臺灣博碩士論文加值系統

歷年來，對於銀行經營績效評估的研究與對於選股指標的研究均不算少，但是，本研究特別之處在於將兩者完整結合，針對國內的銀行業，探討投資人如何去評估一間銀行的經營績效，並從了解銀行的經營績效中，獲得較佳之投資報酬率。此外，這樣的評估指標設計和前人雖無太大差異，但是，本研究驗證出這些指標對於股票報酬率是具有解釋能力的，且在實際操作上，也具有使用價值，所以此點正是這套指標特殊的意義所在。
本研究之內容共分為三個階段：第一階段依據銀行之經營原則，設計出一套可客觀評估銀行經營績效的指標，再對於國內銀行同業之個別經營績效表現，進行評估與分析。第二階段則試圖探討這些代表銀行經營績效的指標與其股價報酬率的關係。第三階段為利用上階段之結果，擬定投資策略，並實際依此策略操作，觀察投資績效如何。研究樣本取所有上市銀行之季報資料，而以民國八十一年第二季，也就是新銀行全部成立之後，至民國八十八年第二季作為研究期間。
研究結果發現，負債比、第一準備率、稅前純益率、資產週轉率、利息支出收入比、放款成長率六項，可以作為代表銀行經營績效之指標。將各指標值百分等級化之後，依各項指標之重要性給予適當權重，其中稅前純益率佔35.11%、負債比率佔19.81%、資產周轉率佔17.78%、第一準備率佔12.12%、放款及貼現成長率佔9.39%、利息收入支出比佔5.81%，加總後可得到一經營績效分數，依此可評估各銀行近年之績效表現。依此評估方式顯示，世華銀行、台北國際商業銀行等績效較佳。而其中稅前純益率、資產週轉率、利息收入支出比、放款成長率四項，與銀行股票之報酬率呈現顯著相關，將此四項財務比率作為選股指標，進行實際操作，逐季選擇稅前純益率高、資產週轉率高、利息支出/收入比低且放款成長率高者，發現累積投資報酬率至少優於整體銀行業之平均值，證明此選股策略是有價值的。

Although, the researches about the valuation of the bank performance and the prediction of the stock return have often been implemented in the recent years. The special point of my research is able to consolidate both of them. For local business banks, we design some index to evaluate the performance of them. And then, we try to use these index to help investors to know how to invest the bank stocks.
The content divides to three parts: the first part is to design some indexes to evaluate the performance of the banks and evaluate the local banks by the indexes; the second part is to explore the relationship between the indexes and the bank stock price; the third part is to utilize the above results to establish the investment strategy and compare the investment performance of these portfolio. We use the financial reports of all local banks to be researched. The research period is 1992-1999.
Finally, we discover: firstly, the debt ratio, the reserve rate, the earning, and ROA… etc, can be used to present the performance of the banks. And we find Shi-Hwa Bank is the best recently, Secondly, the above index is proven to be able to explain the return of the bank stock. Besides, the P/E ratio, market value, and M/B ratio are also related with the bank stock return. Finally, if we use the above index to establish our investment strategy and setup portfolio, the investment performance will be better than the mean of the all banks’ stock return. So, our indexes have their special value.

