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研究生:廖育成
研究生(外文):Liau-Yu Cheng
論文名稱:即期匯率與遠期匯率間關聯性探討
論文名稱(外文):The Relationship Between Spot Exchange Rate and Forward Exchange Rate
指導教授:邱建良邱建良引用關係
指導教授(外文):Jiann-Liang Chiu
學位類別:碩士
校院名稱:淡江大學
系所名稱:財務金融學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2001
畢業學年度:89
語文別:中文
論文頁數:98
中文關鍵詞:即期匯率遠期匯率效率市場因果關係
外文關鍵詞:GARCHVARCointegration
相關次數:
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論文名稱:即期匯率與遠期匯率間關聯性探討
校系(所)組別:淡江大學 財務金融學系 金融碩士班 財務管理組
畢業時間及提要別:八十九學年度 第二學期 碩士學位論文提要
研究生:廖育成   指導教授:邱建良 博士   
論文提要內容:
本文以GARCH-IRF模型搭配Johansen共整合模型來探討加拿大、英國、法國、義大利、德國、日本、新加坡、香港與台灣等九種貨幣之即期匯率與遠期匯率間的關聯性,這些關係包括:即期匯率與遠期匯率間是否存在長期均衡關係、遠期匯率是否為未來即期匯率的不偏估計值(外匯市場效率性假說)、即期匯率與遠期匯率間的因果關係(領先─落後關係)為何、即期市場或遠期市場發生變動時,對彼此市場造成的衝擊。實證結果如下:
1. 除去港幣外八國貨幣的即期匯率與遠期匯率存在共整合關係,即即期匯率與遠期匯率間存在長期均衡關係。進一步對簡單效率市場假說作聯合檢定發現,加拿大、英國與義大利三國的外匯市場不具效率性,另外五國的外匯市場則具效率性。
2. 經由單變量GARCH-AR(1)模型和雙變量GARCH-IRF模型估計的結果可以發現共同的結論:九種貨幣外匯市場之即期匯率與遠期匯率間存在回饋(feedback)的因果關係,即兩者互為因果相互影響。
3 . 從衝擊反應函數的圖形可以看出,當即期市場或遠期市場發生變動時對彼此市場的影響大多是持續性的影響型態,並此在第2、3期就充分反應完畢,收斂致零的水準。雖然沒有達到理論中第1期就收斂的境界,但表示市場仍存在一定程度的效率性。
Title of Thesis : The Relationship Between Spot Exchange Rate Total Pages:98 and Forward Exchange Rate Name of Institute : Graduate Institute of Money, Banking and Finance,Tamkang University,Graduate Date : June 2001 Degree Conferred : MasterName of Student : Liau-Yu Cheng Advisor : Dr. Jiann-Liang Chiu 廖 育 成 邱 建 良Abstract:This purpose of this study is to examine the relationship between spot exchange rate and forward exchange rate among nine countries (Canada, United Kingdom, French, Italy, Germany, Japan, Singapore , Hong Kong, and Taiwan). The relationship we try to know is as below: does long-run relationship exist between spot rate and forward rate (foreign exchange market efficiency hypothesis), how is the causality relationship between spot rate and forward rate (lead-follow relationship), how is the impulse response influence in spot and forward exchange market.Using GARCH model and Johansen cointegration model, we have some conclusions. First, finding of a cointegration vector for each eight countries indicates that there is a long-run relationship between spot rate and forward rate. However, only five countries exchange markets are efficient. Second, from one variable GARCH-AR(1) model and two variable GARCH-IRF model, we find the same results: there is a feedback causality relationship between spot rate and forward rate, that means they influence each other. Third, from the analysis of the impulse response function, we find the impulse almost is a persistent effect and converge to the degree of zero at day2 or day3.
