臺灣博碩士論文加值系統

金融機構合併法為資產管理公司（Asset Management Company, AMC）之設立提供法源之依據，透過收購金融機構之不良債權（Non Performing Loan, NPL），能有效引導金融機構逾放比下降。一般資產管理公司處理方式有與債務人協商與個別拍賣不動產等方式，為求創新使用並建立新市場，依美國重整信託公司（RTC）的經驗，實施證券化，以發行不動產抵押債券方式，可將其不良債權作更有效率的處分，且回收之債權比例亦高（陳元保，2001）。目前各國不良債權證券化之方式為何？以資產證券化方式協助資產管理公司處理不良債權時，所需考慮的因素為何？是本文的探討重點。
本文以探討美、日、韓資產管理公司處理不良債權方式，資產證券化及不良債權證券化之介紹，並探討國外不良債權證券化的個案，國內資產管理公司的處理方式，再依層級分析法(Analytic Hierarchy Process, AHP)自基礎資產評價、發行組織團隊、財務架構、信用增強方式、風險考量、投資市場分析方面評估資產管理公司發行證券化商品的重要決策因子，以評估AMC未來發行資產證券化之可行性。問卷分析結果，在分層分析比較後，各評估因素排名為：1.基礎資產評價2.財務架構3.發行組織素質4.信用增強方式5.風險考量6.投資市場分析。可知不良債權的資產內涵價值是證券化最重要的關鍵，也是投資人保本的依據，資產的評價將關係到所產生的現金流量是否足以支付證券的本息。
最後歸納出未來適用於國內不良債權之可行架構及提供政府相關建議，目前台灣金聯資產管理公司（TAMCO）及金融重建基金（RTC）為處理不良債權最直接的措施。建議政府未來能將台灣金聯與金融重建基金機制相結合，共同執行不良債權的處理工作，台灣金聯可採證券化的方式處理不良債權，準確估計不良債權的未來現金流量，並由RTC在做信用增強的角色。此外，可參考日本的模式，將信用增強的程度依不同的債券等級，給予不同的保證程度，亦可適度地設計贖回機制，當資產群組中有倒閉之情況，則由原出售的金融機構就某一比例補償。

目 錄
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究方法 2
第三節 研究範圍與限制 2
第四節 研究架構與流程 4
第二章 國外不良債權處理機制之探討 6
第一節 美、日、韓資產管理公司處理不良債權情形 6
第二節 資產證券化與不良債權證券化理論 17
第三節 不良債權證券化個案 26
第四節 小結 36
第三章 國內不良金融資產處理機制的發展 40
第一節 資產管理公司設立緣由及法律依據 40
第二節 資產管理公司意義與特色 45
第三節 資產管理公司型態與架構 49
第四節 證券化商品發行現況 59
第五節 小結 68
第四章 研究設計 69
第一節 層級分析法的介紹 69
第二節 層級分析法的操作程序 70
第三節 不良債權證券化因子及準則的彙整 73
第五章 研究結果 85
第一節 問卷調查方式 85
第二節 問卷回收與樣本結構 89
第三節 分析結果 90
第四節 小結 96
第六章 不良債權證券化可行性分析 98
第一節 不良債權證券化適法性 98
第二節 不良債權證券化面臨的問題及建議 100
第三節 建議國內不良債權證券化架構 104
第七章 結論與建議 106
第一節 結論 106
第二節 建議 107
第三節 研究限制與後續研究 108
參考文獻 109
附 錄 113
附錄一：專家學者問卷 114
附錄二：口試委員意見整理 131

參考文獻
【中文部分】
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