臺灣博碩士論文加值系統

長久以來關係人交易一直是各界關注的議題，一方面可能為公司管理者利益輸送之管道，透過銷貨、進貨，利用利益輸送給關係人，進而掏空公司資產；但另一方面就垂直整合或水平整合以及多角化經營的集團企業、聯屬企業而言，透過各關係企業間的各項資源互相流用，能夠理性地充份滿足公司經濟上的需求，可以降低交易成本，提高公司競爭優勢，能增進公司經營績效。在過去的研究中並未獲得一致的結果。因此，本研究認為，關係人交易對公司經營績效不論正向或負向影響，須考慮公司治理機制的良窳。
本研究主要探討我國關係人交易與經營績效之關係，並進一步探討董監事持股在公司監理機制上能否有效降低公司代理問題，能否發揮監督效能避免管理者藉由關係人交易進行利益輸送之情形，驗證關係人交易效率交易之存在。本研究選取 1996年 至 2005 年上市公司資料進行迴歸分析，共計 3,859 個樣本數，實證結果顯示在良好的公司治理機制下，關係人交易對公司經營績效呈現顯著正向關係。故謂關係人交易有效率交易之存在，並非關係人交易皆全不利於公司經營績效，透過公司治理監督機制可以避免管理者藉由關係人交易進行利益輸送之情況和降低潛在的代理成本。

It’s a long term for a subject of debate about that regulator use related party transactions to manipulate earnings and transfer interests or that related party transactions efficiently fulfill underlying economic needs of the company to improve the efficiency of operation performance. In the past, there hasn’t been any consistent empirical result. For this reason，this study assume，whether related party transactions are detrimental or helpful to corporate operating performance，and whether they are correlated with these other corporate governance mechanisms.
The main objective of this study is to investigate the relationship between related party transaction and operating performance , and investigate whether the stock ownership of directors on corporate governance mechanism effectively discharge its monitoring function and mitigate central agency problem. The sample includes firm that are listed on the Taiwan Stock Exchange from 1996 to 2005. The final sample contains 3,859 observations. The conclusions of our findings under stronger corporate governance mechanisms, the related party transaction has significantly positive relation with the operating performance.
So efficiency exists among related parties, not all transactions of related parties are detrimental to firm’s operating performance, corporate governance mechanisms can increase monitoring to avoid the appearance of conflicts of interest and potential agency costs.