目錄
第一章 緒論………………………………………………………...1
第一節 研究背景與動機…………………………………………1
第二節 研究目的…………………………………………………2
第三節 研究架構…………………………………………………3
本章註釋……………………………………………………………5
第二章 理論與文獻探討……………………….…………………6
第一節 銀行經營績效相關文獻…………………………………6
第二節 效率市場假說與股票橫斷面報酬率之可預測性…….16
第三節 資本資產定價模式（Capital Asset Pricing Model, CAPM）…………………………………………………18
第四節 異常現象之相關論文………………….………………20
本章註釋…………………………………………..………………31
第三章 研究設計………………………………….………………32
第一節 研究架構………………………………….……………33
第二節 研究命題………………………………….……………34
第三節 研究期間、樣本與資料來源…………….……………35
第四節 實證方法………………………………….……………37
第四章 實證結果………………………………………..….……61
第一節 經營績效評估結果…………………………….………61
第二節 選股指標分析結果……………………………….……71
第三節 投資績效分析結果……………………………….……73
第五章 結論與建議…………………………………………76
第一節 結論………………………………………………….…76
第二節 研究限制…………………………………………….…81
第三節 對於後續研究者的建議…………………………….…82
第四節 與國內相關研究之比較………………………………84
附錄一 因素分析結果…………………………………………101
附錄二 各迴歸模型之迴歸分析結果…………………………102
附錄三 實際操作投資績效結果………………………………109
附錄四 經營績效在各構面之表現…………………………..111
附錄五 國內銀行業故票報酬率季節效果的驗證……………129
參考文獻…………………………………………………………131

參 考 文 獻
一、中文部份
1. 王明仁，1989，『股票益本比與公司年度盈餘對投資組合投資績效影響之研究』，私立東海大學企業管理研究所碩士論文
2. 方淑莉，1990，『公司規模、本益比與股票報酬之研究』，私立東海大學企業管理研究所碩士論文
3. 江啟瑞，1999，『選股指標與投資組合之績效探討』，國立台灣大學國際企業學研究所碩士論文
4. 朱哲毅，1991，『台灣地區本國銀行經營績效評鑑模型之研究』，私立淡江大學金融研究所碩士論文
5. 余尚武，1986，『臺灣證券市場股票上市公司盈餘宣告所含資訊內容之研究』，國立臺灣大學商學研究所碩士論文
6. 李華玉，1992，『台灣股票價格資訊內容之研究』，國立臺灣大學會計研究所碩士論文
7. 李俊龍，1990，『公司規模、負債權益比與股票報酬關係之證實研究』，私立東海大學企業管理研究所碩士論文
8. 余招賢，1997，『臺灣股票市場風險、規模、淨值/市價比、成交量週轉率與報酬之關係』，國立交通大學管理科學研究所碩士論文
9. 周麗真，1989，『以財務比率建立銀行經營績效評鑑模型之研究』，私立淡江大學管理科學研究所碩士論文
10.林立文，1994，『銀行業財務分析之研究－財務比率與股票超額報酬關連性之實證分析』，國立台灣大學會計學研究所碩士論文
11.洪幸臨，1993，『銀行經營績效評鑑模型之研究－以台灣本國銀行為例』，私立淡江大學管理科學研究所碩士論文
12.胡維釗，1993，『台灣地區銀行業經營績效之比較分析』，私立台灣大學商學研究所碩士論文
13.胡玉雪，1994，『益本比、淨值/市價比及公司規模對股票報酬之影響』，國立台灣大學商學研究所碩士論文
14.黃敏助，1985，『建立我國銀行經營評鑑制度之研究』，基層金融出版
15.許婉美，1986，『本國銀行財務流動性安全性收益性與資金管理績效關係之研究』，國立政治大學企業管理研究所碩士論文
16.陳木在、張秀蓮，1994，『我國金融制度與政策』，金融研究參考資料之十七
17.陳月美，1991，『銀行經營型態與績效關係之研究』，私立淡江大學管理科學研究所碩士論文
18.陳香如，1991『商業銀行經營績效評估模式之建立與應用』，私立中央大學財務管理研究所碩士論文
19.陳瑞行，1986，『台灣金融預警模型之實證研究－因素分析法之應用』，私立淡江大學管理科學研究所碩士論文
20.陳尚群，1989，『從股票本益檢定半強式效率資本市場一以台灣股票市場為例』，國立台灣大學商學研究所碩士論文
21.陳明霞，1991,『盈餘成長預估、價格盈餘比率與投資組合績效 不同投資區間下之實證結果』，國立中央大學財務管理研究所碩士論文
22.陳建良，1994，『我國股票市場異常現象之實證研究』，國立交通大學管理科學研究所碩士論文
23.陳麗玲，1994，『臺灣股票市場中股票報酬率之橫斷面分析』，國立成功大學會計研究所碩士論文
24.麥英瑞，1995，『證券投資組合選股策略之研究』，國立中山大學企業管理研究所碩士論文
25.許維真，1996，『何種益本比資料有助於選股？臺灣股市橫斷面報酬率影響因素之研究』，國立台灣大學國際企業管理學研究所碩士論文
26.彭國根，1997，『規模及淨值與規模比對股票報酬之影響－臺灣股票市場之實證研究』，私立東吳大學企業管理研究所碩士論文
27.張鴻基，1983，『臺灣地區股票上市公司每季盈餘時間數列特性及資訊內容研究』，國立臺灣大學商學研究所碩士論文
28.揚淑如，1992，『股票基本分析指標獲利性之研究－公司因素』，國立臺灣大學財務金融研究所碩士論文
29.鄭文昇，1997，『臺灣股市益本比效應之實證研究』，國立中興大學會計研究所碩士論文
30.潘志青，1994，『財務比率對未來會計盈餘及市場報酬變化之研究 』，國立政治大學會計研究所碩士論文
31.劉若蘭，1995，『財務比率資訊內涵之實證研究』私立東吳大學會計學研究所碩士論文
