臺灣博碩士論文加值系統

近兩年台灣金融改革如火如荼，氣勢磅礡的展開，值此關鍵時刻，金融改革是否順利成功，有待政府與金融機構共同的努力。政府致力以法規鬆綁、政策導引及健全制度營造金融業合併的氣氛與環境，如「金融機構法」及「金融控股法」等六法的施行、呆帳打銷與公營銀行民營化等。金融機構本身亦相繼尋求擴張。國內金融產業結構勢將有一番改革或是又掀起另一股合併的風潮。
本研究將企業評價的方法用於評估銀行的價值，研究標的選擇已合併完成之台新、大安銀行為實證樣本，利用公開資訊為評估基礎，先以傳統的資產價值法、市場比較法、現金流量折現法評估銀行價值，再採商業銀行適用的常續性獲利評價法，求算銀行之合理價格值。另一方面，鑑於傳統評價方法無法對銀行未來經營所產生的管理彈性價值進行評估，所以，本文便考慮應用實質選擇權的觀念來建構銀行評價模型，並分別以常續性獲利評價與各評價所得之銀行價值計算時實質選擇權之價值，評估在傳統現金流量下是否具管理彈性價值，最後，再依評估的價值計算每股股價並模擬換股比率。
本研究結果顯示，傳統評價方法所計得之換股比率與實務之換股比率相接近，此點說明一般實務運用之評估方法，仍以每股淨值、每股市價為主要評估工具，至於資產品質、綜合經營績效、未來獲利展望及其他關鍵因素因無法在傳統模型中考量，因而本文的實質選擇權評價結果，因銀行業務係吸收存款與貸出資金獲取利差，以致本研究以實質選擇權評價時，並無管理彈性價值發生，認為係因負債價值與所評資產價值過於懸殊所致。
因各評價方法有其不同的理論基礎，評價結果並無一致性，企業評價的過程雖然嚴謹，然而實務之運用與決策，則繫於評估個案之目的，此所以企業評價兼具科學性與藝術性的美妙之處。

The financial reform of Taiwan has been carried out rapidly and aggressively in resent years. The success of this reform requires the cooperation of government and financial institutions. The actions of this reform, for example, the “financial six laws” have been announced and carried. The government has also put into operation of bad debts dispelling, turning over publicly owned banks to private organizations, and etc. Financial institutions have continuously explored services and merged with each other, and it should appear a new face of financial environment.
This thesis researches on the evaluation case study of the merge and acquisitions between Tai-shin Bank and Ta-an Bank. At first we applied traditional valuation ways, such as cost method, market method, cash-flow method and continual profit method. As we know that these methods are based on the historical data they are not able to evaluate the value of flexible managing when taking the action of merge and acquisitions. And then the concept of Real Option is applied to build the model of banking evaluation. Meanwhile, the bank valuations graded by different evaluation methods, traditional and continue profit method, are applied to calculate the value of Real Option. The flexible managing value is evaluated under the cash flow methods. At last, according to these values, the stock price can be calculated, and the stock exchange ratio of the two banks can be simulated.
The research shows that the simulated stock exchange ratio of the two banks is close to the real exchange ratio. However, capital quality, integrated managing efficiency, future prospects, and other key factors have not been taken into account through the traditional evaluating methods. In other words, due to the different concepts of each valuation methods, it leads to a conclusion that there is no identical result under different valuation methods. On the other hand, the conceptions of the value of real option, the value of flexible managing, have not been very popularly applied in the strategy of merger and acquisition nowadays.

壹、目錄……………………………………………………………….…I
貳、圖目錄……………………………………………………………..III
參、表目錄……………………………………………………………..IV
肆、論文內容
第一章、緒論…………………………………………………………….1
第一節 研究動機……………..………………………………… . …3
第二節 研究目的……………..……………………………………5
第三節 研究架構…..………………………………………………7
第四節 研究限制……………..…………………………………..….9
第二章文獻探討………………………..………………………………..11
第一節國內外銀行購併分析………… …………………………….11
一、我國銀行購併的動機………………………………………11
二、我國銀行購併的效益………………………………………13
三、近年國外銀行的購併分析…………………………………15
四、國內銀行業的合併分析……………………………………16
第二節評價文獻分析…….………………………………………….23
一、一般企業評價文獻分析……………………………………23
二、銀行評價相關文獻…………………………………………29
第三章 評價方法簡述…………………………………………………..32
第一節、企業評價的重要性………………………………………..32
第二節、傳統評價方法介紹………………………………………..33
一、資產價值法…………………………………………………33
二、市場比較法…………………………………………………36
三、現金流量折現法……………………………………………38
第三節常續性獲利評價的方法……………………………………..43
第四節實質選擇權評價法…………………………………………..45
一、實質選擇權的觀念…………………………………………45
二、實質選擇權的應用文獻.……………………………………46
第四章實證設計與結果分析….…………….…………….…………….56
第一節個案合併動機,方式與預期效益..……………..…………….56
一、台新、大安銀行合併動機………………….………………56
二、預期效益…………………………….……………………56
三、合併方式……………………………….…………………57
第二節 實質選擇權評價模型的建構………….…………………59.
一、前言…………………………………….…………………59
二、實質選擇權評價模型的建構………………….…………61
第三節 合併銀行基本財報分析……………………………….…63
一、基本資料分析…………………………………………….63
二、經營績效分析…………………………………………….64
第四節 評價結果分析…………………………………………….70
一、資產價值法評價結果分析……………………………….70
二、市場比較法評價結果分析……………………………….70
三、現金流量折現法評價結果分析………………………….72
四、常續性獲利評價的結果分析…………………………….76
五、實質選擇權評價的結果分析…………………………….77
六、各種評價結果與市價之比較…………………………….80
七、銀行合併之狀況………………………………………….82
第五節 合併後績效分析………………………………………….86
一、逾放比…………………………………………………….87
二、市場風險敏感性………………………………………….87
三、獲利能力……………………………………………….…88
四、資本適足性……………………………………………….89
第五章 結論與建議……………………………………………………91
第一節 結論………………………………………………………..91
第二節 後續研究建議……………………………………………..94
伍、參考文獻……………………………………….……….………96

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