臺灣博碩士論文加值系統

本研究以台灣高科技產業的購併宣告對於盈餘的變動之影響為研究的主軸。採用了1999年1月至2004年12月間40件購併宣告的台灣上市之主併公司為研究對象。本篇的研究的主要架構依據Kothari, Lewellen, and Warner(2004)。採用實證分析來進行研究。本研究主要的結果歸納如下：

一、在購併宣告前由於消息洩漏的現象，投資人對於未公開消息呈現出保守偏誤，因此有 反應不足的情況發現。
二、購併宣告的當期由於過度反應延遲的效果，因此在購併宣告當期並未充分的反應出購併宣告的現象。
三、在購併宣告後過度反應延遲的效果在過了半年後顯現出來，此外也發現投資人對於一連串的訊息有高度的反應，但在購併宣告後公司會有一段的重整期來調整公司的狀況，因此購併的效果要等到重整後才會顯現。

This study examines the influence of merger and acquisition announcement that effect earnings of 40 Taiwan’s Hi-Tech listing companies. It uses data from January 1999 to December 2004. An empirical study with main structure based on Kothari, Lewellen, and Warner (2004) is implemented. The results are as follow :
First, phenomenon due to let out news before merger and acquisition announcement, demonstrate investors’ private signals by conservatism bias, therefore, there was under react to private signals.
Second, during the merger and acquisition announcement appropriate issue because of result that overreaction postpone , therefore, merger and acquisition announcement act as issues of insufficient reflecting the phenomenon announcement in merger and acquisition.
Third, the result of overreaction postpones displays after half a year of merger and acquisition announcement, in addition, investor's react to a succession of information, but the company will lag one session of reformation periods to adjust the state of the company after merger and acquisition announcement, therefore, the effect of merger and acquisition will appear after reforming.

第一章　緒論
1.1 研究背景與動機.........................1
1.2 研究目的..............................3
1.3 研究流程..............................4
第二章　文獻探討
2.1 購併的定義和類型.......................6
2.2 購併之相關理論.........................8
2.3 相關實證文獻..........................13
2.4 行為財務..............................26
2.4.1 心理學基礎......................26
2.4.2 相關文獻........................28
第三章 研究方法
3.1 研究假設..............................30
3.2 變數定義..............................31
3.3 研究樣本..............................34
3.4 資料來源..............................34
3.5 研究限制..............................35
第四章 實證結果分析
4.1 樣本公司說明...........................36
4.2 資料分析...............................39
4.2.1 稅前淨利率變動分析................41
4.2.2 市場報酬率變動分析................42
4.2.3 盈餘變動相關分析..................44
4.2.4 dE/B、dE/P和dE/Ba預測模型建立.....44
4.2.5 盈餘、報酬率變動趨勢分析...........47
4.3 購併宣告前盈餘及異常報酬變動分析..........52
4.4 購併宣告當期盈餘及異常報酬變動分析........55
4.5 購併宣告後盈餘及異常報酬變動分析..........57
第五章 結論與建議
5.1 研究結論...............................60
5.2 建議...................................61
參考文獻..........................................63
附錄.............................................68

一、中文部分
1.王藝蓉 (2003) 「金融控股公司設立對股東財富之影響」，成功大學財務金融研究所碩士論文。
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二、英文部分
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11.Weston, J. F., Chung, K. S., and Hoang, S. E. (1990) “Mergers, Restructuring and Corporate Control” pp190-222, New Jersey: Prentice-Hall.
三、網路資料
1.「YAHOO!Finance」http://chinese.finance.yahoo.com/
2.「公開資訊觀測站」http://newmops.tse.com.tw/