同業拆款中心成立的主要宗旨，在於充份發揮其功能，使拆款利率能
透過市場的競價，迅速反應市場資金供需情形，以作為金融當局採行貨幣
政策的指標。本文即根據此一宗旨，以利率期限結構與指標功能二方向進
行拆款利率資訊內涵之分析，而得到以下結論。一．利率期限結構方面
： １．在同業拆款市場中，長短期利率間的確存在共整合關係。２．二
組樣本中，長短天期利率差分均Granger-Cause 短期利率差分。３．
Cross-Equation Restriction僅在( 隔夜，30天期 )組成立，表示預期理
論在交易活絡市場中較易成立。二．指標功能方面：１．短期利率指標
： 同業拆款利率與商業本票利率間，存在雙向之因果關係，並無某一利
率領先另一利率的現象。２．貨幣政策指標：⑴同業拆款利率之行為領先
貨幣存量之成長率，可作為貨幣政策近程標的。 @ ⑵在全期間與子
期間中，同業拆款利率之指標功能表現並無明顯變化，顯示制度仍有待進
一步開放，以促進市場效率。⑶與商業本票利率相較，同業拆款利率之貨
幣政策指標功能較佳。
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