本文研究二個主題，首先針對台灣遠期美元外匯市場進行效率性檢定，若
拒絕這說法，則在第二部份提出其可能原因。利用ＯＬＳ法、一般化工具
變數法、遞延預測誤差模型、ＧＭＭ估計法及共整合法來檢定國內遠期外
匯市場是否服從簡單市場效性假說。雖然由ＯＬＳ法拒絕了市場效率性，
但由序列相關及異質變異檢定中，並無法接受其估計過程假設。接繼利用
其他方法檢定，結果互有顯著現象，但縱使接受市場效率性，其模型解釋
能力亦不高。唯一明顯結論為在比較市場重新開放前後，國內遠匯市場的
效率性較先前提高了。在考慮風險貼水情形下，遠匯市場存有明顯的ＡＲ
ＣＨ效果，但ＡＲＣＨ－Ｍ效果並不明顯，表示只有薄弱証據顯示風險貼
水是因條件異質變數所產生。納入其他市場因素考慮下，無風險報酬並無
法提供解釋能力，但由股票市場報酬卻提供了新的研究方向，可由股票市
場報酬來預測遠匯市場超額報酬，並據此推導國內遠匯資產的定價理論。
同時考慮股票及遠匯市場，首先建立個別市場的超額報酬預測能力，而後
擴充此模型至另一市場上。額外考慮其他市場因素，對股票市場報酬的預
測能力提高了，但遠匯市場則無此情形。同時由隱含變數模型可知兩市場
間不存在長期共整情形，可能因彼此市場影響因素不同所致。嘗試著使用
共整合觀念來預測股票及遠匯市場報酬，利用ＶＡＲ技巧以納入不同市場
，雖因資料限制使模型無法完全符合預期，但由二因子隱含變數模型可描
繪市場間風險的共同移動。
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