臺灣博碩士論文加值系統

過去研究主要著重盈餘宣告效果，但在一般公認會計原則(GAAP)下會計人員可使用各種分攤技巧操弄損益達到淨利目標，而無法呈現公司實際經營狀況；之後有研究著重在現金流量表中由營業活動而來之現金流量，避免盈餘操弄問題。
最近之研究開始考量公司之盈餘品質是否影響股價對盈餘宣告之反應程度，本研究主要在考慮過去盈餘品質下，探討台灣股票市場之盈餘宣告是否具有資訊內涵，以見報日作為公司盈餘的發佈日，探討投資人對於未預期盈餘的反應。
本研究實證結果如下：
一、於盈餘宣告之股價異常報酬與標準化未預期盈餘之間呈現正相關，此外本研究以見報日作為公司盈餘發佈日發現有資訊漏縫的現象，亦即訊息在見報日前已經提前外洩。
二、稅前盈餘之未預期盈餘愈高其累積股價超額報酬亦愈高，但稅後盈餘並未得到相同結論；也就是稅前盈餘具資訊內涵，而稅後盈餘不且資訊內涵的原因可能在於稅後盈餘已經調整故較不被投資人所信賴，另一原因可能是稅前盈餘已事先公佈導致投資人對稅後盈餘反應不大。
三、考量過去盈餘品質下，本研究於稅前盈餘且未預期盈餘大於0的樣本中得出盈餘品質愈佳，會加強未預期盈餘與異常報酬間的相關性之結論，而過去國外學者Konan et al.(2006) 證實當盈餘增加並伴隨高應計項目時，也就是暗示低盈餘品質及低股票報酬；而本研究於稅前盈餘且未預期盈餘大於0的樣本中得證出盈餘品質愈佳會加強未預期盈餘與常報酬間之相關性。

Financial statements is one of the major information sources for investors to make their decisions. Many of studies confer earnings announcement. But in the GAAP the financial statement can not appear performance of the corporate. So the research will use the new information to take the performance of corporate that is cash flow from operating. The statement of cash flow isn’t according to the GAAP, cash flow from operating appear the real performance.
So this study is to investigate the correlation between unexpected earnings and stock price under the past earnings quality. Unlike the prior study, this study use the date that companies announce earnings in the newspaper to be a company earnings announcement date. It can to take the investor reaction when they know the information about earning information.
The results show that:
1.The study finds that the unexpected earnings is positive correlation with cumulative abnormal return and finds that have information leakage.
2.The study finds the sample of income before income tax is positive correlation with cumulative abnormal return but net income isn’t. The income before income tax to be provided with information content.
3.The study can prove the relationship between unexpected earnings and cumulative abnormal return under earnings quality under the sample of income before income tax that is positive unexpected earnings.

第 壹 章 緒論 1
第 一 節 研究動機 1
第 二 節 研究目的 3

第 貳 章 文獻探討 5
第 一 節 效率資本市場理論 5
第 二 節 盈餘宣告資訊內涵之研究 6
第 三 節 現金流量與會計盈餘之資訊內涵 13
第 四 節 盈餘品質與股票報酬 20
第 五 節 過度反應之基本假說 27

