臺灣博碩士論文加值系統

由於金融環境快速的發展與衍生性金融商品市場的建立，再加上國人對於衍生性金融商品交易量逐年的增加，使得衍生性金融商品保證金的計收方式變得格外的重要。因為若是計收過高的保證金，雖可降低違約之風險，但對交易人而言其交易成本卻提高了，此可能降低交易人投資的意願；反之計收過低的保證金，則交易所將承擔極大的違約風險。

故本研究將依台灣期貨交易所現行的保證金制度，利用貪婪法（Greedy Method）設計出一套選擇權保證金策略選取法，並與台灣期貨交易所現行的選擇單制度及先權後期法、先期後法等選擇權保證金策略選取法進行衍生性金融商品保證金抵減率之比較。以找出能為交易人計算出有利之保證金計收方式。

目 錄

第一章 緒論 ............................................ 1
第一節 研究背景與動機 ........................... 1
第二節 研究目的 ................................ 4
第三節 研究架構 ................................ 5
第二章 文獻探討 ........................................ 6
第一節 台灣期貨交易所簡介 ....................... 6
第二節 保證金 .................................. 11
第三章 研究設計 ........................................ 15
第一節 貪婪策略的原理介紹 ....................... 15
第二節 台灣期貨交易所期貨保證金計收方式 ........... 17
第三節 台灣期貨交易所選擇權保證金計收方式 ......... 22
第四節 本研究期貨選擇權商品保證金計收方式 ......... 27
第四章 研究成果 ........................................ 33
第一節 各保證金抵減方式之比較 ........................ 33
第二節 新增保證金計收方式平台介紹 .................... 51
第五章 結論與建議 ...................................... 56
參考文獻 .............................................. 62

圖 目 錄

圖1.1 全球交易所排名 .................................. 2
圖2.1 台灣期貨交易所交易流程 ........................... 8
圖3.1 本研究貪婪法設計概念圖 ........................... 28
圖3.2 本研究之設計流程（1） ............................ 29
圖3.3 本研究之設計流程（2） ............................ 30
圖4.1 各比率組合保證金之比較 ........................... 36
圖4.2 80%組合單與複雜貪婪法保證金抵減率之比較 ............ 42
圖4.3 80%組合單與簡易貪婪法保證金抵減率之比較 ............ 42
圖4.4 80%組合單與先權後期法保證金抵減率之比較 ............ 43
圖4.5 80%組合單與先期後權法保證金抵減率之比較 ............ 43
圖4.6 80%組合單與經驗法則保證金抵減率之比較 .............. 44
圖4.7複雜貪婪法與先權後期法保證金抵減率之比較 ............. 44
圖4.8複雜貪婪法與先期後權法保證金抵減率之比較 ............. 45
圖4.9 各數量契約保證金抵減率之比較 ...................... 48
圖4.10 測試新保證金策略平台 ............................ 51
圖4.11 測試新保證金策略平台之操作（1） .................. 52
圖4.12 測試新保證金策略平台之操作（2） .................. 53
圖4.13 測試新保證金策略平台之操作（3） .................. 53
圖4.14 測試新保證金策略平台之操作（4） .................. 54
圖4.15 測試新保證金策略平台之操作（5） .................. 54
圖4.16 新增之保證金策略XML檔案 ......................... 55

表 目 錄

表2.1 台灣期貨交易所商品 ............................... 7
表2.2 台灣期貨交易所結算流程 ........................... 9
表2.3 SPAN系統模樣情境 ................................ 13
表3.1 台灣期貨交易所期貨保證金計收方式 ................... 17
表3.2 相同期貨商品契約保證金計收方式 ..................... 18
表3.3 不同期貨商品契約保證金計收方式 ..................... 19
表3.4 期貨商品契約投資組合 .............................. 20
表3.5 單一部位保證金計收方式 ............................ 22
表3.6 價差組合部位保證金計收方式 ........................ 23
表3.7 買權及賣權混合部位保證金計收方式 ................... 24
表3.8 期貨與選擇權組合部位保證金計收方式 ................. 24
表3.9 期貨與選擇權商品契約投資組合 ...................... 25
表4.1 各比率組合單之保證金 ............................. 33
表4.2 各策略選取法之保證金 ............................. 38
表4.3 各數量契約保證金抵減率 ........................... 45
表4.4 各策略選取法保證金計算時間之比較 .................. 50

英文部份：

Hull John C., 2006, Options, Futures, and Other Derivatives, Sixth Edition

Jorion, Philippe, 2007, Value At Risk : The New Benchmark For Controlling Market Risk, Third Edition

Cormen Thomas H. 2001, Introduction To Algorithms, Second Edition

Holz, Rebecca, 2006, International Futures Trading Volume Increases 41%, Futures Industry,10-14

Chicago Mercantile Exchange, Chicago Mercantile Exchange Homepage
http://www.cme.com

Chicago Board Option Exchange, Chicago Board Option Exchange homepage
http://www.cboe.com

中文部份：

李俐俐，1995，「選擇權交易保證金制度之探討」，台灣大學商學研究所碩士論文，民國八十四年六月

洪靖華，2000，「SPAN對含選擇權投資組合風險值計算之理論與實證」，中山大學財務管理研究所碩士論文，民國八十九年六月

陳松男，1996，選擇權與期貨 : 衍生性商品理論與實務，民國八十五年

台灣期貨交易所，台灣期貨交易所網站
http://www.taifex.com.tw