臺灣博碩士論文加值系統

摘要
財務危機肇因於公司的流動性資產的獲得與負債產生的利息支出之間
發生不一致的現象，解決財務危機的方法即是調整流動性資產持有比率或
者是負債契約。財務危機成本即是當調整流動性資產持有比率或者是負債
契約會發生的成本。而研究財務危機成本對於公司的財務政策有著重要的
意義，它會影響到公司的風險以及利潤。
本研究利用台灣上市公司為樣本，分析：(1) 財務危機成本與流動性資
產持有比率的關係；(2)財務危機成本與負債比率的關係。本研究以多元迴
歸及逐步迴歸法對全部樣本公司、傳統產業和電子產業共三組樣本群進行
檢定，以求瞭解各變數間關係方向性及關係的強弱程度。
實證結果發現財務危機成本和流動性資產持有比率呈正相關；而財務
危機成本則和負債比率呈負相關；其它變數關係亦與假說相同。因此整體
而言，本文之實證結果與研究假說是一致的。而由逐步迴歸之結果發現傳
統產業、電子產業的解釋變數及其被選入順序並非完全相同，由此可知不
同之公司在決定財務決策時，所應考慮之變數亦應配合調整才能達到最合
適之決策效果。

ABSTRACT
Financial distress results from a mismatch between the available liquid assets of
a company and its interest expenditure generated by debt. Mechanisms for dealing
with financial distress rectify the mismatch by either restructuring the liquidity ratio
or restructuring the debt contract. The costs of financial distress are those resulting
from the costs of liquid asset restructuring or the costs of debt contract restructuring.
The costs of financial distress have an important implication for financial policy of a
company. It will affect the company’s risk and profitability.
The multiple linear regression and the stepwise regression are applied to
investigate the relationship between the costs of financial distress and (1) the liquid
asset ratio, and (2) the debt ratio of the public companies listed in the TSE (Taiwan
Stock Exchange).
The empirical results show that：The financial distress costs have positive
impact on the liquid asset ratio. Furthermore, it is negatively related between the
financial distress costs and debt ratio. Overall, the evidence is consistent with the
hypothesized relationship of the study. The stepwise regression procedure further
shows that the significant variables in the regression model for companies listed in
TSE market. It, therefore, implies that the considerations, i.e. the predictor variables
in the regression models, for making proper decisions of financial policy should be adjusted for different industries.

目錄
中文摘要----------------------------------------------------------i
英文摘要---------------------------------------------------------ii
誌謝-------------------------------------------------------------iv
目錄--------------------------------------------------------------v
表目錄-----------------------------------------------------------vi
第一章緒論----------------------------------------------------- 1
第一節研究背景與動機--------------------------------------- 1
第二節研究目的--------------------------------------------- 2
第三節論文架構及研究流程----------------------------------- 3
第二章文獻探討------------------------------------------------- 6
第一節公司流動性之相關理論文獻研究------------------------- 6
第二節公司負債政策之相關理論文獻研究----------------------- 15
第三節公司財務危機之相關理論文獻研究----------------------- 22
第三章研究設計------------------------------------------------- 32
第一節研究假說建立與研究變數定義--------------------------- 32
第二節研究方法--------------------------------------------- 41
第三節研究期間、資料來源及樣本選取標準--------------------- 43
第四章實證結果與分析------------------------------------------- 44
vi
第一節各變數之敘述統計量----------------------------------- 44
第二節實證分析結果----------------------------------------- 48
第五章結論與建議----------------------------------------------- 61
第一節研究結論--------------------------------------------- 61
第二節研究建議--------------------------------------------- 63
參考文獻--------------------------------------------------------- 64
一、中文部分------------------------------------------------- 64
二、英文部分------------------------------------------------- 66
附錄--------------------------------------------------------------70
vii
表目錄
表2-1 財務流動性之相關理論文獻彙總表---------------------------- 12
表2-1(續) 財務流動性之相關理論文獻彙總表------------------------ 13
表2-2 財務流動性之相關實證文獻彙總表---------------------------- 13
表2-2(續) 財務流動性之相關實證文獻彙總表------------------------ 14
表2-3 公司負債政策相關理論文獻彙總表---------------------------- 19
表2-3(續) 公司負債政策相關理論文獻彙總表------------------------ 20
表2-4 公司負債政策相關實證文獻彙總表---------------------------- 21
表2-5 台灣財務危機法律定義-------------------------------------- 26
表2-6 國外財務危機學術定義--------------------------------------- 27
表2-7 國內外財務危機實證定義------------------------------------ 28
表2-8 國外財務危機相關實證研究---------------------------------- 29
表2-8(續) 國外財務危機相關實證研究------------------------------ 30
表2-9 國內財務危機相關實證研究---------------------------------- 30
表2-9(續) 國內財務危機相關實證研究------------------------------ 31
表3-1 研究變數操作性定義與迴歸模式(3-1)式之係數預期符號--------- 39
表3-2 研究變數操作性定義與迴歸模式(3-2)式之係數預期符號--------- 40
表4-1 全部樣本公司之變數基本統計量------------------------------ 45
表4-2 傳統產業公司之變數基本統計量------------------------------ 46
表4-3 電子產業公司之變數基本統計量------------------------------ 47
viii
表4-4 各研究變數的皮爾森積差相關係數矩陣表(迴歸模式(3-1)式中的變數)，
全部樣本-------------------------------------------------- 49
表4-5 各研究變數的皮爾森積差相關係數矩陣表(迴歸模式(3-2)式中的變數)，
全部樣本-------------------------------------------------- 50
表4-6 變異數影響因子檢定表(迴歸模式(3-1)式) --------------------- 51
表4-7 變異數影響因子檢定表(迴歸模式(3-2)式) --------------------- 51
表4-8 財務危機成本與公司流動性資產持有比率關係之迴歸分析結果---- 56
表4-9 財務危機成本與負債比率關係之迴歸分析結果------------------ 57
表4-10 逐步迴歸結果表(迴歸模式(3-1)式) -------------------------- 59
表4-11 逐步迴歸結果表(迴歸模式(3-1)式) -------------------------- 60
ix
圖目錄
圖1-1 ----------------------------------------------------------- 5

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一、中文部分：
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