32.盧麗安，1996，『財務基本分析與台灣股價表現』，國立中山大學財務管理研究所碩士論文
33.簡銘宏，1990，『運用財務比率預測每股盈餘之研究』，國立政治大學會計研究所碩士論文
34.魏國慈，1986，『商業銀行經營績效之分析－台灣的實證』，私立淡江大學管理科學研究所碩士論文
35.鍾漢澤，1996，『基本分析指標、益本比對股票報酬率之研究 相似無關迴歸法之應用』國立臺灣大學財務金融研究所碩士論文
36. 蘇一平，「台灣問題銀行的界定－離位者分析之應用」，淡江大學管理科學研究所碩士論文，民國七十八年六月
37. 蘇千琇，1996，『應用財務比率評鑑台灣地區銀行經營績效』，國立台灣大學財務金融研究所碩士論文
二、英文部份
1. A. C. Greig, “Fundamental Analysis and Subsequent Stock Returns,” Journal of Accounting and Economics, Vol. 15, (1992), pp. 413-442
2. Altman Edward, “Financial Ratios, Discriminant Analysis and The Prediction of Corporate Bankurptcy’, The Journal of Finance, September 1968, pp589-609
3. Arnott, R. D., 1983, “What Hath MPT Wrought : Which Risks Reap Rewards?”, The Journal of Portfolio Management, Fall1983, pp5-11
4. Badrinath, S. G. and O. Kini, 1994, “The Relationship Between Securities Yields, Firm Size, Earnings/Price Ratios And Tobin''s q”, Journal of Business Finance and Accounting, January l994, ppl09-131
5. Barbee, W. C., Jr., S. Mukherji and G. A. Raines, March 1996，”Do Sales-Price and Debt-Equity Explain Stock Returns Better than Book-Market and Firm Size”, Financial Analysis Journal, March/April 1996, pp56-60
6. Barber, B. M. and John D.Lyon, 1997, “Firm Size, Book-to-Market Ratio, and Security Returns：A Holdout Sample of Financial Firms”, Journal of Finance, June l997, pp875-883
7. Barruch Lev and S. Ramu Thiagarajan , “Fundamental information analysis”, Journal of Accounting Research, Autumn 1993, pp156-208
8. Basu, S., 1977, “Investment Performance of Common Stocks in Relation to Their Price-Earnings Ratios：A Test of the Efficient Market Hypothesis”, Journal of Finance, June l977, pp663-682
9. Bleiberg, S., 1989, “How Little We Know”, Journal of Portfolio Management, Summer l989, pp26-31
10. Brown, Philip R. and John W. Kennelly, “The Informational Content of Quarterly Earnings : An Extention and some Further Evidence”, Journal of Business, July 1972, pp403-415
11. Chan, K. C. and Nai-Fu Chen, 1991, “Structural and Return Characteristics of Small and Large Firms”, Journal of Finance, September l99l, ppl467-1484
12. Dennis, P., S. B. Perfect, K. N. Snow, and K. W. Wiles, 1995, “The Effects of Rebalancing on Size and Book-to-Market Ratio Portfolio Returns”, Financial Analysts Journal, May-June 1995, pp47-57
13. Espahbodi, Pouran, 1991, “Identification of Problem Banks and Binary Choice Models”, Journal of Banking and Finance, April 1991, pp53-71
14. Fama, E. F. and K. R. French, 1992, “The Cross-Section of Expected
Stock Returns”, Journal of Finance, June l992, pp427-466
15. Fama, E. F. , 1970, “Efficient Capital Markets : A Review of Theory and Empirical Work ”, Journal of Finance 25, pp383-420
