臺灣博碩士論文加值系統

本研究旨在檢視國內上市股票市場投資是否存在從眾行為之現象，再進一步探討股市從眾對整體基金流量互動之關聯。研究主題分別包括從眾行為之衡量，以及從眾行為與基金流量之間的關係。首先以Christie and Huang (1995)所提出的CSSD與Chang, Cheng and Khorana (2000)所導出的CSAD衡量股票的離散程度，作為股市從眾指標；接著利用Warther(1995)、Remolona, Kleiman and Gruenstein(1997)與 Edwards and Zhang(1998)等學者的論點，定義基金淨流量為基金申購金額－基金贖回金額。且考慮基金流量可能會隨著時間改變呈現上漲的趨勢，將基金淨流量比率做為基金流量的定義。最後以向量自我迴歸模型檢視基金流量與從眾行為之間的關係。
實證結果顯示，本研究全部期間內，從眾指標受到本身前一期的正向影響，基金流量亦受到本身前一期及前兩期的正向影響，兩個變數皆僅僅受到本身的影響，互不影響對方。在股市空頭期間，基金流量減少，股市從眾現象亦趨明顯。在股市多頭期間，基金流量增加並不顯著影響股市從眾；但多頭形成期間愈短，基金流量與從眾間關係則顯著。

The main purpose of this study is to exam the relationship between mutual fund flows and stock market herd behavior. First of all, we use the CSSD herding measure developed by Christie and Huang (1995) and Chang, CSAD herding measure develop by Cheng and Khorana (2000); then use Warther (1995), Remolona, Kleiman and Gruenstein (1997 ) and Edwards and Zhang (1998) and other scholars of the argument, the definition of a net flow of funds to purchase the amount of funds - the amount of fund redemption. And consider the fund flow may change over time of a rising trend, the net flow rate of the Fund as the definition of fund flows. Finally VAR model to view the funds flow and the relationship between herd behavior.
Empirical results show that in the entire period of this study, the herd by themselves indicators of a positive pre-impact fund flows are also subject to their own pre-pre-1 and 2 of the positive effects, the two variables are affected only by their mutual does not affect the other. Short period in the stock market, fund flows, the stock market is also becoming apparent conformity. Long period in the stock market, fund flows do not significantly affect the stock market to increase herd; but the shorter the period of long form, funds flow and the relationship between herd significantly.

目 錄
中文摘要……………………………………………………………………i
英文摘要……………………………………………………………………ii
誌謝…………………………………………………………………………iii
目錄…………………………………………………………………………iv
表目錄………………………………………………………………………v
圖目錄………………………………………………………………………vi
第壹章 緒論………………………………………………………………1
第一節 研究動機……………………………………………………1
第二節 研究目的……………………………………………………4
第三節 研究架構與流程……………………………………………5
第貳章 文獻探討…………………………………………………………7
第一節 股票市場從眾行為相關文獻………………………………7
第二節 共同基金從眾行為相關文獻………………………………11
第三節 基金流量與股市報酬相關文獻……………………………16
第參章 研究設計與方法…………………………………………………22
第一節 資料來源與選取……………………………………………22
第二節 研究方法與變數設計………………………………………27
第肆章 實證結果…………………………………………………………40
第一節 敘述統計……………………………………………………40
第二節 單根檢定……………………………………………………42
第三節 因果關係檢定………………………………………………43
第四節 向量自我迴歸模型…………………………………………45
第五節 變異數分解及衝擊反應分析………………………………52
第伍章 結論與建議………………………………………………………62
第一節 結論…………………………………………………………62
第二節 建議…………………………………………………………64
參考文獻……………………………………………………………………65

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