臺灣博碩士論文加值系統

中文摘要
1997年10月間，因亞洲金融風暴影響，美國股市一週內重挫11%，IBM公司及INTEL公司宣布買回公司股份當日，道瓊工業指數上漲337點；而台灣受到亞洲金融風暴影響，股票指數也自8月份的10256點，在2個月內暴跌3000點左右，投資人信心幾乎崩潰，財政部乃於10月30日提出「庫藏股制度」討論，期望藉由證券交易法之修正，允許上市上櫃公司買回公司股份，以避免公司受非經濟因素影響時，其信用及股東權益受到重大損害，
依交易所公佈之資料分析，2000年8月至2003年9月30日期間，實施庫藏股共781件。可見上市公司對於庫藏股制度需求之殷切。本研究主要探討可能影響股價異常報酬率的相關因素。研究結果如下所示：
（一）負債比率與股價異常報酬率之間無相關性。亦即，上市公司不因負債比率之高低，而有不同之股價異常報酬率。
（二）現金比率與股價異常報酬率之間無相關性。亦即，上市公司不因現金比率之高低，而有不同之股價異常報酬率。
（三）淨值／市價比與股價異常報酬率之間呈正相關。亦即，上市公司淨值／市價比越高，也就是上市公司股價被低估的程度越高，其買回庫藏股產生之異常報酬率愈高。
（四）不同之產業別公司與股價異常報酬率無相關性，因而此兩組的平均股價異常報酬率沒有顯著差異。亦即，上市公司不因產業別的不同，而有不同之股價異常報酬率。
（五）不同之買回目的與股價異常報酬率無相關性，因而此兩組的平均股價異常報酬率沒有顯著差異。亦即，上市公司不因買回目的的不同，而有不同之股價異常報酬率。
（六）宣告買回庫藏股前一季是否獲利與股價異常報酬率無相關性，因而此兩組的平均股價異常報酬率沒有顯著差異。亦即，上市公司不因宣告買回庫藏股前一季是否獲利的不同，而有不同之股價異常報酬率。

Abstract
During October 1997 due to the impacts brought by the Asian financial crisis, the U.S. stock market plummeted 11% in one week. On the day when IBM and Intel announced to buy back their own shares, the Dow Jones Industrial Average moved up 337 points. In Taiwan, affected by the Asian financial crisis, the TAIEX dropped by 3000 points from the 10256 level in August , and the confidence of investors was nearly collapsed. On October 30th, The Ministry of Finance proposed “treasury stock program” for discussion in hope to allow TSE and OTC listed companies to buy back their own shares through the amendment of the Securities Exchange Act to avoid the damages of company credits and shareholders’ equity caused by non-economic factors.
Based on the data published by the TSE, from August 2000 to September 30th, 2003 there were 781 share buyback cases in total. Consequently, the need of share buyback program by listed companies should be strong. This study mainly explores the related factors that might influence the abnormal return on share prices. The results are shown below:
1.Liability ratio and abnormal return on share prices are uncorrelated. That is, listed companies will not yield different abnormal returns on share prices because they have different liability ratios.
2.Cash ratio and abnormal return on share prices are uncorrelated. That is, listed companies will not yield different abnormal returns on share prices because they have different cash ratios.
3.Price/book ratio and abnormal return on share prices are positively correlated. That is, the higher the price/book ratio for a listed company is, the larger extent to which the share price will be underestimated. In turn, the abnormal return on stock prices caused by the treasury stock will be higher.
4.The differences across industries and the abnormal return on share prices are uncorrelated, and therefore the respective abnormal return on average share prices does not hold distinctive difference. That is, listed companies do not yield different abnormal returns on stock prices because they are in different industries.
5.Different buyback purposes and abnormal return on share prices are uncorrelated, and therefore the respective abnormal return on average share prices does not hold distinctive difference. That is, listed companies will not yield different abnormal returns on share prices because they have different buyback purposes.
6.The profitability during the quarter prior to the announcement of treasury stock and the abnormal return on stock prices are uncorrelated, and therefore the respective abnormal return on average share prices does not hold distinctive difference. That is, listed companies will not yield different abnormal returns on share prices because their respective profitability during the last quarter differs.

目 錄 目 次
中文摘要 ----------------------------------------------------Ⅰ
英文摘要 ----------------------------------------------------Ⅱ
謝辭 --------------------------------------------------------Ⅳ
目錄 --------------------------------------------------------Ⅴ
圖目錄 ------------------------------------------------------Ⅵ
表目錄 ------------------------------------------------------Ⅶ
第一章 緒-------------------------------------------------- 1
第一節 研究背景與動機 ---------------------------------- 1
第二節 研究目的 ----------------------------------------- 2
第三節 研究流程 ----------------------------------------- 2
第二章 庫藏股制度 ----------------------------------------- 4
第一節 我國庫藏股制度之規定 ----------------------------- 4
第二節 國外庫藏股制度之啟示 ----------------------------- 6
第三章 文獻探討 ------------------------------------------ 9
第一節 庫藏股之買回假說 -------------------------------- 9
第二節 國外文獻探討 ------------------------------------11
第三節 國內文獻探討 --------------------------------- 18
第四章 研究方法 --------------------------------------- 29
第一節 研究假說與研究變數 ---------------------------- 29
第二節 研究期間與樣本說明 ---------------------------- 32
第三節 研究方法與研究限制 ---------------------------- 32
第五章 實證分析 ----------------------------------------- 36
第一節 相關分析 ── Pearson相關係數檢定 -------------- 36
第二節 兩組獨立樣本t檢定 ------------------------------ 39
第六章 結論與建議 -------------------------------------- 45
第一節 結論 ------------------------------------------ 45
第二節 建議 ------------------------------------------ 47
參考文獻 ------------------------------------------------ 48
附錄一 上市上櫃公司買回本公司股份辦法 ------------------ 51
附錄二 庫藏股分析資料 ----------------------------------- 54

參考文獻
一、中文部分
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