中文摘要 i
英文摘要 ii
誌謝 iii
目錄 iv
表目錄 vi
圖目錄 vi
一、緒論 1
1.1 研究背景與動機 1
1.2 研究目的 5
1.3 論文架構 6
1.4 研究流程 7
二、文獻探討 8
2.1 股權結構與代理問題 8
2.2 股權結構與經營績效之關聯性 10
2.2.1 利益收斂假說 11
2.2.2 利益掠奪假說 12
2.2.3 股權結構非線性假說 13
2.2.4 股權結構無關假說 13
2.3 關係人交易 18
2.3.1 關係人定義 18
2.3.2 關係人交易之定義 19
2.3.3 關係人交易之利益衝突 21
2.3.4 關係人交易之效率交易 22
2.3.5 國內關係人交易相關文獻 23
三、研究方法 29
3.1 研究架構與變數定義 29
3.2 研究假說 35
3.2.1 關係人交易與公司經營績效 35
3.2.2 考慮董監持股情況下，關係人交易與公司經營績效 36
3.3 實證模型 40
3.4 研究對象、研究期間與資料來源 42
3.5 資料分析方法 44
四、實證結果與分析 46
4.1 敘述性統計分析 46
4.2 相關係數分析 52
4.3 實證結果與迴歸分析 54
五、結論與建議 67
5.1 研究結論 67
5.1.1 關係人交易與公司經營績效 68
5.1.2 董監事持股、各項關係人交易交乘效果與公司經營績效 68
5.2 研究限制 72
5.3 後續研究之建議 73
參考文獻 74
中文部分 74
英文部分 79
附錄一

中文部分
1. 王麗芬，2005，「治理特性、關係人交易與公司價值之實證研究-以台灣上市財務危機公司為例」，中華大學科技管理研究所未出版碩士論文。
2. 王泰允，1991，「利益輸送，五鬼搬運創造利潤－利益輸送之定義、管道、目的」，實用稅務。
3. 牛延苓，2001，「股權結構、董事會組成與公司績效關係之研究─以高科技產業與傳統產業為例」，中央大學企業管理研究所未出版碩士論文。
4. 邱安琪，1993，「我國上市公司關係人交易性質之探索」，東吳大學會計學研究所未出版碩士論文。
5. 李德冠，2001，「公司監理機制對於關係人交易影響之研究」，輔仁大學金融研究所未出版碩士論文。
6. 我國財務會計準則公報第六號「關係人交易之揭露」，1985年6月。
7. 吳建頤，1998，「董事會規模對公司價值的影響」，中正大學財務金融研究所未出版碩士論文。
8. 吳姿璉，2000，「論股份有限公司經營者與公司間利益衝突交易－以關係人交易為核心」，政治大學法律研究所未出版碩士論文。
9. 吳姮誼，1998，「企業應用關係人交易從事盈餘管理之實證研究」，東吳大學會計研究所未出版碩士論文。
10. 林宗輝，2004，「公司治理與企業績效關聯性之研究」，台灣大學會計學研究所未出版博士論文。
11. 林榮照，1992，「股權結構、董事會組成對企業財務績效之影響」，台灣大學商學研究所未出版碩士論文。
12. 林勝欽，1993，「上市價差與股權結構關係之研究」，政治大學會計研究所未出版碩士論文。
13. 苗祺輝，1993，「台灣上市公司所有權結構與公司績效關係之實證研究」，輔仁大學管理學研究所未出版碩士論文。
14. 洪麗芳，2004，「股權結構、財務決策與公司績效關聯性之研究」，中原大學會計學系研究所未出版碩士論文。
15. 洪榮華、陳香如、柯璟瑩，2005，「從代理理論的角度探討董事會特性、股權結構與負債之關聯性」，管理與系統，第12卷第4期 頁33-53。
16. 洪榮華、陳香如、王玉珍， 2005，「公司內部治理機制與公司績效之關係--股權結構與董事會特性的觀點」，輔仁管理評論，第12卷第3期 頁23-40。
17. 俞琴海、周本鄂，1994，「台灣地區上市公司董監事、關係人持股比率
和公司托賓Q關係之研究」，管理評論，第13卷第1期，頁79-98。
18. 施其佑，2006，「股權結構、資本結構與公司價值關聯性之研究」，大同大學事業經營研究所未出版碩士論文。
19. 陳麗娟，2004，「董事會組成、股權結構、關係人交易與企業績效關係之研究－以紡織業及電子業為實證」，成功大學高階管理碩士在職專班碩士論文。
20. 陳鴻文，2005，「公司治理與關係人交易及盈餘管理之關聯性研究」，台灣大學會計學研究所未出版碩士論文。
21. 陳美華、洪世炳，2005，「公司治理、股權結構與公司績效關係之實證研究」，企管管理學報，第65期 頁129-153。
22. 陳彰文、曹常鴻、葉上葆，2004，「股權結構與公司價值關聯性之探討」，
