臺灣博碩士論文加值系統

財務危機之議題是財務管理領域中一直以來都相當重視，而2004年以來，電子產業眾多企業相繼爆發財務危機，使得投資大眾遭受重大損失外，更對於台灣股票市場健全體質造成嚴重之不良影響。
而企業發生財務危機，除外在總體經濟環境因素、公司監理不佳以及經營決策不當等公司治理因素導致外，財務變化亦是觀察企業經營成長之關鍵。而考量投資大眾對於投資企業內部公司治理訊息接受不易，且參考之依據大多都來自於企業所公告之財務資訊，故本研究將依循過去各產業發生財務危機之公司，運用其財務報表所揭露之各項資訊，分析並衡量相關財務變數所反應之財務資訊，進而瞭解企業財務之變化，以確實預先掌握企業發生財務危機之狀況。
本研究根據2000年以後台灣證交所上市公司因爆發財務危機而導致公司經營不善，甚或導致下市及列為全額交割之公司做為研究樣本；並依照產業分類為食品、紡織、電子及營建四大產業進行財務危機變數萃取及Tobin’s Q分析。
在財務變數萃取方面共分為財務結構、償債能力、經營能力、獲利能力、現金流量、成長力以及財務報表重要揭露訊息等七大財務構面運用因素分析萃取各產業發生財務危機之重要關鍵因素；爾後再透過Tobin’s Q之計算，衡量並觀察樣本公司在上市至發生財務危機期間內經營績效之變化。
根據研究分析獲致以下幾點結論：
一、透過因素分析所萃取之觀測財務危機發生之共通因素，實因產業間之差異而有所不同。
二、透過產業間發生財務危機之個別企業所歸納出之各產業發生財務危機之共通因素外，研究發現現金流量為各產業觀測其可能爆發財務危機之共同財務指標，顯示現金流量為觀察企業興衰重要財務關鍵變數。
三、以Tobin’s Q之單一準則來判斷並衡量企業經營績效，並無法充份反應各產業之特性及經營變化；但各產業經由Tobin’s Q分析後，可發現各產業之Tobin’s Q在財務危機發生前1至2年左右就會開始呈現明顯下降之趨勢。
四、將各產業內部份個別危機公司對應同性質之正常公司相比較，可以發現各產業平均而言在公司爆發財務危機之前2年左右，危機公司之Tobin’s Q之變化即與正常公司有明顯的落差。

第一章 緒論 -------------------------------------------- 1
第一節 研究動機 -------------------------------- 1
第二節 研究目的 -------------------------------- 2
第三節 研究限制 -------------------------------- 2
第四節 研究架構 -------------------------------- 3
第二章 文獻探討 ---------------------------------------- 4
第一節 財務危機定義 ---------------------------- 4
第二節 因素分析運用於財務危機及相關領域之研究 -- 7
第三節 運用Tobin''s Q衡量企業經營績效 ----------- 9
第三章 研究方法 ----------------------------------------12
第一節 主要研究流程 ----------------------------12
第二節 研究變數及其定義 ------------------------13
第三節 因素分析（Factor Analysis）--------------18
第四節 Tobin''s Q比率（Tobin''s Q Ratio）---------23
第四章 實證研究 ----------------------------------------24
第一節 樣本選取 --------------------------------24
第二節 各產業財務因素分析之結果 ----------------27
第三節 各產業Tobin''s Q計算及分析結果 -----------41
第五章 結論 --------------------------------------------67
第一節 結論 ------------------------------------67
第二節 後續研究與建議 --------------------------71
第六章 參考文獻 ----------------------------------------72
附 錄 --------------------------------------------------75

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曾祥