臺灣博碩士論文加值系統

企業轉投資行為與企業價值之關聯性分析
學生：閆世德 指導教授：李合龍
國立高雄科技大學會計系碩士班
摘 要
轉投資行為是我國產業擴張組織規模的重要方式之一，透過轉投資所有權發展模式，有其正面經濟效益（例如：分散風險、投入資金較少、降低成本、接近市場與稅務規劃等），本研究意旨在於探討國外轉投資與企業價值之關聯性及探討轉投資關聯企業與企業價值之關聯性。希望能提供給經營者、投資人、賣方財務分析師（Sell-side Analysts）、企業經理人等報表使用者運用。
本研究以2012年至2015年上市(櫃)公司為研究對象，另考量金融保險業之營業性質及財務結構較為特殊，與其他產業相差甚鉅予以排除後共得有效樣本6343家。透過複迴歸分析，其實證結果如下：
1. 台灣上市(櫃)公司國外轉投資會影響企業價值資產報酬率。
2. 台灣上市(櫃)公司轉投資關聯企業會影響企業價值資產報酬率及股票報酬率。
關 鍵 詞 ： 企業價值、轉投資、股票報酬率、資產報酬率

The Relationship Between Enterprise's Reinvestment and Firm's Value
Student：Shih-Te Yen Advisors：Dr.Ho-Lung Lee
Institute of Accounting
National Kaohsiung University of Science and Technology
ABSTRACT
Taiwan companies frequently expand their organization through pyramidal structures and cross-holdings. Legitimate reasons for firms to expand through complex structures include, among others, capital needs, risk considerations, and government policies. The purpose of this study is to explore the relationship between foreign investment and Firm’s value and to explore the relationship between the investment-related enterprises and the value of the enterprises. It is hoped that it can be provided to the operators , investors, business managers, the Sell-side Analysts and other report users.
The research data are collected from the publications of those companies that stocks are openly traded on the Taiwan Stock Market between 2012 and 2015. There are 6343validated observations which are obtained. Empirical result suggests:
1. The companies’ foreign reinvestment will affect the ROA in Taiwan publicly listed companies.
2. The companies transferring investment-related enterprises will affect the ROA and the RET in Taiwan publicly listed companies.



Keywords: Firm's Value, Enterprise's Reinvestment, RET, ROA

目 錄
第一章 緒論 1
1.1研究動機與背景 1
1.2研究目的 6
1.3預期貢獻 7
第二章 文獻探討與假說發展 8
2.1 相關文獻 8
2.1.1 企業價值相關文獻 8
2.1.2 企業價值模型介紹 20
2.1.3 轉投資相關文獻 31
2.2 假說發展 32
第三章 研究方法 34
3.1 樣本選取與資料來源 34
3.2 實證模型與變數定義 34
3.2.1 研究模型 34
3.2.2變數定義 35
3.2.3變數說明 36
3.2.4研究期間與限制 38
3.3分析方法 38
第四章 實證結果與分析 39
4.1 敘述性統計 39
4.1.1 全產業之敘述性統計分析－股票報酬模型 39
4.1.2全產業之敘述性統計分析－資產報酬模型 41
4.1.3產業別之敘述性分析－股票報酬模型 42
4.1.4產業別之敘述性分析－資產報酬模型 45
4.1.5年度別敘述性統計－股票報酬模型 47
4.1.6年度別敘述性統計－資產報酬模型 49
4.2 相關分析 51
4.2.1全產業相關分析－資產報酬模型 52
4.2.2全產業相關分析－股票報酬模型 55
4.3多元迴歸分析 58
4.3.1｢全產業｣資產報酬率模型多元迴歸分析 59
4.3.2｢全產業｣股票報酬率模型多元迴歸分析 61
第五章 結論與建議 66
5.1 研究結論 66
5.2 研究建議 67
參考文獻 68

參考文獻
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