吳鳳學報，第12期 頁463-470。
23. 陳勝勇，2003，「台灣上市電子公司股權結構、員工紅利與公司治理之研究」，台灣科技大學企業管理研究所未出版碩士論文。
24. 陳志榮，2001，「我國運輸上市公司股權結構與經營績效相關性之研究」，海洋大學航運管理學研究所未出版碩士論文。
25. 張正源，2005，「獨立董監制度與關係人交易關係之研究」，政治大學會計研究所未出版碩士論文。
26. 張明峰，1991，「股權結構對公司績效影響之研究」，政治大學企業管理研究所未出版碩士論文。
27. 張旭玲，1998，「我國股票上市公司股權結構暨經營績效之研究」，成功大學會計研究所未出版碩士論文。
28. 張訓華，1991，「股權結構、董事會組成與企業當年財務績效」， 東吳大學管理學研究所未出版碩士論文。
29. 張勝和，1991，「概論利益輸送」，稅務旬刊，第1436期 頁7-10。
30. 張雅琳，2004，「我國企業獨立董事機制與經營績效之關聯性研究」，大葉大學會計資訊學系研究所未出版碩士論文。
31. 許加昂，1999，「董監質押比率與公司經營績效、融資政策、股利政策關聯性
之究」，台灣大學會計研究所未出版碩士論文。
32. 許智超，2005，「公司治理與經營績效、企業價值之關聯性研究」，台北大學企業管理學研究所未出版碩士論文。
33. 莊宗憲，2004，「公司治理機制與公司經營績效之實證研究」，銘傳大學會計學研究所未出版碩士論文。
34. 黃秀姿，2005，「自願設立獨立董事、關係人交易與公司價值關聯性之研究：代理理論 vs. 訊號發射理論」，大葉大學會計資訊學研究所未出版碩士論文。
35. 黃啟倫，2006，「股權結構、關係人交易與公司績效」，銘傳大學會計學研究所未出版碩士論文。
36. 黃鈺光，1993，「我國上市公司董事會特性與經營績效之研究」，台灣大學會計學研究所未出版碩士論文。
37. 馮淑媛，1993，「從第六號審計公報、董監持股及公司連結探討影響上市公司關係人交易之因素」，東吳大學會計學研究所未出版碩士論文。
38. 楊麗弘，1999，「台灣上市公司股權結構與經營績效研究－由董監事持股質押效果論之」，長庚大學管理學研究所未出版碩士論文。
39. 楊文慶，1994，「集團企業間非常規交易之類型」，律師通訊，第174期 頁48-54。
40. 楊俊中，1997，「股權結構與經營績效相關性之研究」，台灣大學會計研究所未出版碩士論文。
41. 楊蕉霙，1990，「所有權與公司價值間關係之研究」，中山大學企業管理研究所未出版碩士論文。
42. 葉銀華、邱顯比、何憲章，1997，「利益輸送代理問題和股權結構之理論與實證研究」，中國財務學刊，第4卷第4期 頁47-73。
43. 葉銀華、蘇裕惠、柯承恩、李德冠，2003，「公司治理機制對於關係人交易的影響」，證券市場發展，第15卷第4期 頁69-106。
44. 劉思琦，2005 ，「台灣初次上市公司股權結構、董事會組成與公司經營績效關係之研究」，中正大學財務金融研究所未出版碩士論文。
45. 劉宴辰，1993，「從代理理論觀點探討股權結構、董事會組成對企業財務績效之研究—上市公司之實證分析」，淡江大學管理科學研究所未出版碩士論文。
46. 劉宴辰，1993，「從代理理論觀點探究股權結構.董事會組成對企業財務績效影響之研究」，淡江大學管理科學研究所未出版碩士論文。
47. 蔡阿媚、謝棋楠、林坤達，2005，「我國關係人規範與報表表達之研究」，台南女院學報，第24卷第1期 頁223-244。
48. 蔡佩真，2001，「公司成長、資本結構與公司績效之研究─以臺灣上市公司為例」，清華大學經濟學研究所未出版碩士論文。
49. 鍾俊華，1995，「股權結構變動對股票安定度影響之研究-台灣地區股票上市公司之實證」，東海大學企業管理研究所未出版碩士論文。
50. 謝金賢，2001，「臺灣上市公司董事會結構與關係人交易關聯性之研究」
致理學報，第14期 頁241-269。
51. 謝淑娟，1994，「觀點探討股權結構與公司經營績效之關係－以台灣上市公司為實證」，交通大學管理科學研究所未出版碩士論文。
52. 戴淵明，1986，「公司控制型態與經營績效關係之研究-台灣上市公司之實證分析」，中興大學企業研究所未出版碩士論文。

英文部分
1. Berle, A. A., and C. G. Means, 1932 , “ The modern corporation and private property,” New York: Commerce Clearing House.
