臺灣博碩士論文加值系統

智慧財產之鑑價方法最普遍被採用者以市場法、成本法、收益法及實質選擇權法等四種。其中實質選擇權法因以風險為考量因素，其評價項目除資產本身之基本價值以外，更以機會與彈性為價值之評價基礎，故本論文以實質選擇權法與Black-Scholes模型為主要研究方法。另以智慧財產中之專利權為評價標的及以最具評價代表性之新葯產業為案例做為評價方法之驗證。本論文研究之結果認為在評價過程中，雖然使用數量化模型，但這些模型之變數帶有大量主觀判斷之色彩，該計算之最後價值易受估價過程中所存在之主觀偏見的影響。專利權之價值認定，都是交易雙方秉持經濟法則，各自選用評價模型，設定合理變數，計算出鑑價結果，最後再依雙方條件談判價格籌碼才算成交，並非以鑑定價值做為交易唯一之依據。本論文建議我國正在推行之企業鑑價師認證資格應與美國評估師協會（NACVA）合作，以頒發國際性之認證書，俾提高鑑價師之專業水準。此亦有利於融資機構對鑑價結果之信任，進而推動智慧財產為擔保之融資效率。

Market Approach, Cost Approach, Income Approach and the Real Option Approach are common approaches in the field of ‘Intellectual Property Valuation’. Being Different from the other three approaches, the Real Option Approach valuate not only the ‘Risk’ aspect of an object but also the value of the object itself on the basis of Opportunity and Flexibility. The study adopted the Real Option Approach and Black-Scholes Model; took Patent, one of the Intellectual Properties, as the valuation object and chose new drug industry as the study case to examine the Approach.

The result of this study was during the process of valuation, although Quantity Models were used, the results of the calculation turned out to be variant due to the subjective judgment of the parameters given in the models. The Patent value should be determined by both sides of the transactions that followed the economic law, adopted their own suitable models, chose the reasonable parameters, found out their value and they finalized the transaction after having the negotiation on the Price issue. The ‘Valued Price’ was not the only issue when it came to a transaction.

The study suggested that in order to enhance the recognition of the qualifications, Certified Valuation Analyst in Taiwan should cooperate with National Association of Certified Valuation Analysts (NACVA) to issue the international certificates. By doing so, it will help the financing organization to get the trustworthiness about the result of the valuation. Furthermore, it will empower the intellectual properties collateral as an efficient financing tool.

第一章　緒論 1 　　　　
第一節　前　言 1 　　　　
第二節　研究動機與目的 2 　　　　
第三節　研究範圍與研究限制 3 　　　　
第四節　研究結構 4

第二章　文獻探討 5

第三章　研究方法 9 　　　　
第一節　Black-Scholes選擇權評價模型 9　　　　　　　
　第二節　實質選擇權法 10　　　　
　第三節　金融選擇權與實質選擇權之差異分析 17 　　　　
第四節　使用選擇權評價模型之潛在問題 18

第四章　智慧價值之產生 19
　第一節　企業價值的來源 19
　第二節　智慧資本 22
　第三節　無形資產 24
　第四節　智慧財產 25

第五章　智慧財產權總論 27
　第一節　智慧財產權的定義 27
　第二節　智慧財產權之範圍 27
　第三節　我國智慧財產權概論 28
　第四節　智慧財產權之特性 33
　第五節　智慧財產權之發展趨勢 34

第六章　智慧財產鑑價方法與模型分析 35
　第一節　鑑價之目的 35
　第二節　專利權之鑑價步驟 35
　第三節　鑑價方法及模型 37
　　　　　　　　壹、市場法 38
　　　　　　　　貳、成本法 38
　　　　　　　　參、收益法 39
　　　　　　　　肆、蒙地卡羅法 40
　　　　　　　　伍、實質選擇權運用二項式評價模型之分析 41
　　　　　　　　陸、樹狀評價模型之新發展 45
　　　　　　　　柒、鑑價模型之新趨勢 45
　　　　　　　　捌、各種評價模型之優劣比較分析 46
　　　　　　　　玖、各種評價模型對智慧財產評價方法最適性分析47
第七章　智慧財產鑑價案例～以新藥專利權為例 54
　　第一節　研發背景 54
　　第二節　生技產業之特色 55
　　第三節　新藥研發階段 56
　　第四節　新藥開發之生技公司其價值來源 56
　　第五節　華信生化科技公司專利權價值之鑑價 58

第八章　以智慧財產為融資擔保之可行性分析 74
　　第一節　融資需求背景 74
　　第二節　金融機構對智慧財產為擔保品之融資應評估事項 75
　 第三節　融資之信用增強方式 76
　　第四節　擔保品托管機構之必要性 77
　　第五節　以智慧財產為擔保之融資模式分析 77
　　第六節　債務之全額擔保價值分析 79

