臺灣博碩士論文加值系統

摘 要
過去文獻著重於探討上市(櫃)企業的公司治理對企業績效之影響，鮮少以未上市(櫃)企業為研究對象，故本研究納入台灣上市(櫃)與未上市(櫃)企業為實證樣本，探討公司治理對企業績效的影響，並比較公司治理對二樣本公司績效影響程度之差異。
本文發現上市(櫃)企業的席次盈餘偏離程度、外部董事比率、經理人持股比率、機構法人持股比率、大股東持股比率以及董監事持股比率等變數，皆對企業績效具正向顯著的影響；而股份盈餘偏離程度、董事長是否兼任總經理以及董監事質押比率等變數，則對企業績效具負向顯著的影響。此外，未上市(櫃)企業的經理人持股比率、大股東持股比率與董監事持股比率等公司治理變數皆對企業績效呈顯著正向影響；而外部董事比率與機構法人持股比率則對企業績效呈顯著負向影響。
值得一提的是，本研究進一步發現上市(櫃)與未上市(櫃)企業中，部分公司治理變數對企業績效的影響程度，具有顯著不同的影響。由實證結果發現，股份盈餘偏離程度、董事會規模、外部董事比率、機構法人持股比率等變數，對於上市(櫃)與未上市(櫃)企業的企業績效影響之迴歸係數，具有顯著性之差異。

關鍵字： 未上市(櫃)企業、公司治理、企業績效

ABSTRACT
Past research focused on the relation between corporate governance and corporate performance among the listed companies in Taiwan, not including the non-listed companies. This study included both of the listed companies and the non-listed companies in Taiwan as the samples to examine the relation between the corporate governance and corporate performance, and compared the effects between two groups.
For the listed companies, the results indicate that the deviation of seat control rights from cash flow rights, outside director shareholdings, manager shareholdings, institutional shareholdings, blockholder shareholdings and directors and supervisors shareholdings have significant positive impacts on corporate performance; the deviation of voting rights from cash flow rights, CEO dualitya, and pledge ratio of board directors and supervisors have significant negative impacts on corporate performance. On the other hand, for the non-listed companies, the results show that manager shareholdings, blockholder shareholding, directors and supervisors shareholdings have significant positive impacts on corporate performance; outside director shareholdings and institutional shareholdings have significant negative impacts on corporate performance.
It is noted that some corporate governance variables have significantly different impacts on the corporate performance in the listed companies and the non-listed companies. The results show that the deviation of voting rights from cash flow rights, board size, outside director shareholdings and institutional shareholdings have significant differences in the regression model between the two groups.

Key word: Non-listed Enterprise、Corporate Governance、Enterprise
Performance

目錄
中文摘要 Ι
英文摘要 Π
目錄 Ⅳ
表目錄 Ⅵ
圖目錄 Ⅶ
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究架構與流程 3
第二章 文獻探討 4
第一節 代理問題與公司治理 4
第二節 偏離程度(核心代理問題)與企業績效 6
第三節 董事會與企業績效 8
第四節 股權結構與企業績效 13
第三章 研究方法 21
第一節 研究假說 21
第二節 樣本資料來源 22
第三節 研究方法與模型 22
第四節 研究便數定義及衡量 23
第四章 實證結果與分析 29
第一節 敘述統計分析 29
第二節 相關係數分析 32
第三節 迴歸模型實證結果之分析 36
第五章 結論 58
參考文獻 60


















表目錄
表4-1 公司價值變數、公司治理機制與控制變數之基本統計量 31
表4-2 公司價值變數、公司治理機制與控制變數之相關係數 34
表4-3 上市(櫃)、未上市(櫃)公司股份控制權與盈餘分配權偏離程度對企業績效的影響 37
表4-4 上市(櫃)、未上市(櫃)公司席次控制權與盈餘分配權偏離程度對企業績效的影響 39
表4-5 上市(櫃)、未上市(櫃)公司董事會規模對企業績效的影響 41
表4-6 上市(櫃)、未上市(櫃)公司董事長是否兼任總經理對企業績效的影響 42
表4-7 上市(櫃)、未上市(櫃)公司外部董事比率對企業績效的影響 44
表4-8 上市(櫃)、未上市(櫃)公司董監事質押比率對企業績效的影響 45
表4-9 上市(櫃)、未上市(櫃)公司董事會結構對企業績效的影響 47
表4-10 上市(櫃)、未上市(櫃)公司經理人持股比率對企業績效的影響 50
表4-11 上市(櫃)、未上市(櫃)公司機構法人持股比率對企業績效的影響 51
表4-12 上市(櫃)、未上市(櫃)公司大股東持股比率對企業績效的影響 53
表4-13 上市(櫃)、未上市(櫃)公司董監事持股比率對企業績效的影響54
表4-14 上市(櫃)、未上市(櫃)公司股權結構對企業績效的影響 56


圖目錄
圖1 論文結構圖 3

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一、中文部分
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