臺灣博碩士論文加值系統

台灣股票市場多數參與者為個人投資人，而多數個人投資人取得相關資訊的來源主要為媒體報導和相關的投資報章雜誌，因此在取得資訊能力有限的情況下，散戶常把外資機構所宣佈的投資報告當作一種重要的參考。近年來外資機構投資報告在媒體與市場的影響力舉足輕重，本論文的主要目的為檢視外資研究報告內容是否具有資訊內涵。
本論文以2010年1月至2012年6月的資料作研究，結果發現外資機構對投資評等和目標價的修正動作，在報紙上刊登前的交易日股價已提前部份反應，而在刊登當天亦產生顯著異常報酬，並與其調整方向一致。另外，依投資評等修正而言，累積異常報酬效果隨時間持續擴大。而依目標價修正言，累積異常報酬效果在事件日後一天開始出現反轉現象。

Domestic individual investors are the major participants in Taiwan stock market. Most of them only can obtain related investment information from newspapers and magazines. So, under the limitation of information, individual investors often use the foreign investment institution announced investment report as main reference. The main purpose of this paper is to examine whether there is information content from the report.
In this paper, we collect the data over the period January 2010 to June 2012 for research. The results show that the market reacts before the publication of recommendation and target price. In the publication days, there are also significant abnormal returns in the market and are the same direction with the recommendation and target price adjustment. We also found that the abnormal returns were ascending from the publication day of recommendation and were descending after the publication day of target price.

目錄 I
圖目錄 III
表目錄 IV
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 4
第二章 文獻回顧 6
第一節 投資評等相關文獻 6
第二節 投資目標價相關文獻 8
第三章 研究方法 10
第一節 資料處理及來源 10
第二節 變數選取與定義 12
第三節 事件研究法 14
第四章 敘述性統計與相關分析 16
第一節 敘述性統計 16
第二節 相關分析 17
第五章 實證模型與結果 19
第一節 AR與CAR走勢分析 19
第二節 實證模型說明 24
第三節 迴歸分析實證結果 25
第六章 結論與建議 32
第一節 研究結論 32
第二節 研究建議 34
第三節 研究限制與未來研究方向 35
第七章 參考文獻 36

一、中文部分
書籍：
1.沈中華與李建然 (2000)，《事件研究法》，台北：華泰文化事業股份有限公司。
2.李懷玉 (2007)，「投資評等績效評估」，國立中山大學財務管理學研究所碩士論文。
3.謝亞生 (2012)，「外資評等對股價短期影響之研究」，天主教輔仁統計學系應用統計碩士在職專班碩士論文。

二、外文部分
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6.Campbell, J., A. Lo and A.C. MacKinlay (1997), The Econometrics of Financial Markets (Princeton University Press).
7.Chang, Y.H., C.C. Chan (2008), ”Financial analysts’ stock recommendation revisions and stock price changes,” Applied Financial Economics, 2008, 18, 309–325.
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