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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:陳珮娟
研究生(外文):Pei-Chuan Chen
論文名稱:權益指數年金之參與率探討
論文名稱(外文):A Study on the Participation Rate of Equity Index Annuities
指導教授:呂瑞秋呂瑞秋引用關係
指導教授(外文):Richard Lu
學位類別:碩士
校院名稱:逢甲大學
系所名稱:保險所
學門:商業及管理學門
學類:風險管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:41
中文關鍵詞:參與率最低保證利率權益指數年金選擇權
外文關鍵詞:
相關次數:
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摘要

權益指數年金為近幾年美國年金市場中的重要商品,該產品的主要特色為將利率之計算連結於股票市場的表現,雖然利率計算方式上有所不同,但商品中通常會有最低保證利率、上限、及參與率之設計,這些不同於傳統商品的特色使其無法適用一般傳統之評價方式。
因為最低保證利率的要求,參與率的訂定成為權益指數年金的重要課題,因此本文選擇以參與率為研究主題,在考慮其他影響權益指數年金的變數後建立了權益指數年金之評價模型,結合選擇權之評價公式,求出不同利率計算方式之參與率,並就參與率與其他變數間之關係加以討論。
從模型的推導可以發現,保險公司藉由購買債券及指數買權的方式來提供權益指數年金的報酬。其中債券的部份,到期時剛好可支付保證的成本,而股價指數買權則負責提供權益指數年金中與股價指數連結之報酬,所以債券及買權成本的大小皆會影響參與率之高低。
根據模擬的結果,可以得到以下的結論:1.簡單點對點、回顧點對點、平均法三種利率計算方式中以平均法之參與率最高,其次為簡單點對點,最低為回顧點對點;2.參與率與最低保證利率兩者間呈反向關係;3.上限與參與率亦呈反向關係;4.股價波動度越大,買權成本越高,參與率降低;5.無風險利率變大及到期日期間變長時都會使保險公司提供保證的成本降低,所以會有較高的參與率。
目錄
第一章緒論……………………………………………1
第一節研究動機與目的………………………………1
第二節研究範圍………………………………………3
第三節論文架構………………………………………3
第二章文獻回顧………………………………………4
第一節權益指數年金之發展與商品類型……………4
第二節選擇權於保險商品評價之應用………………7
第三章理論與模型……………………………………13
第一節投資組合保險…………………………………13
第二節研究假設………………………………………16
第三節模型……………………………………………17
第四章情境分析(Scenario Analysis)之結果…….24
第一節不同利率計算方式下之參與率比較分析……30
第二節不同變數對參與率之影響……………………31
第五章結論與後續研究建議…………………………36
第一節結論……………………………………………36
第二節後續研究建議…………………………………38
參考文獻………………………………………………….39
中文部份………………………………………………….39
英文部份………………………………………………….39


表目錄
表4-1:點對點之參與率模擬結果(一)…………………25
表4-2:點對點之參與率模擬結果(二)…………………26
表4-3:點對點之參與率模擬結果(三)…………………26
表4-4:回顧點對點之參與率模擬結果(一)……………27
表4-5:回顧點對點之參與率模擬結果(二)……………27
表4-6:回顧點對點之參與率模擬結果(三)……………28
表4-7:平均法之參與率模擬結果(一)…………………28
表4-8:平均法之參與率模擬結果(二)…………………29
表4-9:平均法之參與率模擬結果(三)…………………29















圖目錄
圖4-1 不同利率計算方式下之參與率……………………30
圖4-2 最低保證利率對參與率之影響……………………31
圖4-3 上限對參與率之影響………………………………32
圖4-4 股價波動度對參與率之影響………………………33
圖4-5 到期日長短對參與率之影響………………………34
圖4-6 無風險利率對參與率之影響………………………34
參考文獻中文部份朱浩民(2000),衍生性金融商品,台北:智勝文化。郭怡馨(1999),保本型變額壽險之評價分析,國立政治大學風險管理與保險學研究所碩士論文。陳奕求(2001),權益連結壽險之動態避險:風險極小化策略與應用,國立政治大學風險管理與保險學研究所碩士論文。陳威光(2001),選擇權:理論、實務與應用,台北:智勝文化。張文武、涂兆賢譯,Streiff, T.F. and C.A. DiBiase著,2002,股價指數年金,台北:財團法人保險事業發展中心。英文部份Bacinello, A.R. and F. Ortu, 1993, “Pricing Equity-linked Life Insurance with Endogenous Minimum Guarantees,” Insurance: Mathematics and Economics, 13, 245-257.Bevelhimer, R., 2000, “Finally, a Simple Index Annuity,” National Underwriter, 104, 44, 4.Black, F. and M. Scholes, 1973, “The Pricing of Options and Corporate Liabilities,” Journal of Political Economy, 81, 637-654.Brennan, M.J. and E.S. Schwartz, 1976, “The Pricing of Equity-linked Life Insurance Policies with and Asset Value Guarantee,” Journal of Financial Economics, 3, 195-213.Edmond, L., 1992, “Pricing European Average Rate Currency Options,” Journal of International Money and Finance, 11, 474-491.Ekern, S. and S.A. Persson, 1996, “Exotic Unit-linked Life Insurance Contracts,” The Geneva Papers on Risk and Insurance Theory, 21, 35-63.Garman, M., 1989, “ Recollection in Tranquility,” RISK (March 1989),16-19.Hill, D., 2001, “Want Choice Inside a Fixed Annuity? Check out the New Flex-Index EIAs,” National Underwriter, 105, 6, 21.Horwitz, E. J., 1999, “Compare Guaranteed EIA Participation Rates,” National Underwriter, 103, 10, 13.Hull, J.C., 1999, Options, Futures, and Other Derivatives, Fourth Edition, Upper Saddle River, NJ: Prentice Hall.Jensen, B., P.L. Jorgensen, and A. Grosen, 2001, “A Finite Difference Approach to the Valuation of Path Dependent Life Insurance Liabilities,” The Geneva Papers on Risk and Insurance Theory, 26, 57-84.Jorgense, P. L. and A. Grosen, 2000, “Fair Valuation of Life Insurance Liabilities: The Impact of Interest Rate Guarantees, Surrender Options, and Bonus Policies,” Insurance: Mathematics and Economics, 26, 37-57.Koco, L., 1999, “lst Dow-linked EIA Debuts; Another EIA Eyes Simplicity,” National Underwriter, 103, 21, 15-17.Koco, L., 2002, “Equity Index Annuity Sales Hit Another Record Last Year,” National Underwriter, 106, 11, 42-44.Kuhlemeyer, G.A., 2000, “The Equity Index Annuity: An Examination of Performance and Regulatory Concerns,” Financial Services Review, 9, 327-342.Marshall, J., 1999, “Equity-Indexed Annuities:Hot, or not?” National Underwriter, 109, 6, 67-69.Mlievsky, M.A. and S.E. Posner, 2001, “The Titanic Option: Valuation of The Guaranteed Minimum Death Benefit in Variable Annuities and Mutual Funds,” The Journal of Risk and Insurance, 68, 1, 93-128.Rubinstein, M., 1999, Rubinstein on Derivatives, Futures, Options and Dynamic Strategies, London: Risk Books.Thomas, S., 1996, “Equity Indexed Products Set to Sweep the Market,” National Underwriter, 100, 27, 16.Turnbull, S.M. and L.M. Wakeman, 1991, “A Quick Algorithm for Pricing European Average Options,” Journal of Financial and Quantitative Analysis, 26, 377-389.
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