臺灣博碩士論文加值系統

本研究以民國86年至民國88年間在台灣證券交易所初次掛牌上市之新上市公司為樣本，探討在實務上廣為應用的評價方法──市場乘數法(market multiple approach)，使用在國內新上市公司評價上的效果如何。我們採用本益比、市價淨值比、市價銷售比這三種最常被使用，且與價格相關的乘數，並慎選比較公司(comparable firms)，透過迴歸分析，來檢視比較公司的乘數是否能有效解釋樣本公司的乘數，並將市場乘數法作後續的應用，提出一個在評價上更具意義的修正模型。
　　本文以絕對預測誤差的平均值來代表預測的準確度，實証結果如下：
一、在原始的評價模型中，三種乘數都有不錯的預測能力，顯示市場乘數法在評價新上市公司上具有一定的評價效果。
二、在本益比模式中，預估盈餘並沒有比歷史盈餘提供更好的預測效力，推估是國內上市公司的預估盈餘品質參差不齊所致；而成立較久的公司其預估盈餘的品質較為可靠。
三、在市價銷售比模式中，加入成長性及獲利能力差異因子後，解釋能力及預測的準確度都比原來的模型要高，且結果顯示在評價新上市公司時，應該對成長較快及獲利較好的公司給與一定成數的溢價調整，以能反應其真實的價值。

第一章 緒論
第一節 研究背景與動機‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 1
第二節 研究目的‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 3
第三節 研究限制‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 4
第四節 論文架構與研究流程‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 5
第二章 文獻探討
第一節 企業評價模式‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 7
第二節 關於評價模式之文獻探討‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧19
第三節 關於承銷價‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧26
第三章 研究設計
第一節 研究範圍‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧31
第二節 研究方法‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧38
第四章 實證結果與分析
第一節 原始假說之實証結果‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧44
第二節 模型修正後之實証結果‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧52
第五章 結論與建議
第一節 研究結論‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧60
第二節 研究建議‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧61
參考文獻‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧63

一、中文部分
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3. 江建政，新上市股票承銷價故意低估與期初異常報酬之研究，朝陽大學財務金融研究所未出版之碩士論文，民國86年6月。
4. 林純瓊，台灣地區新上市股票超額報酬與其成因之剖析，國科會專題研究報告，民國80年6月。
5. 唐玉敏，新公開上市股票評價方法之研究---以台灣股市為例，清華大學經濟研究所未出版之碩士論文，民國88年6月。
6. 許永聲，新上市股票異常價格績效之驗證與探討，東海大學企業管理研究所未出版之碩士論文，民國78年6月。
7. 許淑蕙，我國上市公司會計盈餘、成長機會與股價變動關聯性之研究，政治大學會計學研究所未出版之碩士論文，民國86年6月。
8. 陳奉珊，企業評估模型有效性之實證研究，政治大學財務管理研究所未出版碩士論文，民國87年6月。
9. 陳秀亮，新上市股票價格行為探討，中央大學產業經濟研究所未出版之碩士論文，民國76年6月。
10.陳惠鈴，經濟附加價值與股票報酬關聯性之研究，交通大學科技管理研究所未出版碩士論文，民國87年6月。
11.陳隆麒，現代財務管理，民國77年4版，華泰書局印行。
12.張健民，臺灣新上市公司企業價值與現金流量法之實証研究：以八十一年度新上市公司為例，成功大學會計研究所未出版之碩士論文，民國86年6月。
13.張凱智，新上市公司股票現金流量法評價模型實證研究，成功大學會計研究所未出版之碩士論文，民國88年6月。
14.游升志，以本益比法預測股價之實證分析，暨南國際大學經濟學研究所未出版之碩士論文，民國88年7月。
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16.黃德舜，企業財務分析-企業價值的創造及評估，民國87年9月，初版，台北：華泰文化事業公司。
17.鄔洪勇，企業評價關鍵因素之研究，東海大學企業管理研究所未出版之碩士論文，民國83年6月。
18.詹麗玲，企業價值之評估—股利評價模式之實證研究，東吳大學經濟研究所未出版之碩士論文，民國87年6月。
19.蔡本原，企業價值之研究，東海大學全業管理研究所未出版之碩士論文，民國81年6月。
20.劉郁純，我國新上市股票承銷價格決定因素之實證研究，政治大學企業管理研究所未出版之碩士論文，民國81年6月。
21.賴柏堯，影響台灣新上市股票訂價與報酬因素之研究，中正大學財務金融研究所未出版之碩士論文，民國81年6月。
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二、英文部分
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10.Liu, C., D. Ziebart, Explaining earnings quality—A market-based test of a simple measure of sustainable earnings, Unpublished working paper, University of Illinois, 1994.
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