………………8
第二節 個別業外項目之探討…………………………………………11
第三節 文獻啟示………………………………………………………15
第三章 研究方法………………………………………………………19
第一節 觀念性架構……………………………………………………19
第二節 研究假說………………………………………………………21
第三節 變數定義與衡量………………………………………………30
第四節 實證模型………………………………………………………40
第五節 研究期間、樣本選取與資料來源……………………………44
第六節 資料分析方法…………………………………………………47
第四章 實證結果與分析………………………………………………50
第一節 敘述性統計分析………………………………………………50
第二節 業外損益之顯著性分析………………………………………52
第三節 實證結果………………………………………………………65
第五章 結論與建議……………………………………………………72
第一節 彙總與結論……………………………………………………72
第二節 研究限制………………………………………………………79
第三節 研究建議………………………………………………………79
參考文獻……………………………………………………………………82
國內部份……………………………………………………………………82
國外部分……………………………………………………………………84
表目錄
表2-1　業外損益動因之相關文獻彙總表………………………………16
表3-1　研究假說彙總表…………………………………………………29
表3-2　變數定義彙總表…………………………………………………39
表3-3　迴歸式代號名稱、係數、預期方向及意義彙總表……………41
表3-4　台灣景氣循環基準日期表………………………………………44
表3-5　樣本刪除過程……………………………………………………46
表4-1　各研究變數之敘述性統計資料…………………………………50
表4-2　各損益項目敘述性統計…………………………………………53
表4-3　年度別分析及總體經濟因素……………………………………56
表4-4　產業別分析………………………………………………………61
表4-5　業外損益由低至高分群─前後年度本業淨利(MEANadj)比較…63
表4-6　業外損益追蹤資料(Panel Data)迴歸結果……………………65
表4-7　業外損益各組成項之實證結果…………………………………71
表5-1　業外損益顯著性分析結果彙總表………………………………75
表5-2 迴歸結果彙總表…………………………………………………76
圖目錄
圖1-1　研究流程圖…………………………………………………………7
圖3-1　觀念性架構圖………………………………………………………20
圖4-1　本業淨利vs.業外淨利………………………………………………54
圖4-2　本業與業外淨利vs.股價指數波動情形……………………………54
圖4-3　存貨跌價損失vs.躉售物價年增率…………………………………55
圖4-4　業外損益產業別比較………………………………………………57
圖4-5　鋼鐵業─業外損益組成比較………………………………………58
圖4-6　汽車業─業外損益組成比較………………………………………58
圖4-7　業外損益由低至高分群─前後年度本業淨利比較………………64
圖5-1　業外損益總數之實證結果…………………………………………77
圖5-2　業外損益各組成項之實證結果……………………………………78

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