臺灣博碩士論文加值系統

　　　　　　　　　　　　　　　　摘 　要
　　有關公司初次上市(Initial Public Offering，簡稱IPO)的議題一直是學術界、實務界研究的焦點，因為國內新上市公司在申請上市時，必須面臨證券交易所上市部、上市審議委員會、董事會及證管會的嚴格審核，有學者認為公司為求順利通過審核，管理當局有可能利用財務報表中應計基礎及其他申請資料中所存在的彈性，刻意美化公司經營情形，以呈現公司極佳的獲利能力及可長期持續的營運前景，初次上市(IPO)遂形成盈餘管理之一大誘因。
　　應計項目管理對於管理階層操縱盈餘而言，是最方便且有效的方法 [McNichols and Wilson(1988)]，因此，部份分析師對於有重大管理當局操縱應計項目的金額時，可能會太相信公司的財務報表資訊，因而低估了公司盈餘管理的程度，以致於分析師間很難產生一致的共識 [Teoh, and Wong(2002)]。本研究擬使用台灣經濟新報社新建立的「券商財務預測模組」資料庫中的券商預測資料來進行分析師預測分析，所以，本文之第一個研究目的即在探討分析師對新上市公司初次上市時應計項目的操縱是否發布不同之盈餘預測。
　　根據Lev(1988)的研究發現，會計資訊的揭露對不同的投資者而言，並不一定有相同的價值。Beaver(1968)亦指出，股價為所有投資者對新資訊的平均看法，交易量為投資者間對新資訊看法的差異，然而，交易量亦可能是內線交易或資訊漸進傳遞所造成，未必能據以衡量投資者認知之差異 (Copeland,1976)；本文之第二個研究目的即為以日內委託單資料進行研究，從台灣證券交易所每日委託人下單之情形，觀察新上市公司初次上市時應計項目的操縱是否造成投資者間認知之差異。
　　本文研究期間以2000年及2001年1月至3月之新上市公司及與新上市公司同產業且規模類似之已上市公司為研究對象，最後總樣本數為116家；而新上市公司及已上市公司則取台灣經濟新報社(TEJ)資料庫中1999年之財務會計資料。研究期間中，新上市公司及與新上市公司同產業且規模類似之對照組已上市公司皆以新上市公司上市月份為基準(0)，計算上市前2個月(-2)至上市後2個月(2)之盈餘預測離散度；而有關投資者認知差異之衡量則以新上市公司上市日為基準，計算上市日至後5日之買方或賣方價格差異係數。
　　由實證結果可看出，多數新上市公司在上市前會有應計項目操縱之行為，而且由於分析師預測盈餘之資訊來源不同，無法完全獲得新上市公司操縱應計項目之資訊，以致於分析師間之盈餘預測無法達成共識，有些分析師的盈餘預測較樂觀，有些分析師的盈餘預測則較悲觀，造成盈餘預測離散度增加，間接地也表示分析師對於公司財務報表中所報導之盈餘資訊無法有效率地處理，而因此輕信了有大量應計項目的盈餘為好消息之象徵。
　　本研究另一實證分析結果是，新上市公司上市時盈餘管理行為對於市場投資人認知並無明顯差異，原因可能是市場投資者作投資決策時偏向盈餘資訊，較不著重應計項目之資訊；另一可能原因是，新上市公司在上市後已經無法看出盈餘管理行為的效果，所以，使得本研究之實證分析結果無差異，與本研究預期不符。

目　錄
第一章　緒論
1.1研究動機與目的 ...…………………………………………1
1.2研究架構 ..……………..…………………………………5
第二章　文獻探討
2.1新上市公司盈餘管理之相關文獻……………………………6
2.2新上市公司盈餘管理對盈餘預測離散度影響………………8
2.3投資者認知差異程度的相關文獻……………………………9
第三章　研究方法
3.1樣本來源與研究期間…………………………………………11
3.2變數衡量與定義………………………………………………13
3.3實證模型………………………………………………………18
第四章　實證結果與分析
4.1敘述性統計量…………………………………………………21
4.2新上市公司盈餘管理程度與分析師盈餘預測離散程度之分
析……………………………………………………………..23
4.3新上市公司盈餘管理程度與股票市場投資人認知差異之分
析………………………………………………………………42
第五章 結論與建議
5.1結論…………………………………………………………..52
5.2研究貢獻……………………………………………………..53
5.3研究限制……………………………………………………..53
5.4研究建議……………………………………………………..53
參考文獻………………………………………………………….55

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