臺灣博碩士論文加值系統

中文摘要
資產配置、擇股及擇時則是投資重要的步驟與關鍵，本研究嘗試利用不同的觀點來驗證指數基金(ETF)經由策略調整改變是否能有較佳的報酬率，並且依據該指數基金的跟隨指數(台灣加權指數)歷史淨值的1.5個標準差為區間的投資策略應用，期能得出一套紀律投資模式，兼顧資金規模與較穩健的報酬率下，讓投資者信心能持續且對績效帶來正面幫助，提升獲利的可能性。

根據本研究之結果可獲致結論：1.兼顧風險與報酬考量下，於中長期投資情境下，『定時不定額』策略較『定時定額』佳，原因為於淨值低檔時購買的單位數較多，有效攤平高檔單位淨值，降低總單位淨值與增加總持有單位數。2.兼顧風險與報酬考量下加權指數在有區間設定(1.5個標準差即加權指數3998~8738)下的投資策略優於加權指數無區間設定的投資策略，原因為「不追高也無殺低」的理性投資行為模式。3.經歷重大利空(金融海嘯)情形下，兼顧『報酬率』、『夏普值』與『實際獲利』下投資者最佳投資策略為:加權指數在有區間設定下以定時不定額方式買入並於絕對報酬率達20%時，搭配區間外放空，絕對報酬率達20%下之投資策略獲利出場最佳。




關鍵詞:ETF、資產配置、擇股、擇時、夏普值

ABSTRACT
Asset allocation, stock selection and timing are important factors and steps to invest. This study tries to use different strategies to find better return in index funds. We use Taiwan''s 1.5 standard deviation of weighted index to be an investment range. We expect to get a disciplined investment model to obtain better returns. Considering the size of capital and stable rate of return, we hope we can offer an appropriate investment model to let investor have confidence in having a reasonable performance.

According to our study, we have the following findings:
1. Taking into account of risk and return on investment, Long-term investment value averaging strategy is better than dollar cost averaging. That is because buying more units in the low-cost range will reduce the cost occurred in the high-cost range. Then, that will also reduce the total NAV and increase the total units of holders.

2. Considering risk and return when using 1.5 standard deviation of weighted index (3998 to 8738), we find investment-weighted index range setting investment strategy is better than the no weighted index range setting investment strategy, The reason is that they do not conduct ”buy-high-and-sell-low” investment rules which is an irrational investment behavior patterns.

3. After the Financial Tsunami period, we find the best strategy is weighted index in the range settings when taking into account of the "return", "Sharp ratio" and "actual profit" points. The strategy can achieve high performance if we long positions with vlaue averaging when real-return rate reaches 20% and we short positions when real-return rate reaches 20% at outside range.



Key word: ETF、Asset allocation、stock selection and timing、Sharp ratio

目錄
致謝辭 I
中文摘要 II
英文摘要 III
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機與目的 2
第三節 研究範圍與流程 3
第二章 文獻探討 5
第一節 指數基金(ETF)介紹 5
第二節 區間與絕對報酬之定義與探討 8
第三節 文獻回顧與研究方向 10
第三章 研究方法 15
第一節 研究架構 15
第二節 資料來源與模型介紹 15
第四章 實證結果分析 19
第一節 有區間與無區間絕對報酬率分析 19
第二節 區間外加碼與放空絕對報酬率分析 29
第三節 綜合分析 32
第五章 結論與建議 40
第一節 研究結論 40
第二節 研究建議 41
第三節 研究限制與未來方向 42
參考文獻 44
附錄 46

參考文獻
中文部分
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英文部分

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