臺灣博碩士論文加值系統

為提升退撫基金的投資報酬率，本研究運用多種因子模式驗證在台灣股票市場中對股票超額報酬的異常表現，找出具解釋能力的變數，以作為退撫基金建構選股指標的投資策略。本研究樣本為2010年至2016年台灣上市櫃公司，以月資料進行實證，研究模式包含Ohlson（1995）模型、Fama-French（1993）的三因子模型和Carhart（1997）的四因子模型，及再將Fama-French三因子模型加上本益比及股利殖利率，形成五因子模型，以多元迴歸分析方法來探討這些模型及因子對台灣股票報酬的影響，並檢驗台灣股票市場是否存在規模效應、淨值市價比效應、本益比效應、股利殖利率效應。結果顯示各種股價評價模式對台灣股票市場投資組合的超額報酬均具有解釋能力，且具有不錯的超額報酬，適用於台灣股票市場。

In order to increase the return on investment of civil service pension fund, the focus of this paper applies the multi-factor models to examine the abnormal returns by using the financial information in Taiwan Stock Market, and explores what factors can better explain the stock returns for investors construct investment strategies. The empirical study is implemented using public company monthly return on the TSE from 2010 to 2016. The models considered include the Ohlson（1995）model, the three-factor model of Fama and French（1993）, and the four-factor model of Carhart（1997）. And we develop the five-facto models: add price-earnings ratio and dividend-to-price ratio to Fama and French（1993）. The empirical analysis uses multiple regression to explore the impact of these models and factors on stock returns, and examines whether it exist the size effect, book-to-market equity effect, P/E effect, and a dividend yield effect in Taiwan. The results show that the various stock evaluation models explain the abnormal returns of the stock portfolio, which is applicable to the Taiwan Stock Market.

目錄

第一章 緒論......1
1.1 研究背景與動機......1
1.2 研究目的......8
1.3 研究問題......10
第二章 文獻探討......12
2.1 基本面分析與財務報表......13
2.2 OHLSON 模型......15
2.3 多因子模型......16
2.4 規模效應......17
2.5 淨值市價比效應......18
2.6 本益比效應......19
2.7 其他指標效應......19
第三章 研究方法......22
3.1 研究架構......22
3.2 樣本與資料來源......22
3.3 多因子模型......23
3.4 OHLSON模型......28
3.5 變數衡量......28
3.6 統計檢定方法......31
第四章 實證分析......34
4.1 樣本資料概況......34
4.2 實證結果......38
第五章 結論......51
參考文獻......53
中文部份......53
英文部份......55


圖目錄

圖 1-1 公務人員退休撫卹基金歷年收支圖......3
圖 1-2 軍職人員收繳撥付圖......3
圖 1-3 公務人員（含政務人員）收繳撥付圖......4
圖 1-4 教育人員收繳撥付圖......4


表目錄

表 1-1 歷年精算報告最適提撥率......5
表 1-2 退撫基金歷年績效表......6
表 2-1 財務報表......15
表 3-1 Fama-French三因子模型投資組合分類表......25
表 4-1 多因子模型樣本之敘述統計表......35
表 4-2 Ohlson模型樣本之敘述統計表......36
表 4-3 多因子模型解釋變數間之相關係數分析......39
表 4-4 Ohlson模型解釋變數間之相關係數分析......40
表 4-5 多因子模型VIF共線性診斷分析表......41
表 4-6 Ohlson模型VIF共線性診斷分析表......42
表 4-7 Fama-French三因子模型之迴歸分析表......46
表 4-8 Carhart四因子模型之迴歸分析表......47
表 4-9 五因子模型之迴歸分析表......48
表 4-10 Ohlson模型之迴歸分析表......49
表 4-11 Dubbin-Waston檢定......50

中文部份

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英文部份

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