第九章　結論 81
　　第一節　結　論 81
　　第二節　建　議 83

一、書籍
　　(一)中文書籍
1.伍忠賢(2002) <<公司鑑價 >>三民書局P297~P300。
2.何玉婷(2004) <<勇闖生技路 >>‧聯經出版P10~P14。
3.Thomas Housel, Arthur H. Bell著‧李書政譯(2002)‧
<<知識管理 >>美商麥格 羅P29~P32、P107~109。
4.Martha Amram著‧李璞良譯(2004) <<你的公司多值錢 >>‧早安財經文化。
5.Leif Edvinsson & Michael S. Malone著‧林大容譯(2001)‧ <<智慧資本 >>‧
麥田出版‧臉譜文化製作P31~P32, P60~82。
6.金永紅,口十中行，奚玉芹(2004)‧ <<價值評估 >>‧中國清華大學出版社
P298~P305。
7.吳啟銘(2004)‧ <<企業評價 >>‧智勝文化P440~P442。
8.Joel M. Stern, John S. Shiely, Irwin Ross著‧商諭文譯(2004)‧
<>梅霖文化出版P207~P211。
9.黃日燦(2004) ‧ <<法律決勝負～企業併購與技術授權 >>
10.Andrew Black, Philip Wright, John Davies著(2003) ‧黃振聰譯‧
<<企業價值～股東財富的探求 >>‧三民書局P185~P190、195~199。
11.John C. Hull著‧黃達業譯(2004) ‧ <<選擇權‧期貨與其他衍生性商品 >>‧
台灣培生教育出版。
12.黃德舜(1998) ‧企業財務分析～企業價值的創造及評估‧華泰文化P14~16‧
P130~P139。
13.Espen Gaarder Haug 著‧黃嘉斌譯(1999)及<<選擇權訂價公式手冊>>美商麥格
羅‧希爾與台灣寰宇出版P17‧P157、P169~P170、P178~P179。
14.眾信協合國際法律事務所著(2001) ‧ <<不敗高科技前進未來指南 >>‧華文網公
司‧智富館出版P112~P113。
15.國家生技醫療產業策進會與李世仁(2004) ‧ <<生技創業管理教戰首策~生技公司與技
術價值分析 >>‧國家生技醫療產業策進會出版P207~P210。
16.John Berry著‧載至中譯(2005) ‧ <<最無形的最核心 >>‧美商麥格羅‧希爾‧台
灣出版P33~P37。
17.張志強(2002) ‧ <<選擇權與投資 >>‧五南圖書出版P451~18.Aswath Damodaran
著(2000) ‧張峻源譯‧ <<投資評價 >>‧台灣西書出版P405~P406。
18.Aswath Damodaran著(2000)，張峻源譯．<<投資評價>>．台灣西書出版
P405~P406。
19.馮震宇(2004) ‧ <<智慧財產權發展趨勢與重要問題研究 >>‧元照出版P3~P20。
20.趙晉枚，蔡坤財，國慧芳，謝銘詳，張凱娜著(2004) ‧ <<智慧財產權入門 >>‧元
照出版。
21.陳永隆‧莊宜昌(2003) ‧ <<知識價值鏈 >>‧中國生產力中心P43~P45。
22.陳松男(2002) ， <<金融工程學：金融商品創新選擇權理論 >>‧華泰文化
P396~397、P442。
23.陳盛光(2001) ‧ <<選擇權理論‧實務與應用 >>‧智勝文化。
24.Copeland, Koller, Murrin著‧陳隆麒等譯(2002) ‧ <<事業評價～價值管理的
基礎 >>‧華泰文化P481~P506。
25.Janet Kiholm & Richard L.著‧陳隆麒等譯(2004)‧ <<創業財務理論與應用
>>‧華泰文化P102~P103。
26.鄭丁旺(2004) ‧ <<中級會計學‧上冊 >>P510~P520。
27.劉江彬，顏瑞全，金天煜，族傑峰(2002) ‧ <<智慧財產權融資擔保可行性探討 >>
兩岸智慧財產權保護與運用‧政大科技政策與法律研究中心出版P159~P160。
28.劉江彬，黃俊英(2004) ‧ <<智慧財產管理總論 >>‧政大科技政策與法律研究中心
出版P10~P25。
29.Leif Edvinson著‧蔣宛如譯(2004) ‧ <<企業腦 >>‧中國生產力中心P30~P32。
30.謝美緞(2004) ‧ <<企業價值 >>‧鼎茂圖書出版P13~14、P13~16。
(二)英文書籍
1.Aswath Damodaran (2001). ”The Dark Side Of Valuation” Prentice
Hall Ptr. N.J. P355、P384~P385。
2.Gordon V. Smith, Russell L. Parr (2000). “Valuation Of
Intellectual Property And Intangible Assets “, 3rd Edition, John
Wiley & Sons Inc. USA. P59, P318, P430~P434。
3.Marion A. Brach. (2003). ”Real Option In Practice ” John Wiley &
Sons, Inc. Usa. P51~52。
4.Tom Copeland, Vladimir Antikarov (2001). “Real Option A Practition
Er’S Guide “, Texere, Llc, N.Y. P84~P93。
二、期刊
(一)中文期刊
1.尹怡君(2005) ‧ <<研發新思維～懷特新藥的策略 >>‧卓越雜誌月刊第245期及246
期‧2005年1月及2月合訂本P59~P60。
2.李恒宇(2004) ‧ <<台灣專利發展的三大隱憂 >>‧今周刊2004年8月9日。
3.李柏靜，康銘元(2002) ‧ <<如何運用最有效率的智慧金礦～瞭解專利價值創造企業利
基 >>‧會計研究月刊，204期2002年11月1日P90~91。
4.林衛理(2002) ‧ <<生物科技公司股價評估與案例分析 >>會計研究月刊197期2002年
4月P67~P76。
5.周天泰(2005) ‧ <<智慧財產權融資之法律問題初探 >>萬國法律雙月刊第139期‧
2005年2月, P48~P49。
6.范徽瑜(2004) ‧ <<智慧財產託管 >>2004年國際智慧財產評價與融資論壇2004年12
月7日。
7.陳依蘋(2005) ‧ <<從EVA觀點看企業價值提昇 >>會計研究月刊‧第230期‧2005年1
月 P18~P31。
8.陳依蘋(2005) ‧ <<為什麼不EVA >>‧會計研究月刊‧第230期2005年1月 P16。
9.康銘元，林殿琪(2002) ‧ <<生技製藥專利技術之選擇權鑑價模式～以美國AIDS製藥
專利技術為例 >>‧會計研究月刊‧第204期，2002年11月1日P94~P103。
10.黃一修(2004) ‧ <<融資者所重視之問題 >>‧2004年國際智慧財產評價與融資論壇
2004年12月7日。
11.黃汝慧(2003) ‧ <<智慧財產價值鑑定 >>促進技術交易服務功能系列研討會，2003
年8月21日P26。
12.黃琴雅(2004) ‧ <<布局全球創造專利優勢 >>‧今周刊‧2004年8月9日。
13.Tom Copeland, Peter Tufano著‧覃笑風譯(2004) <<應用選擇權理論於企業決
策 >>哈佛商業評論中文版第31期2004年4月出版P94~P105。
14.陶霖(2003) ‧ <<如何運用完善的智慧財產管理制度，提升研發成果及專利價值
>>‧促進技術交易服務功能系列研討會‧2003年8月21日P16。
15.蕭春泉(2003) ‧ <<如何建置可提升企業競爭力的智慧財產管理制度 >>‧促進技術
交易服務功能系列研討會，2003年8月21日P9。
(二)英文期刊
1.Ashok K. Jain (2004) ‧ “Intellectual Property Valuation” ,
Intellectual Property Valuation & Financing Forum, P9~P10,
2004.12.7。
2.Jason O. Watson (2004)‧ “Intellectual Property Financing
Method“, Intellectual Property Valuation & Financing Forum,
2004.12.7。

