臺灣博碩士論文加值系統

本文主要探討總體經濟數據是否可以作為動態調整投資組合策略的參考指標，採用台灣及美國每個月公佈的九項領先指標因子，透過主成份分析法產生動態調整策略使用之投資指標，並以此投資指標作為動態調整投資策略的參考依據，調整風險性資產部位。最後，檢定在效率前緣下，固定投資組合策略、動態調整投資策略二者間的效率。研究期間為1989年8月至2014年4月，共297個月。
實證結果發現：
1. 透過經濟指標與動態調整投資策略的結合，經濟指標與動態調整投資策略可以在承受與效率前緣相同風險的投資組合下，獲得更佳的報酬表現。
2. 當投資期間越長，效率前緣法下的固定比例投資策略、效率前緣法下的Moving Window移動式調整投資策略、經濟指標組成的動態調整投資策略，三者間的累積報酬率及累積報酬率標準差皆會同時增加。但平均年報酬率增加的幅度並不明顯，主要原因應該是台灣屬於外銷型的經濟體，景氣容易受全球景氣影響導致。
3. 當投資期間越長，透過經濟指標調整的動態調整投資策略，能夠獲得越高的累積報酬。但以平均年報酬率觀察，此策略的短、中、長的平均年報酬率相當接近，顯示透過景氣指標動態調整投資部位的策略的確能夠讓報酬的表現更平穩。

The paper is to study if the macroeconomic indicators could be investment reference for dynamic strategies and is to adopt nine leading indicators individual monthly issued by the Unit State of America and Taiwan authority. It adopts the dynamic strategies by the principal component analysis, which provides an implement to manage the investment portfolios by its asset risk. Last, it compares the efficiency between the fixed strategies with the dynamic strategies under the efficient frontier. The study data is from August 1989 to April 2014, which totals 297 months.

The empirical result shows:

1. Through the combination of the economics leading indicators and dynamic strategies, it presents a better performance in return, under the same efficient frontier and risk undertaken investment portfolio.
2. The longer the investment time under the efficient frontier restriction, the more accumulated return and the larger standard deviation around the fixed investment strategies, moving window strategies and leading indicators’ dynamic strategies, but it’s not obviously in average year return. This mainly contributes to Taiwan exported-oriented economy, which business cycle is easily influenced by the global one.
3. The longer investment time, the more accumulated return in the method of leading indicators’ dynamic strategies, but it comes very close in the average year return of each time segment, which is short-term, middle-term and long-term. It tells us it is more stable in the performance of return by the use of leading indicators strategies.

中文摘要 i
ABSTRACT ii
誌謝 iii
目錄 iv
表目錄 v
圖目錄 vi
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 論文架構與流程 3
第二章 景氣指標與相關文獻探討 5
第一節 景氣指標 5
1、 領先指標(Leading indicator) 5
2、 同時指標(Coincident indicator) 5
3、 落後指標(Lagging indicator) 6
第二節 相關文獻探討 8
第三章 研究方法與設計 11
第一節 研究期間與資料樣本說明 11
第二節 投資策略 13
1、 主成份分析法 13
2、 動態調整投資策略 14
3、 投資報酬的計算 15
第四章 實證結果與分析 17
第一節 主成份分析之敘述統計 17
第二節 動態調整投資策略與變數Z 22
第三節 固定組合資產配置與動態調整投資策略 25
第四節 動態調整投資組合策略的短、中、長期實證 29
第五節 效率前緣組合投資策略、MOVING WINDOW式調整的效率前緣組合、與動態調整投資組合策略的短、中、長期實證比較 33
第五章 結論與建議 37
第一節 研究結論 37
第二節 研究建議 38
參考文獻 40

一、中文部份
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