臺灣博碩士論文加值系統

本研究欲了解效率投資法策略，本論文將研究包括停利點設定、投資時間、停利與否、單筆投資(只投資母基金)這四個因素的效率投資組合績效比較與影響程度。
本研究以國內股票開放式一般型基金為研究樣本，研究期間為1995至2016年，分別計算投資期間2年及5年各停利點2%、5%、7%、10%、20%的年化報酬率；以及停利與否和單筆投資的年化報酬率以做投資組合績效之比較。實證結果發現:(一)效率投資法停利點設為7%時的績效最佳。 (二)投資期間2年的效率投資法相對5年期效率投資法效果來的好。 (三)效率投資法的停利機制確實可以降低投資組合風險，以獲得較高的報酬，若不採取停利機制則使得虧損的機率增加。 (四)2年期的效率投資法是優於單筆投資的，5年期的效率投資法績效反而比單筆投資還低。(五)投資期間越長，投資組合績效越好。

The purpose of this study is to understand efficient investing strategies, comparing the performance of four factors of efficient investment portfolios, including setting lock-in-gain points, investment timing, whether lock-in-gain points have been taken and lump sum investing(only investing in master funds), as well as studying the extent of their impact.
Domestic open-ended general-type equity funds were selected as the research sample, the research period being from 1995 to 2016, comparing annualized returns of investment periods of 2 and 5 years with lock-in-gain points of 2%, 5%, 7%, 10% and 20%, while comparing investment portfolio performance of whether lock-in-gain points have been taken and the annualized return from dollar cost averaging. This study has found that:
(1) Setting the lock-in-gain point at 7% for efficient investing shows the best performance.
(2) Effective investment periods of 2-years are better than. the performance of effective investment periods of 5-years.
(3) Setting take-profit mechanisms in effective investing can in fact lower investment portfolio risks to achieve higher returns, whereas there is a greater possibility for loss when no take-profit mechanisms have been taken.
(4) Effective investment periods of 2-years are better than dollar cost averaging, however, the performance of effective investment periods 5-years are less favorable than dollar cost averaging.
(5)The longer the investment period, the better the performance of the investment portfolios.

第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機 2
第三節 研究目的 4
第四節 研究架構 5
第二章 文獻探討 7
第一節 共同基金介紹 7
第二節 定期定額投資策略 12
第三節 停損停利理論 15
第四節 效率投資法策略 16
第三章 研究方法 18
第一節 研究方法流程 18
第二節 研究樣本資料來源與期間 20
第三節 研究背景假設 22
第四節 績效衡量指標 22
第四章 實證結果與分析 23
第一節 兩年期效率投資法各停利點績效之比較 23
第二節 五年期效率投資法各停利點績效之比較 27
第三節 投資期間績效之比較 31
第五章 結論 32
參考文獻 33
附錄 35

表目錄
表 2- 1 共同基金之分類9
表 2- 2 共同基金以獲利目標分類10
表 2- 3 境內基金統計資料(截至 2017 年 11 月) 10
表 2- 4 效率投資法承作銀行17
表 3- 1 國內股票開放式一般型基金家數與樣本數21
表 4- 1 兩年期 2%停利點之績效形成組合 23
表 4- 2 兩年期 5%停利點之績效形成組合 24
表 4- 3 兩年期 7%停利點之績效形成組合 24
表 4- 4 兩年期 10%停利點之績效形成組合 25
表 4- 5 兩年期 20%停利點之績效形成組合 25
表 4- 6 五年期 2%停利點之績效形成組合 27
表 4- 7 五年期 5%停利點之績效形成組合 28
表 4- 8 五年期 7%停利點之績效形成組合 28
表 4- 9 五年期 10%停利點之績效形成組合 29
表 4- 10 五年期 20%停利點之績效形成組合 29
表 4- 11 兩年期及五年期各停利點績效之比較 31

圖目錄
圖 1- 1 臺灣十年來薪資狀態 1
圖 1- 2 臺灣十年來消費者物價指數 2
圖 1- 3 論文架構圖 6
圖 2- 1 臺灣投信投顧資產總額(單位:億元) 7
圖 2- 2 共同基金數(單位:支) 8
圖 3- 1 實證研究流程 19

一、中文文獻
1.陳建雄，1997，「以定時定額投資對基金擇時績效影響之實證研究」，國立中興大學企業管理學系碩士論文。
2.宋慶寧，2004，「開放型共同基金規模與績效之研究」，中國文化大學經濟學研究所碩士論文。
3.李憲良，2005，「共同基金在不同投資策略下投資效益之研究-以定期定額、定期不定額及單筆投資為研究對象」，實踐大學企業管理研究所碩士論文。
4.張淑芬，2005，「定時定額投資停利策略之實證研究」，東海大學管理碩士學程在職進修專班碩士論文。
5.孫立芳，2006，「共同基金投資策略及投資組合之實證研究」，國立高雄應用科技大學商務經營研究所碩士論文。
6.葉宗杰，2007，「股票型共同基金定期定額獲利策略之研究」，銘傳大學資訊管理學系碩士在職專班碩士論文。
7.葉國志，2008，「應用效率投資法增進共同基金操作績效之實證」，國立高雄第一科技大學財務管理系碩士論文。
8.吳雅惠，2008，「股票型共同基金定期定額投資停利策略之研究」，國立中正大學企業管理研究所碩士論文。
9.羅禎忠，2008，「共同基金操作策略比較—定期定額與定期不定額投資」，國立高雄應用科技大學商務經營研究所碩士論文。
10.何曉芳，2008，「共同基金定期定額策略與總額投資策略績效之研究」，國立中山大學財務管理研究所碩士論文。
11.薛品嶸，2009，「設定停損或停利對投資者行為之影響」，國立台灣大學財務金融研究所碩士論文。
12.陳子平，2012，「共同基金效率投資法績效之探討」，國立高雄第一科技大學務管理系碩士論文。
13.官柏青，2014，「共同基金效率投資法績效之實證」，輔仁大學金融與國際企業學系金融碩士在職專班碩士論文。

二、英文文獻
1.Kahneman, D., and A. Tversky,1979, “Prospect Theory: An Analysis of Decision Making Under Risk” , Econometrica vol.47 no.2, March, pp.263-291.
2.Brinson,G.P.,L.R. Hood and G.L.Beebower,1991,”Determinants of Portfolio Performance II:An Update”,Financial Analyst Journal,May/June,pp.40-45.
3.Kaminski,Kathryn M.,and W.,and W. Andrew Lo,2007,”When Do Stop-Loss Rules Stop Losses?”,Massachusetts Institute of Technology(MIT)-Sloan School of Management,National Bureau of Economic Research(NBER).
4.Dubil, R., 2004, “The risk and return of investment averaging An option-theoretic approach, Financial Services Review, pp.267-283.
5.Osler,C.L.,2002,”Stop-Loss Orders and Price Cascades in Currency Market”,Journal of International Money and Finance 24,pp.219-241
6.Trainor,W.J.Jr.,2005,”Within-horizon exposure to loss for dollar cost averaging and lump sum investing”,Financial Services Review,14,pp.319-330.