臺灣博碩士論文加值系統

Ohlson (1995) 和Feltham and Ohlson (1995)從全含所得假設(CSR)，說明財務報表的重要性質。透過這個關係，建構出權益市價與帳面價值、盈餘間的關係，大幅提高評價模式的應用性與研究價值。Ohlson模型主要的兩大部分為資產負債表與損益表，卻未將現金流量表包括於模型之中。但是在財務報表之中，現金流量表較資產負債表與損益表更能表達企業之財務狀況。損益表僅說明企業在特定期間的經營成果，但卻無法表達營業活動所產生的現金流量資訊，因此對於公司價值的評估，關心的是現金流量的變化。

本文採用Ohlson Model作為主要的模型並參考Barth et al. (1999, 2002)的架構，將淨利分為現金流量、應計項目與個別應計項目，加入Ohlson Model中，用以評估現金流量、應計項目與個別應計項目對於公司價值的效用，又Barth et al. (2002)因存在產業特性使得個別應計項目對於公司價值的影響無法獲得一致的結論，故本研究擬針對本國的單一產業加以研究，試圖獲得一致的結果。

本研究實證結果顯示將淨利分為現金流量與應計項目，及進一步將應計項目分為個別應計項目，相較於僅包含超額盈餘與帳面價值的會計基礎評價模式，其解釋能力較高，且現金流量與應計項目及個別應計項目對於預測超額盈餘與評估公司價值分別具有不同的能力。

關鍵字：應計項目、現金流量、公司價值

Ohlson(1995) and Feltham and Ohlson (1995) explain the importance of the financial reports through clean surplus relation and build up the relationship of market value, book value and earnings. The main structure of Ohlson model is the balance sheet and the income statement; however, the model doesn’t contain the information of cash flows. The purpose of this paper is to find the relationship of accruals, cash flows, and market value.

The results of this paper show that to divide net income into accruals and cash flows is good at forecasting abnormal earnings and valuing market value. To divide accruals into separate accruals also is helpful to forecast abnormal earnings and value market value. The cash flows and the accruals are different at forecasting and valuing.

Key words：Accruals, Cash Flows, Market Value

目 錄
第一章 緒論………………………………………………………..……….. 1
第一節 研究動機與目的……………………………………………………….. 1
第二節 研究內容與限制……………………………………………………….. 4

第二章 文獻探討………………………………………………..………….. 5
第一節 現金流量的持續性…………………………………………………….. 5
第二節 應計項目與公司價值的關係………………………………………….. 17
第三節 會計基礎評價模式─Ohlson Model……………………………………33

第三章 研究方法…………………………………………………..……….. 43
第一節 評價模型與研究假說……………………………………………….….43
第二節 變數定義與衡量……………………………………………………….. 48
第三節 樣本資料及來源……………………………………………………….. 52

第四章 實證結果與分析………………………………………..………….. 53
第一節 敘述統計與相關係數………………………………………………….. 53
第二節 實證結果與分析……………………………………………………….. 55

第五章 結論與建議………………………………………...………………..67
第一節 研究結論……………………………………………………………….. 67
第二節 研究建議……………………………………………………………….. 71

參考文獻………………………………………………..…………………… 72






圖表目錄
圖1-1 研究流程圖…………………………………………………………. 4
圖3-1 創造股東價值(creating shareholder value)………………………… 43
圖3-2 本研究探討繼續營業部門淨利成分之架構………………………. 47


表2-1 序列相關……………………………………………………………. 8
表2-2 現金流量的持續性相關文獻整理…………………………………. 14
表2-3 應計項目與公司價值相關文獻整理………………………………. 28
表3-1 變數定義……………………………………………………………. 51
表4-1 樣本敘述統計………………………………………………………. 53
表4-2 各變數相關係數表…………………………………………………. 54
表4-3超額盈餘模式…..…………………………………………………… 56
表4-4 營業活動現金流量模式..…………………………………………... 58
表4-5 應計項目模式………...…………………………………………….. 61
表4-6 個別應計項目模式……….………………………………………… 65
表5-1 迴歸模型─預測超額盈餘( )…………………………………… 67
表5-2 迴歸模型─評價公司市值( )…………………………………... 68
表5-3 迴歸實證結果………………………………………………………. 70

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