臺灣博碩士論文加值系統

本研究以2003年至2011年底上市、上櫃公司合計之526件私募普通股與特別股事件為研究樣本，檢視應募人類型對私募股權折價幅度之影響。其中，私募股權折價幅度採取賴秀卿、李宏志與湯佩樺(2011)方式以三種方式衡量：分別以私募完成日收盤價、股東會決議日前一天收盤價及股東會決議日後第十天平均收盤價與私募價格的差額計算。實證結果發現: 「應募人是否為內部人」對「股東會決議後十日折價幅度」、「股東會決議前一日折價幅度」及「私募完成日折價幅度」分別為不顯著負向影響、顯著負向影響及不顯著正向影響； 「股東會決議後十日折價幅度」與「股東會決議前一日折價幅度」而言，與預期方向一致，支持應募人為公司內部人時，其私募折價幅度較外部人為小的看法；應募人若為內部人士中的「董監事或關係人」，因為他們私募的動機在鞏固經營權，因此要求的折價較低，甚至會接受溢價應募；另外，當私募應募人為內部人士中的「經理人與大股東」時，因為他們私募的動機在牟取私利，因此要求的折價幅度可能較大。當私募之應募人為外部投資人中的積極投資人或策略性投資人時，其折價幅度並未較消極投資人為小。

In this study, the end of 2003 to 2011, listed on the OTC total of 526 private placement of common shares and preferred stocks event as samples to view the subscriber type of private equity discount rate. , Private equity discount rate to take Lai Xiu-Qing, LI Hong-Zhi Tang Pei-Hua (2011) measured in three ways: completion of the private placement closing price, the shareholders 'meeting the day before the tenth day after the average closing price of the closing price and the shareholders' meeting and private calculated as the difference between the price. The empirical results show that: the application whether a person is "internal" discount rate after the shareholders 'meeting on the 10th, the 1st discount rate "and" private "shareholders' meeting before the completion date discount rate" were not significant negative influence, significant negative impact and non-significant positive effect; discount rate "and" shareholders 'meeting after the shareholders' meeting on the 10th day before the discount rate ", consistent with the expected direction, support the application of human internal, private discount rate than the external human small view; should be raised if to insiders of the directors and supervisors or the relationship between people ", because their private motives in the consolidation of the right to operate, thus requiring the discount is lower, even to accept the premium should be raised; addition, "managers in the private equity should be raised artificially insiders and major shareholders" because their private motivation for personal gain, the required discount rate may be larger. When the private application of the human external investment among active investors or strategic investors, the discount rate is not negative investor is small.

摘要 i
Abstract ii
目錄 iii
表目錄 vi
圖目錄 vii
第一章 前言 1
1.1 研究背景 1
1.1.1 私募制度簡介 2
1.1.2 私募折價的概況 3
1.2 研究目的 4
1.3 研究流程 4
第二章　文獻回顧與研究假說建立 6
2.1 內部應募人與私募折價 6
2.2 不同類型應募人與私募折價 7
第三章　研究方法、研究變數與研究模型 11
3.1 資料來源 11
3.2 我國私募市場概況 12
3.3 研究架構 17
3.4 實證模型與研究變數 18
3.4.1 應募人類型對私募股權折價幅度之影響 18
第四章 實證結果與分析 22
4.1研究變數敘述統計量 22
4.2研究變數與三種基準日折價幅度間之相關分析 24
4.3迴歸分析 28
第五章 結論 36
參考文獻 41
附錄 43

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