臺灣博碩士論文加值系統

由於近年來國內、外接連發生不少財務醜聞，如恩隆案，使得全球股市動盪、投資大眾對資本市場信心不足，並引起投資大眾要求企業將其財務資訊透明化的呼聲不斷。因而我國證管機關近年來積極地推動公司治理、修訂法規以改善企業的資訊透明度，希望藉此可以降低企業與投資大眾間的資訊不對稱。另外，我國證券暨期貨發展基金會每年都會公佈參與資訊評鑑公司之資訊揭露評鑑等級，評鑑等級愈高，表示該公司資訊愈透明。而本研究係以2009年間台灣上市公司為樣本，利用證基會所公佈的公司資訊揭露評鑑等級來探討該期間台灣上市公司權益資金成本之間的影響關係。此外，本研究並將公司規模、負債比率和集團與否一併納入探討。本研究使用迴歸分析、t檢定和變異數分析來分析數據資料。研究結果發現，在迴歸分析與t檢定部分，資訊揭露評鑑等級和公司規模對權益資金成本皆為顯著負相關，而透過變異數分析發現，雖然資訊揭露評鑑等級和公司規模各自對權益資金成本有顯著性，但彼此間並無交互作用。綜合上述結論可知，資訊揭露評鑑等級和公司規模對權益資金成本呈負向關係。此實證結果除可提供投資者做投資策略之參考外，亦可為近年來我國證管機關所提倡之資訊透明度的提升能降低資金成本，提供實證之支持。

In recent years, there are many financial scandals happening in Taiwan and foreign countries, like Enron, that make the global stock markets unrest. Investors are lack of confidence to the capital market and requesting to disclosure information. To break the information asymmetry between companies and investors, Securities and Futures Institute has been governing corporations actively, fixing laws and regulations to improve the transparency of information. Securities and Futures Institute will announce information disclosure rank of companies which join the program every year. The higher the rank is, the more transparency it is. The study takes listed companies in Taiwan as a sample during 2009, and uses the information provided by Securities and Futures Institute to study interrelations between the rank and cost of equity capital in Taiwan listed companies. In addition, the study includes size of company, debt ratio and the group or not group. This study uses regression analysis, t-test and ANOVA to analyze the data. The result shows that the information disclosure rank and scale of companies are negative to cost of equity capital strongly in regression analysis and t-test. However through ANOVA analysis, it shows the information disclosure rank and scale of companies are positive to cost of equity capital however they have no interaction. The conclusion shows information disclosure rank and scale of companies are negative to cost of equity capital. These empirical results not only can provide references to investors but also support that information transparency promoted by Securities and Futures Institute in past years can cut cost of equity capital.

目錄
中文摘要......... i
Abstract.......ii
誌謝.... iii
目錄.... v
表目錄... vii
圖目錄... viii
第一章 緒論...... 1
1.1 研究動機與目的.1
1.2 研究流程..... 5
1.3 研究架構..... 6
第二章 文獻探討... 7
2.1 資訊揭露評鑑系統...... 7
2.2 資訊透明度與公司價值....8
2.3 資訊透明度與權益資金成本.9
第三章 研究方法... 12
3.1 研究假說..... 12
3.2 樣本選取與資料來源..... 12
3.3 變數定義與衡量........ 13
3.3.1 應變數之衡量－權益資金成本（CE）....... 13
3.3.2 自變數之衡量－資訊揭露評鑑等級（VG）.... 16
3.3.3 控制變數之衡量...... 16
3.4 研究設計..... 19
3.4.1 敘述性統計分析...... 19
3.4.2 相關性分析. 19
3.4.3 迴歸分析... 19
3.4.4 t檢定..... 20
3.4.5 變異數分析. 20
3.4.6 實證迴歸模型 .20
第四章 實證結果與分析...... 22
4.1 敘述性統計... 22
4.2 相關性分析... 23
4.3 迴歸分析..... 24
4.4 t檢定...... 25
4.5 變異數分析... 27
第五章 結論與建議..30
5.1 結論........ 30
5.2 建議........ 31
參考文獻......... 32
Extended Abstract......36
簡歷（CV）.......41

表目錄
表3.1　 SMB與HML之衡量式………...........................................................15
表4.1　 相關變數之敘述統計量表………………………………………….23
表4.2　 解釋變數相關係數表……………………………………………….24
表4.3　 解釋變數變異數膨脹因子表………………………………………..24
表4.4　 權益資金成本對解釋變數迴歸分析結果…………………………..25
表4.5　 各資訊揭露評鑑等級對權益資金成本之t檢定…………………...26
表4.6　 各公司規模對權益資金成本之t檢定……………………………..27
表4.7　 各負債比率對權益資金成本之t檢定……………………………..27
表4.8　 集團與否對權益資金成本之t檢定………………………………..27
表4.9　 資訊評鑑等級與公司規模之二因子分析…………………………..29
表4.10　資訊揭露評鑑等級之平均權益資金成本…………………………..29
表4.11　公司規模之平均權益資金成本……………………………………..29
表4.12　權益資金成本對資訊評鑑等級多重比較─Tukey檢定……………29
圖目錄
圖1.1研究流程.…………………………………………………………………5

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