三、學位論文
1.谷湘玲(2004)‧ <<智慧財產權融資探討～兼論智慧財產權之鑑價以及智慧財產權證券
化 >>‧未出版之碩士論文‧東海大學法律研究所。
2.林恒毅(2004)‧ <<論專利保險之法律問題 >>‧未出版之碩士論文‧國立政治大學法律
研究所。
3.劉昭志(2004) ‧ <<智慧資產評價、融資彈性與降低銀行放款風險之研究～以中小企業
為例 >>‧未出版之碩士論文‧國立中正大學企業管理研究所。

四、報紙
中文報紙
1.王美花(2005) ‧ <<聲音商標之定義與註冊 >>‧經濟日報94.1.9。
2.王美花(2005) ‧ <<立體商標之構成與審查 >>‧經濟日報94.1.26。
3.邱金蘭(2003) ‧ <<智財權責任險科技 業需求漸殷 >>‧經濟日報92.8.21。
4.林發立、鄒欣元(2004) ‧ <<商標新型態 >>‧經濟日報93.1.30。
5.洪正吉，施姵帆(2004) ‧ <<智財融資先建立鑑價機制 >>‧工商時報93.12.8。
6.洪順慶(2005) ‧ <<台灣國際品牌鑑價趨勢科技奪冠 >>‧經濟日報94.1.4。
7.孫蓉萍(2005) ‧ <<藥品副作用問題惡化，衝擊美國股市與景氣 >>‧經濟日報
94.1.12。
8.陳進和(2003) ‧ <<生技業三交易模式，授權結盟併購 >>‧經齊日報92.6.15。
9.鄭圭雯(2004) ‧ <<生技業大利多動植物專利申請可望鬆綁 >>‧工商時報
93.11.13。
10.謝柏宏(2004) ‧ <<專利藥強制授權法院醞釀實施 >>‧工商時報93.2.1。
11.顧立雄(2004) ‧ <<專利權與公共健康議題新發展 >>‧經濟日報93.1.16。