16. Fama, E. F.,1991, “Efficient Capital Markets Ⅱ”, Journal of Finance 46, pp1575-1611
17. Fama, E. F and J. MacBth, 1973, “Risk, Return and Equilibrium : Empirical Tests”, Journal of Political Economy 81, pp607-636
18. Gardner, M. J., 1984, “Mionrity Owned Banks：A Managerical and
Performance Analysis”, Journal of Bank Reseach, Spring 1984, pp 26-34
19. Grinold, R. C. and R. N. Kahn, 1992, “Information Analysis; A two-step approach to information ratios, information coefficients, and the value of investment information.”, Journal of Portfolio Management, Spring 1992, pp14-21
20. Holthausan , R., and D Larcker, “The Prediction of Stock Returns Using Financial Statement Information”, Journal of Accounting and Economics, June 1982, pp373-411
21. Jensen, M. C., 1968, “The performance of Mutual Funds in the period 1945-1964”, Journal of Business 54, pp513-533
22. Johnson, R. S., L. C. Fiore and R. Zuber, 1989, “The Investment Performance of Common Stocks on Relation to their Price-Earnings Ratios : An Update of the Basu Study”,Financial Review, Aug. 1989, pp499-505
23. Martin, A., “An Empirical Test － The Relevance of Accountlng Informatlon for Investment Decisions”, Journal of Accounting Research, September l971, pp1-31
24. Meinster, D. R. and Elyasiani, Elyas. , 1988, “The Performance of Foreign Owned，Minority Owned,and Holding Company Owned Banks in the U.S.” Journal of Banking and Finance, June 1988, pp293-313
25. Mukherji, S., M. S. Dhatt, and Y. H. Kim,1997, “ A Fundamental Analysis of Korean Stock Returns”, “Fundamental Analysis of Korean Stock Returns”, Financial Analysts Journal, May/June l997, pp75-80
26. Ou, J. A. and Stephen H. Penman, “Financial Statement Analysis of Accounting and the Prediction of Stock Return”, Journal of Accounting and Economics, pp295-329.
27. Rosenberg, B., K. Reid and R. Lanstein, 1985, “Persuative Evidence of Market Inefficiency ”, The Journal of Portfolio management 11, pp9-17
28. Sharpe, W. F., 1966, “Mutual Fund Performance”, Journal of Business 39, pp119-138
29. Sinkey, Joseph F., 1975, “A Multivariate Chacteristics of Problem Banks”, Journal of Finance, March l975, pp 21-38
30. Sinkey, Joseph F., 1992, “Commercial Banks Financial Management”
Stickney, Clyde P., 1994, “Financial Statement Analysis Strategic Perspective”
31. Treynor, J. L. and K. K. Mauzy, 1965, “Can Mutual Funds Outquess the Market?”, Harvard Business Review 43, pp131-136
32. West, Robert Craig, 1985, “A Facter-Analytic Approach to Bank Condition”, Journal of Banking and Finance, September 1985, pp 253-266