臺灣博碩士論文加值系統

由於不動產之產業發展，與當地資本市場發展狀況息息相關，故向來素有「火車頭工業」之稱。但不動產市場充斥各式名目價格，使得價格資訊相當難以釐清，尤其是價格波動性無從解讀。因此，能夠綜觀整體不動產市場價格資訊之指數編製，為現今首要工作。目前台灣既有之不動產市場指數，有信義房價指數與國泰房價指數，惟前者以中古屋資訊為主，後者則著眼於新建房屋價格資訊，各有專精擅長之處；本研究借重上述兩項各有其市場特性之指數，且考量資料採公開資訊、方便取得且容易計算之方法，以成交量為權重，重新編製新的不動產指數(以下簡稱：臺灣不動產指數)，藉此闡述不動產之整體產業景氣變化趨勢與價格波動性。實證結果指出臺灣不動產指數與臺灣加權股價指數之相關係數為0.7877，並發現臺灣不動產指數不僅具有領先臺灣加權股價指數之因果關係，且進一步發現更具有領先臺灣指數期貨與MSCI臺指期貨之因果關係等特性，並將此特性擬定期貨市場交易策略，根據模擬結果顯示，不僅存在獲利機會，也證明臺灣不動產指數應用在投資策略上具有參考價值，故建議應可藉由臺灣不動產指數建構衍生性金融商品，提供營建業、金融業與投資者避險操作之風險管理工具。

Examining the relationship between the real estate market and trends within the stock market is that it can yield a number of insights that may facilitate investors and speculators to forecast future performance from one market to the other. Owing to the real estate market is not as liquid and may be sluggish in prices when compared to the stock market; there is no adequate proxy index to demonstrate the whole Taiwan real estate market. Though, Sin-Yi Housing Price Index and Cathay Housing Price Index have been presented in Taiwan real estate market, however, it is a pity that the Sin-Yi Housing Index is limited by the number of transaction cases, and it just contains the information about the used house. Similarly, the object of the Cathay housing index is mainly from the new-house pricing information, and different from that in the second-hand housing market significantly. In this thesis, we adopt the strong points of the existed indices by weighted average approach with public available data to construct the new index to demonstrate the whole Taiwan real estate market (mainly included the information about the new-house pricing and the second-hand housing market) and term it as Taiwan Housing Price Index (THPI). The empirical results indicate that the causality tests show a strong unidirectional relationship running from the real estate market to the stock market and future markets (i.e., to show a strong unidirectional Granger causality from THPI to Taiwan Stock Market Index (TWS), Taiwan Index Future (TX) and MSCI Taiwan Index (STW). Finally, from this empirical evidence the trading strategies are developed which offers superior performances in Taiwan index future market.

目 錄
摘 要 I
Abstract II
誌 謝 III
目 錄 IV
表 目 錄 V
圖 目 錄 VI
第一章 緒論 1
第二章 指數建構與實證方法 4
第一節 指數建構 4
第二節 指數編製資料 6
第三節 實證方法 7
第三章 指數的經濟意義 9
第一節 臺灣不動產指數與目前指數的關係 9
第二節 臺灣不動產指數與現貨市場的關係 11
第三節 臺灣不動產指數與指數期貨市場的關係 14
第四章 指數交易策略上之應用 16
第一節 套利策略 16
第二節 修正之套利策略 18
第三節 投機策略 20
參考文獻 24
一、中文部份 24
二、英文部份 24



表 目 錄
表3-1 臺灣不動產指數與既存指數比較 10
表3-2 臺灣加權股價指數與既存指數報酬之因果關係檢定結果 11
表3-3 臺灣不動產指數與現貨市場之比較 12
表3-4 臺灣不動產指數與現貨市場之相關係數 12
表3-5 臺灣不動產指數與現貨市場之因果檢定結果 13
表3-6 臺灣不動產指數與期貨市場之因果檢定結果 15
表4-1 套利策略 17
表4-2 修正之套利策略 19
表4-3 套利策略之結果 19
表4-4 投機策略 20
表4-5 修正之投機策略 21
表4-6 投機策略之結果 21


圖 目 錄
圖3-1臺灣不動產指數與大盤指數相關圖 14

參考文獻
一、中文部份
1.何怡滿、康信鴻（2001）。以GARCH模型探討SIMEX摩根臺股指數期貨、TAIFEX臺股指數期貨與TSE臺指現貨之領先/落後關係。中華管理評論，4（2），1-12。
2.洪御仁（2006）。中古屋及預售屋房價指數之建立、評估與整合-台北都會區之實證分析。未出版碩士論文，國立政治大學社會科學學院地政研究所，台北。
3.蔡愷文（2007）。不動產指數模型與資產重估。未出版碩士論文，國立臺灣大學社會科學院經濟研究所，台北。
二、英文部份
1.Englund, P., Hwang, M. & Quigley, J. M. (2002). Hedging housing risk. The Journal of Real Estate Finance and Economics, 24(1/2), 167-200.
2.Iacoviello, M. & Ortalo-Magné, F. (2003). Hedging housing risk in London. The Journal of Real Estate Finance and Economics, 27(2),191-209.
3.Okunev, J., Wilson, P. & Zurbruegg, R. (2002). The causal relationship between real estate and stock markets. Journal of Real Estate Finance and Economics, 21(3), 251-261.
4.Okunev, J., Wilson, P. & Zurbruegg, R. (2002). Relationships between Australian real estate and stock market prices: A case of market inefficiency. Journal of Forecasting, 21, 181-192.
5.Smith, S. (2006). Carvill Hurricane Index - An Index to Measure the Destructive Potential of Hurricanes, Carvill America, Inc.