臺灣博碩士論文加值系統

本文應用Diebold and Yilmaz (2012) 的外溢指標 (Spillover index) 探討美國不同規模公司包含大型公司、中型公司、小型公司相互之間的外溢效果 (Spillover effect) 影響程度，並分成大型公司與小型公司和大型公司、中型公司與小型公司兩組資料做比較。Diebold and Yilmaz (2012) 使用向量自我回歸模型下的預測誤差變異數分解來估測總波動外溢效果和方向性波動外溢效果。有別於傳統的VAR模型，此篇論文使用一般化預測誤差變異數分解 (Generalized forecast error variance decomposition) 的目的在於避免估測結果會受到變數排列順序的影響而導致失真。 經由實證結果得知：中型公司有不被關注的效果，使總外溢效果明顯提高。另外，當只考慮大型公司和小型公司之間的關係，會發現皆為大型公司領先小型公司，證實Francis et al. (2010) 中提到的市場面效果 (Market-wide effects)。也由1998年亞洲金融風暴發生後這段期間，小型公司規模在於經濟狀況不好時，容易發生公司經營問題，緊接著才會影響大型公司，此一結果驗證Francis et al. (2010) 另一種觀點，小型公司在經濟衰退或者危機發生時其對資訊反應的敏感度增加。

This paper uses spillover index to measure the spillover effect between the small-, medium-, and large-size firms in US stock market from January 1999 to January 2010. In contrast with previous study, we utilized a generalized vector autoregressive framework proposed by Diebold and Yilmaz (2012) in which forecast-error variance decompositions are invariant to the variable ordering. In addition, this paper includes the medium-size firms in our experiments to evaluate its importance in stock market. For the small-, medium-, and large-size firms, our empirical results support the inattention effect in stock market in that medium-size firm has the largest net spillover effects. Moreover, as for the large- and small-size firms, this study supports market-wide effects proposed by Francis et al. (2010). Specifically, the paper provides evidence that the large-size firms have a net spillover effect on small-size firms. By contrast, the small-size firms are more sensitive to market-wide information during the market downturns than other periods.

目錄………………………………………………………………………I
表目錄…………………………………………………………………II
圖目錄…………………………………………………………..………IV
第壹章 緒論……………………………………………………………1
第一節 研究背景與動機……………………………………………1
第二節 研究目的……………………………………………………3
第三節 論文架構……………………………………………………5
第貳章 文獻回顧………………………………………………………6
第一節 公司規模的分析……………………………………………6
第二節 外溢效果的應用……………………………………………8
第參章 研究方法………………………………………………………10
第一節 研究對象與資料來源……………………………………10
第二節 研究設計…………………………………………………11
第三節 向量自我迴規模型與預測誤差變異數分解……………12
第四節 研究流程…………………………………………………15
第肆章 實證結果分析…………………………………………………16
第一節 資料描述…………………………………………………16
第二節 外溢效果之實證分析……………………………………17
第三節 外溢效果之敘述統計分析………………………………24
第四節 不同規模公司的相互影響效果…………………………30
第伍章 結論與未來展望………………………………………………34
第一節 結論………………………………………………………34
第二節 未來展望…………………………………………………35
附錄……………………………………………………………………36
參考文獻………………………………………………………………45

Diebold, F. X., Yilmaz, K., 2009. Measuring financial asset return and volatility spillovers, with application to global equity markets. Economic Journal 119,158-171.
Diebold, F. X. and Yilmaz, K., 2012. Better to give than to receive: Predictive directional measurement of volatility spillovers. International Journal of Forecasting, 28, 57-66.
Francis, B. B., Mougoué, M., Panchenko, V., 2010. Is there a symmetric nonlinear causal relationship between large and small firms? Journal of Empirical Finance 17, 23-38.
Yilmaz, K., 2010. Return and volatility spillovers among the East Asian equity markets. Journal of Asian Economics, 21, 304-313.
Zhou, X., Zhang, W., Zhang, J., 2012. Volatility spillovers between the Chinese and world equity markets. Pacific-Basin Finance Journal 20, 247-270.