第一章  緒論
第一節   研究動機 ………………………………………………………...1
第二節 研究目的 ………………………………………………………...2
第三節 研究架構 …………………………………………………… ...3
第二章理論基礎與文獻回顧
第一節 理論基礎 ………………………………………………………...5
第二節 國外文獻 ………………………………………………………...8
第三節 國內文獻 ……………………………………………………….18
第三章 研究方法
第一節 單根檢定 ……………………………………………………….29
第二節 共整合檢定 …………………………………………………….34
第三節 一般化自我迴歸異質條件變異數模型 ……………………….44
第四節 向量自我迴歸模型 …………………………………………….50
第四章 實證結果分析
第一節 資料來源與處理 ………………………………………………54
第二節 單根檢定 ………………………………………………………56
第三節 共整合的估計與檢定 …………………………………………63
第四節單變量GARCH(1,1)-AR(1)模型的分析………………………67
第五節雙變量GARCH(1,1)-VAR(1)模型的分析..…………………... 76
第六節 GARCH-IRF的衝擊反應函數………………………………... 80
第五章 結論與建議
第一節 結論 …………………………………………………………….88
第二節 後續研究的建議………………………………………………...90
參考文獻 ………………………………………………………………………..91
參 考 文 獻
一、國內文獻
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林秋桂,『台灣外匯市場效率性檢定』,淡江大學金融研究所碩士論文,民國85年6月。
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林金龍、吳中書、劉興嘉,『台灣遠期即期匯率關係之探討─共積分析之應用』,中國統計學報,30卷,2期,民國82年9月,頁271-287。
周健民,『我國遠期外匯市場效率性理論、實證、制度之研究』,成功大學工業管理研究所碩士論文,民國80年6月。
陳愛修,『外匯市場效率性之檢定─世界各主要貨幣之實證』,政治大學國際貿易研究所碩士論文,民國79年6月。
陳怡君,『台灣外匯市場之共整合分析』,中山大學經濟研究所碩士論文,民國87年6月。
陳昭君,『遠期外匯市場效率性檢定─完全修正估計法之應用』,暨南大學經濟研究所碩士論文,民國86年6月。
陳志奇,『台灣遠期外匯市場效率性研究─季節性異常現象之探討』,大葉工學院事業經濟管理研究所碩士論文,民國85年6月。
彭榮茂,『台灣美元遠期外匯市場訊息效率性之研究』,輔仁大學金融研究所碩士論文,民國86年6月。
張堯鈞,『我國遠期外匯市場重新開放後之效率性之檢定』,中央大學財務管理研究所碩士論文,民國82年6月。
張萬清,『外匯市場之風險溢價─自我迴歸條件異質變異數分析法』中正大學國際經濟研究所碩士論文,民國82年6月。
詹貞貞,『國內外匯市場效率性之實證研究』,產業金融,83,民國83年,頁44-48。
溫靜瑜,『我國外匯市場利率平價與遠期匯率不偏性假說之檢定─VRT之應用』,中正大學財務金融研究所碩士論文,民國83年6月。
廖俊男,『即期外匯市場效率性與共整合』,台北銀行月刊,25(5),民國83年,頁64-71。
劉興嘉,『台灣遠期外匯市場效率性之檢定─共整合分析之應用』,逢甲大學經濟研究所碩士論文,民國81年6月。
劉敏君,『自我相關、異質性與台灣外匯市場有效性測試』,輔仁大學金融研究所碩士論文,民國87年6月。
謝明祥,『亞洲國家動態波及效果之實證研究』,淡江大學金融研究所碩士論文,民國88年6月。
蘇之敏,『外匯市場效率性之研究─台灣實證分析』,中正大學國際經濟研究所碩士論文,民國81年6月。
羅履平,『我國外匯市場效率性實證研究』,文化大學國際企業研究所碩士論文,民國85年6月。二、國外文獻
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3. 林寶貴、楊慧敏、許秀英(民84) 中華國語文能力測驗之編製及相關因素之研究。國立台灣師範大學特殊教育學系,特殊教育中心,特殊教育研究學刊,12期,頁1-24。
4. 吳敏而(民79) 國語拼音學習的基本能力。華文世界,56期,15-22頁。
5. 吳武典、張正芬(民73) 國語文能力測驗之編製及相關研究。中國測驗學會測驗年刊,第31期,頁37-52。
6. 方金雅(民85) 國小學生一般字彙知識與認字能力之相關研究。國教學報,第九期,台灣省國民學校教師研習會出版。
7. 吳致寧、張萬清,『外匯市場效率性與共積檢定』,基層金融,32,民國85年,頁21-40。
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