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本文以或有權利分析法(Contingent Claim Analysis, CCA)評價不同發行條件下之可
轉換公司債，並對台灣可轉換公司債之市場價格進行實證研究。
理論價值的計算是採用Merton (1974）所導出的偏微分方程式(Partial
Differential Equation)，以有限差分法(Finite Difference Method)在不同的邊界
條件限制下所求出，並與市場價格相比較，探討可能之差異原因。研究期間自七十九
年十月一日至八十一年二月二十七日，研究對象為國內已上市之八種可轉換公司債。
使用資料均為次級資料，來源為證券交易市場之收盤價、金融統計月報及各公司之公
開說明書。
實證結果如下：
1.以敏感性分析測試的結果，CCA 法所計算出的可轉換公司債價值與現有之財務理論
及觀念並不違背。
2.根據配對t 檢定及母數統計檢定的結果，理論價值與實際價值之有顯著的差異。
3.本研期間之可轉換公司債市場是無效率的。理由如下：
⑴可轉換公司債價格與標的股票價格走勢相反。
⑵可轉換公司債價格低於其轉換價值。
⑶可轉換公司債之成交量很小，無法反映其真實價值。
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