第 參 章 研究方法 35
第 一 節 研究假說 35
第 二 節 變數定義 37
第 三 節 統計分析 42
第 四 節 資料來源與研究期間 43

第 肆 章 實證結果 45
第 一 節 基本統計分析 45
第 二 節 季盈餘之宣告效果 47
第 三 節 迴歸分析 77

第 伍 章 結論與建議 103
第 一 節 研究結論 103
第 二 節 研究限制 104
第 三 節 研究建議 104

參考文獻 107

表　目 錄

表2-2-1 盈餘消息資訊內涵之國外文獻 9
表2-2-2 盈餘消息資訊內涵之國內文獻 12
表2-3-1 現金流量與會計盈餘之增額資訊內涵國外文獻 16
表2-3-2 現金流量與會計盈餘之增額資訊內涵國外文獻 19
表2-4-1 盈餘品質與股票報酬之國外文獻 23
表2-4-2 盈餘品質與股票報酬之國外文獻 26
表2-5-1 過度反應之國外文獻 31
表2-5-2 過度反應之國內文獻 34
表4-1-1 全部樣本與前三季樣本之公司財務特性 46
表4-2-1 全部樣本之異常報酬—依標準化未預期盈餘劃分 49
表4-2-2 前三季樣本之異常報酬—依標準化未預期盈餘劃
分 52
表4-2-3 全部樣本稅前盈餘樣本之異常報酬—依標準化未
預期盈餘劃分六群組 55
表4-2-4 全部樣本稅後盈餘樣本之異常報酬—依標準化未
預期盈餘劃分六群組 57
表4-2-5 前三季樣本稅前盈餘樣本之異常報酬—依標準化
未預期盈餘劃分六群組 61
表4-2-6 前三季樣本稅後盈餘樣本之異常報酬—依標準化
未預期盈餘劃分六群組 63
表4-2-7 全部樣本之異常報酬—依盈餘品質劃分 66
表4-2-8 前三季樣本之異常報酬—依盈餘品質劃分 68
表4-2-9 全部樣本稅前盈餘異常報酬—依盈餘品質與未預
期盈餘劃分 71
表4-2-10 全部樣本稅後盈餘異常報酬—依盈餘品質與未預
期盈餘劃分 72
表4-2-11 前三季樣本稅前盈餘異常報酬—依盈餘品質與未
預期盈餘劃分 75
表4-2-12 前三季樣本稅後盈餘異常報酬—依盈餘品質與未
預期盈餘劃分 76
表4-3-1 全部樣本迴歸分析 80
表4-3-2 全部樣本稅前盈餘異常報酬—依標準化未預期盈
餘劃分之迴歸分析 82
表4-3-3 全部樣本稅後盈餘異常報酬—依標準化未預期盈
餘劃分之迴歸分析 82
表4-3-4 全部樣本—依盈餘品質劃分之迴歸分析- 84
表4-3-5 全部樣本稅前盈餘異常報酬—依盈餘品質劃分之
迴歸分析 85
表4-3-6 全部樣本稅後盈餘異常報酬—依盈餘品質劃分之
迴歸分析 85
表4-3-7 前三季樣本迴歸分析- 88
表4-3-8 前三季樣本稅前盈餘異常報酬—依盈餘品質劃分
之迴歸分析 90
表4-3-9 前三季樣本稅後盈餘異常報酬—依盈餘品質劃分
之迴歸分析 90
表4-3-10 前三季樣本—依盈餘品質劃分之迴歸分析- 92

表4-3-11 前三季樣本稅前盈餘異常報酬—依標準化未預盈
餘劃分之迴歸分析 94
表4-3-12 前三季樣本稅後盈餘異常報酬—依標準化未預盈
餘劃分之迴歸分析 94
表4-3-13 迴歸分析—2002年樣本- 97
表4-3-14 迴歸分析—2003年樣本- 97
表4-3-15 迴歸分析—2004年樣本- 98
表4-3-16 迴歸分析—2005年樣本- 98
表4-3-17 迴歸分析—2002年前三季樣本- 101
表4-3-18 迴歸分析—2003年前三季樣本- 101
表4-3-19 迴歸分析—2004年前三季樣本- 102
表4-3-20 迴歸分析—2005年前三季樣本- 102



圖　目 錄

圖4-2-1(a) 全部樣本稅前盈餘之異常報酬—標準化未預期盈餘劃分
成六群組 56
圖4-2-1(b) 全部樣本稅前盈餘之異常報酬—標準化未預期盈餘劃分
成六群組 56
圖4-2-2(a) 全部樣本稅後盈餘之異常報酬—標準化未預期盈餘劃分
成六群組 58
圖4-2-2(b) 全部樣本稅後盈餘之異常報酬—標準化未預期盈餘劃分
成六群組 58
圖4-2-3(a) 前三季樣本稅前盈餘之異常報酬—標準化未預期盈餘劃
分成六群組 62
圖4-2-3(b) 前三季樣本稅前盈餘之異常報酬—標準化未預期盈餘劃
分成六群組 62
圖4-2-4(a) 前三季樣本稅後盈餘之異常報酬—標準化未預期盈餘劃
分成六群組 64
圖4-2-4(b) 前三季樣本稅後盈餘之異常報酬—標準化未預期盈餘劃
分成六群組 64

中文部份
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