2. Chow, E. H., J. T. Chen, and K. H. Chen, 1996 , “ Family business, affiliated groups,
and the value of Taiwanese firms, ” Journal of Financial Studies, Vol. 4,115-139.
3. Chaganti, R., V. Mahajan, and S. Sharma, 1985 , “ Corporate board size composition
corporate failures in the retailing industry,” Journal of Management Studies, Vol. 22,
400-409
4. Demsetz, H., 1983 , “ The structure of ownership and theory of the firm,” Journal of
Law and Economics, Vol. 26, 375-390.
5. Demsetz, H., and K. Lehn, 1985 , “ The structure of corporate ownership: causes and
consequences, ” Journal of Political Economy, Vol. 93, 1155-1177.
6. Demsetz, H., and B. Villalonga, 2001 , “ Ownership structure and corporate
performance, ” Journal of Corporate Finance, Vol. 10, 209-233.
7. Fama, E. F., 1980 , “Agency problem and the theory of the firm,” Journal of Political
Economy , Vol. 88, 288-307.
8. Fama, E. F., and Jensen, M. C., 1983a , “ Agency problem and residual claims, ”Journal of Law and Economics, Vol. 26, 327-349
9. Fama, E. F., and Jensen, M. C., 1983b , “ Separation of ownership and control, ”Journal of Law and Economics, Vol.26, pp.301-325
10. Hudsonnet, C., J. Jahera, and W. Lloyd, 1992 , “ Further evidence on the relationship between ownership and performance,” The Financial Review , Vol. 27, 227-239.
11. Han, K., and D. Suk, 1998 , “ The effect of ownership structure on firm performance : additional evidence ,”Review of Financial Economics, Vol. 7 , 143-155.
12. Jensen, M. C., and R. S. Ruback, 1983 , “The market of corporate control: the scientific evidence,” Journal of Financial Economics, Vol. 11, 5-50.
13. Jensen, M. C., and W. H. Meckling, 1976 , “Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure, ” Journal of Financial Economics, Vol. 3,
305-360.
14. Jensen, M. C., 1986 , “Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers, ”American Economic Review, Vol. 76, 323-329.
15. Jensen, M. C., and J. B. Warner, 1988 , “ The distribution of power among corporate
managers, shareholders, and directs,” Journal of Financial and Economics, Vol. 20, 3-24.
16. Kesner, I. F., 1987 , “Directors stock ownership and organization performance : An investigation of fortune 500 companies,” Journal of Business Research, Vol. 16.
17. Morck, R., A. Shleifer, and R. Vishny, 1988 , “ Management ownership and market
valuation,” Journal of Financial Economics, Vol. 20, 293-315.
18. Shleifer, A., and R. W. Vishny, 1986 , “ Large shareholders and corporate control,”
Journal of Political Economy, Vol. 94, 461-488.
19. Williamson, O. E., 1963 ,“ Managerial discretion and business behavior”‚
American Economic Review , Vol. 53 ,1032-1057.
20. Williamson, O. E., 1983, “Organization form, residual claimants and corporate control,” Journal of Law and Economics , Vol. 26, 351-366.
21. Weisbach, M. S., 1988 , “ Outside directors and CEO turnover, ” Journal of Financial Economics , Vol. 20 , 431-460.
22. Yermack, D., 1996 , “ Higher market valuation of companies with a small board of directors,” Journal of Financial Economics, Vol. 40 , 185-211.