臺灣博碩士論文加值系統

由於投資人在週末或假期前，較易失去搜集和解讀資訊之專注力，因此盈餘不如預期之公司，有充份的誘因選擇於星期五(或假期前一個交易日)宣告壞消息，以淡化股價反應訊息之能力。有鑑於此，本研究以2001年至2009年間之全體台灣上市公司為樣本，並利用事件研究法去分析季盈餘宣告所隱含之週末效應。其實證結果為，盈餘消息型態與宣告時點之不同具有一定程度之資訊內涵，即星期五之盈餘宣告存有一定程度之負面標籤效應，投資人多為負面之解讀，造成股價跌幅較為劇烈。

The firm may manipulate investors’ weaken attention before weekend or holiday on earnings announcement date. That is, the firm with poor earnings tends to announce this bad news on Friday and mitigate the price falling.
Based on the view, this study investigates the relationship between earnings announcement date and stocks markets reaction during the period from 2001 to 2009. The empirical results show the investors regard Friday announcement as negative signal since the abnormal returns are significantly less than non-Friday announcement.

目 錄
壹、 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
貳、 文獻探討 4
第一節 非預期盈餘之定義及其對股市影響之相關文獻 4
第二節 盈餘宣告時點之不同對股市反應之相關文獻 5
第三節 盈餘消息型態不同之資訊內涵相關文獻。 10
參、 研究設計 14
第一節 研究架構與研究假說 14
第二節 研究期間與研究樣本 19
第三節 名詞定義及研究變數 20
第四節研究方法 22
肆、 實證結果與分析 31
第一節 盈餘消息型態與盈餘宣告時點之非預期盈餘與異常報酬敘述統計檢定 31
第二節 盈餘消息型態不同下造成股價反應不同之實證研究 48
第三節 宣告時點不同下造成股價反應不同之實證研究 53
伍、 結論與建議 62
第一節研究結論 62
第二節研究建議 63
附表 64
參考文獻 85

表 目 錄
表2- 1非預期盈餘定義之整理 5
表2- 2各類盈餘宣告時點之整理 9
表2- 3盈餘預期日之定義 10
表2- 4各類盈餘消息型態判讀方式之整理 12
表2- 5文獻結果之總整理 12
表3- 1樣本刪除條件及其筆數之整理 20
表4- 1統計全體稅後盈餘樣本之宣告日時點 33
表4- 2 方法一(Type 1)非預期盈餘敘述統計表 34
表4- 3方法二(Type 2)非預期盈餘敘述統計表 36
表4- 4星期五與非星期五之非預期盈餘傳統t檢定 38
表4- 5星期五與非星期五之非預期盈餘兩母體平均數差檢定 39
表4- 6方法一(Type1)之星期五與非星期五異常報酬與累積異常報酬檢定 41
表4- 7方法二(Type2)之星期五與非星期五異常報酬與累積異常報酬檢定 44
表4- 8盈餘之宣告時點與消息型態之獨立性檢定 47
表4- 9方法一之市場模式十天期累積異常報酬複迴歸分析(假說二) 49
表4- 10方法二之市場模式十天期累積異常報酬複迴歸分析(假說二) 51
表4- 11方法一之市場模式十天期累積異常報酬複迴歸分析(假說三) 54
表4- 12方法二之市場模式十天期累積異常報酬複迴歸分析(假說三) 56
附表1- 1市場模式十天期異常報酬敘述統計表 64
附表 1- 2市場模式五天期異常報酬敘述統計表 64
附表 1- 3星期五市場模式十天期異常報酬敘述統計表 64
附表 1- 4星期五市場模式五天期異常報酬敘述統計表 65
附表 1- 5非星期五市場模式十天期異常報酬敘述統計表 66
附表 1- 6非星期五市場模式五天期異常報酬敘述統計表 66
附表 1- 7市場模式十天期異常報酬檢定表 66
附表 1- 8市場模式五天期異常報酬檢定表 67
附表 1- 9星期五市場模式十天期異常報酬檢定表 67
附表 1- 10星期五市場模式五天期異常報酬檢定表 68
附表 1- 11非星期五市場模式十天期異常報酬檢定表 69
附表 1- 12非星期五市場模式五天期異常報酬檢定表 69
附表 1- 13市場模式事件窗口累積異常報酬檢定表 70
附表 1- 14星期五市場模式事件窗口累積異常報酬檢定表 70
附表 1- 15非星期五市場模式事件窗口累積異常報酬檢定表 70
附表 1- 16方法一(Type1)之星期五與非星期五異常報酬與累積異常報酬檢定 71
附表 1- 17方法二(Type2)之星期五與非星期五異常報酬與累積異常報酬檢定 74
附表 2- 1方法一之市場模式五天期複迴歸分析(假說二) 77
附表 2- 2方法二之市場模式五天期複迴歸分析(假說二) 79
附表 2- 3方法一之市場模式五天期複迴歸分析(假說三) 81
附表 2- 4方法二之市場模式五天期複迴歸分析(假說三) 83

圖 目 錄
圖 1-1研究流程圖 3
圖3- 1事件期間五天期日程圖 24
圖3- 2事件期間十天期日程圖 24
圖4- 1方法一(Type 1)之市場模式十天期異常報酬走勢圖 58
圖4- 2方法二(Type 2)之市場模式十天期異常報酬走勢圖 58
圖4- 3方法一之市場模式十天期累積異常報酬走勢圖 59
圖4- 4方法二之市場模式十天期累積異常報酬走勢圖 60

一、中文文獻
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二、外文文獻
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