臺灣博碩士論文加值系統

本研究主要探討黃金、原油、美元指數、美國股市與臺灣加權指數間之關聯性，研究期間1995年10月至2013年06月止的月資料，共有六個變數，每筆資料皆有213筆樣本觀察數。分兩個模型檢定，模型一為臺灣加權指數和商品市場（黃金價格、原油價格、美元指數）之關聯性及模型二為臺灣加權指數與美國股市（道瓊工業指數、那斯達克指數）之關聯性。其實證結果如下：
最小平方法（Ordinary Least Squares, OLS）顯示模型一中美元指數與臺灣加權指數有顯著的負向關係；模型二中那斯達克指數與臺灣加權指數有顯著的正向關係，但原油價格及美元指數與臺灣加權指數則有顯著的負向關係。由單根檢定（Unit Root Test）得知在原始序列下各變數皆為非定態序列，經由一階差分（First Difference）後皆為I(1)的定態序列；由Johansen共整合（Cointegration）檢定結果得知，模型一和模型二皆不存在共整合關係；由Granger因果關係（Granger Causality）得知，原油價格、道瓊工業指數及那斯達克指數對臺灣加權指數皆有單向的領先關係（One-Way Leading Relationship）；由衝擊反應分析（Impulse Response Analysis）得知，美元指數及原油價格對臺灣加權指數為負向衝擊；黃金價格、道瓊工業指數及那斯達克指數為正向衝擊，其衝擊在第四期後慢慢趨於平緩；由預測誤差變異數分解（Forecast Error Variance Decomposition）得知，在模型一和模型二中，各變數的自我解釋能力皆很高，唯有模型二的臺灣加權指數受那斯達克指數及道瓊指數的影響較大。

This research explored the relationship between Taiwan stock market, commodity market and American stock market. There are six variables with total 213 observations for each variable using monthly data from the period of October 1995 to June 2013. The Model 1 examined the commodity market including gold price (LLG), petroleum price (WTI), USD index (USDX) and Taiwan stock market. And the Model 2 adds American stock market, Dow Jones Industrial Average (DJIA) and NASDAQ.
The results of the Ordinary Least Squares (OLS) showed that USDX had a significant negative impact on Taiwan stock market in the Model 1. However, in the Model 2 showed WTI and USDX had significant negative impacts on Taiwan stock market, but NASDAQ had a positive significant impact on Taiwan stock market. The results of the Unit Root test demonstrated that all variables were not stationary series in its original numbers, but they became I (1) stationary series after the First Difference processing. In addition, the results of the Johansen Cointegration test showed that there was no cointegration on both models, but there was on-way leading relationship for Taiwan stock market on WTI, DJIA and NASDAQ from the Granger Causality test. From the Impulse Response Analysis, the results showed that Taiwan stock market had a negative impulse response on USDX and WTI while it had positive impulse responses on LLG, DJIA and NASDAQ, and the impulse lasted for 4 periods. Finally, the results of the Forecast Error Variance Decomposition presented there were high self-explanation power for all variables on both models and Taiwan stock market had the most influence from NASDAQ and DJIA in the Model 2.

摘要 i
ABSTRACT ii
誌謝 iv
目錄 v
表目錄 vi
圖目錄 vii
1. 緒論 1
1.1 研究背景 1
1.2 研究動機與目的 2
1.3 研究架構與流程 2
2. 文獻探討 4
2.1 黃金價格與臺灣加權指數相關文獻 4
2.2 原油價格與臺灣加權指數相關文獻 4
2.3 美元指數（美元匯率）與臺灣加權指數相關文獻 8
2.4 道瓊工業指數與臺灣加權指數相關文獻 9
2.5 那斯達克指數與臺灣加權指數相關文獻 10
2.6 商品市場與美國股票市場相關文獻 11
3. 研究方法 16
3.1 最小平方法 17
3.2 最適落後期數 18
3.3 ADF單根檢定 19
3.4 Johansen共整合檢定 21
3.5 向量自我迴歸模型 22
3.6 Granger因果關係 23
3.7 衝擊反應分析 23
3.8 預測誤差變異數分解 25
4. 實證結果分析 26
4.1 研究期間與資料來源 26
4.2 資料基本分析 28
4.3 最小平方法 30
4.4 ADF單根檢定 31
4.5 Johansen共整合檢定 33
4.6 最適落後期數的選取 35
4.7 向量自我迴歸模型 35
4.7.1 Granger因果關係 36
4.7.2 衝擊反應分析 40
4.7.3 預測誤差變異數分解 46
5. 結論 54
5.1 研究結論 54
5.2 管理意函 55
5.3 研究限制 55
5.4 建議 56
參考文獻 57
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