臺灣博碩士論文加值系統

本研究使用股票技術分析中常使用的移動平均線指標配合歷史波動性指標策略，檢測台股指數選擇權裸部位之投資績效。
參考資料取樣於民國 94 年 1 月 1 日至 94 年 12 月 31 日的大盤指數，進場操作當月選擇權，及同時期的台股指數選擇權交易的買權和賣權當日收盤價。
策略是以移動平均線指標配合歷史波動性指標操作台股現貨指數，找出多頭進、出場訊號及空頭進、出場訊號，當出現多頭進場訊號時，到台股指數選擇權市場交易買進買權及賣出賣權的交易當月月份選擇權，直到出現多頭出場訊號時，才將交易當月的買進買權及賣出賣權平倉；當大盤指數出現空頭進場訊號時，到台股指數選擇權市場交易賣買權及買賣權的交易當月月份選擇權，直到出現空頭出場訊號時，才將交易當月的賣買權及買賣權平倉。最後以操作交易當月台指選擇權多頭策略與空頭策略的持有報酬做績效比較，檢測何者的績效為佳。實證結果發現：
(一)、無論有無考慮交易成本，我們利用移動平均線指標配合歷史
波動性指標策略，進場操作交易當月選擇權，在多頭裸部位策略中買進買權及賣出賣權，皆可賺取正報酬。
(二)、無論有無考慮交易成本，我們利用移動平均線指標配合歷史波動性指標策略，進場操作交易當月選擇權，在空頭裸部位策略中進行賣出買權及買進賣權，皆為負報酬。
(三) 、由於市場群眾操作習性為偏多心態，習慣扮演作多角色。因此當進行多方策略買進買權及賣出賣權時，很容易因大盤上漲，買權價值大漲及賣權價值大跌，賺取超額利潤。反之，在空方策略買進賣權及賣出買權，不易賺取利潤。

第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的...................................................5
第三節 研究架構……………………………………………………………….…6
第四節 研究內容………………………………………………………………...8
第二章 理論與文獻探討…………………………………………………………… 9
第一節 台灣選擇權交易沿革…………………………………………………...9
第二節 選擇權與其交易策略……………………………………………………12
第三節 移動平均線指標與歷史波動率指標 40
第四節 文獻回顧 43
第三章 資料與研究方法………………………………………………………… 50
第一節 資料說明 50
第二節 操作策略與研究假設 52
第三節 績效衡量 55
第四章 實證結果與分析 58
第一節 不考慮交易成本的實証結果 58
第二節 考慮交易成本的實証結果 63
第三節 實証結果分析 67
第五章 結論與建議 71
第一節 結論 71
第二節 未來研究建議 72

參考文獻…………………………………………………………………………… 74
附 錄…………………………………………………………………………… 78

一、中文書籍部分
1. 吳宗正著(2002)，投資技術分析第四版，華泰文化事業公司，P285-P307
2. 黃嘉斌譯(1996)，技術分析大師論金融操作，寰宇出版股份有限公司，P101-P110
3. 李存修著(2002)，選擇權交易之理論與實務，財團法人中華民國證券暨期貨市場發展基金會
4. 李榮祥 劉世平譯 蓋‧科恩 Guy Cohen 選擇權易利通－交易實務與策略大全，台灣培生教育出版股份有限公司，2004 年4 月。
5. 施兵超著，金融期貨與選擇權，五南文化廣場，1999 年1 月
6. 陳松男著，選擇權投資交易策略，華泰書局，2000 年9 月。
7. 黃琪蓁，操作選擇權獲利的致勝心法，國際投資月刊，第30 期，p8-p10，2005年1 月。
8. 黃嘉斌譯，Lawrence G.McMillan 著，選擇權投資策略（中）（下）OPTIONSAs A Strategic Investment，寰宇出版股份有限公司， 1998 年5 月。
9. 蔣炤坪、李進生、盧陽正、吳壽山著：指數期貨與選擇權，新陸書局，1997年9 月。
10. 劉憶珍，瞭解選擇權波動率的重要性，國際投資月刊，第30 期，p11-p13，2005 年1 月。

二、中文論文部分
1. 林才熙（民 79 ），“以技術分析方法之獲利性檢定台灣股市之弱式效率性－CRISMA 交易系統之研究”，國立台灣大學商學研究所未出版碩士論文。
2. 洪美慧（民 86 ），“技術分析應用於台灣股市之研究-移動平均線,乖離率指標與相對強弱指標之評估”， 私立東海大學管理研究所未出版碩士論文。
3. 徐瑞隆（民 78 ），“技術分析之收益性與市場的有效性之研究”， 國立成功大學工業管理研究所未出版碩士論文。
4. 翁龍翔（民 83 ），“各國股市技術分析的有效性”，國立台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文。
5. 陳明炎（民 93 ），“以移動平均線檢測台灣指數選擇權之投資績效”， 逢甲大學經營管理未出版碩士論文
6. 陳建全（民 87 ），“台灣股市技術分析之實證研究”，國立台灣大學商學研究所未出版碩士論文。
7 董茲莉（民 84 ）， “由技術分析效果驗證我國股市效率性”， 國立中山大學企業管理研究所碩士論文。
8 賴宏祺（民 86 ），“技術分析有效性之研究”，國立中興大學企業管理研究所未出版碩士論文。
9 賴勝章（民 79 ），“台灣股票市場弱式效率性之研究-以技術分析檢驗”，國立台灣大學商學研究所未出版碩士論文。




三、英文書籍部分
1. Darrell R.Jobman 著(1998)，The Handbook of Technical
Analysis：AComprehensive Guide to Analytical Methods,Trading Systems and TechnicalIndicators
2. Jack D.Schwager 著(1998)，Schwager on Futures Technical Analysis
3. Jake Bernstein 著(1996)，Market Masters How Successful Traders Think,Tradeand Invest and How You Can Too！，Dearborn Financial Publishing,Imc.

















四、英文期刊部分
1.Applied FinancialEconomics, October, pp.579-586.James, F. E. , “Monthly Moving Averages : An Effective Investment Tools ” , Journalof Financial and Quantitative Analysis , Ⅲ , September 1968 , pp 315 ~326.
2.Bessembinder, H. and K. Chan (1998),”Market Efficiency and the Returns toTechnicalAnalysis “Financial Management, Vol 27,No,2, pp.5-17.
3.Coutts J. A., and K. C. Cheung （ 2000 ） ,“Trading Rules and Stock Returns:SomePreliminary Short Run Evidence from The Hang Seng 1985-1997,”
4.Levy, Robert A, 1966 , An Evaluation of Selected Applications of Stock Market Timing Techniques Trading Tactics And Trend Analysis, Unpublished ph. D Dissertation, the American University
5.Pruitt , Stephen W. , Richard E. White , “The CRISMA Trading System : Who Says Technical Analysis Can’t Beat the Market ? ” , Journal of Portfolio Management ,September 1988 , p 55 ~ 58.
6.Van Horne James C. and Parker , George G. C. “the Random – Walk Theory : AnEmperical Test” , Financial Analysts Journal , November – December 1967 , pp 87 ~92.
7.Van Horne James C. and Parker , George G. C. “Technical Trading Rules : AComment” , Financial Analysts Journal , July – August 1968 . pp 128 ~ 132.