臺灣博碩士論文加值系統

隨著法人投資人投資比率的增加，法人的投資動向逐漸成為市場上散戶投資人與政府主管機關所關注的焦點。因此本研究乃以法人之一的共同基金為研究對象，研究期間為民國八十四至八十六年，分別探討共同基金的「擇股偏好」與「從眾行為」（herding）這二大議題。
除了進行全體共同基金的投資行為研究外，本研究還希望探討不同投資風格的共同基金其投資行為是否有所異同。所以本研究將先依據共同基金事後實際投資的資料，利用多變量分析法中的二階段集群分析法（Two Stage Cluster Analysis）將基金分類，以作為研究不同風格基金投資行為的基礎。結果將基金樣本分成了成長收益型、成長型、積極成長型這三種類型，由分類結果可以知道，在研究期間內多數的基金投資風格並未維持固定，而是隨著時間而有所改變，六十七支基金樣本中，僅有十七支在研究期間內風格是維持一定。
經由多因子迴歸模型對基金擇股偏好進行分析，發覺國內整體共同基金偏好於高股利、高總資產成長率、高市值、高總資產報酬率、高交易周轉率的股票。
研究國內基金的從眾行為，發現三種類型的基金均存在顯著的從眾行為，而以積極成長型基金群集行為值最大，成長型次之，成長收益型最小。依不同市值的股票來看，呈現了當股票市值越大或市值越小時基金從眾行為較為明顯。另外也發現多數的基金乃採用了正向回饋交易策略來進行其投資標地的買賣。經由從眾行為與前後期報酬關係的探討，則發現共同基金的從眾行為是較偏於理性的，這樣的從眾行為將有助於增進市場的效率性，促使新訊息積極反映在股價上。
經由以上結果，本研究建議主管機關應積極提高基金在市場上的佔有比例，而投資人也可將資金交與基金代為投資。

目 錄
第一章 序論…………………………………………………1
第一節 研究背景與動機…………………………………1
第二節 研究目的…………………………………………3
第三節 研究限制…………………………………………5
第四節 研究架構…………………………………………5
第二章 文獻回顧……………………………………………8
第一節 共同基因風格型態的分類研究…………………8
第二節 影響基金持股比例的特質………………………15
第三節 從眾行為…………………………………………18
第三章研究設計……………………………………………25
第一節 研究範圍與期間…………………………………25
第二節 基金事後的分類…………………………………28
第三節 擇股偏好…………………………………………34
第四節 從眾行為…………………………………………39
第五節 資料來源…………………………………………41
第四章實證研究與分析……………………………………44
第一節 集群分析之結果…………………………………44
第二節 擇股偏好…………………………………………52
第三節 從眾行為…………………………………………57
第五章結論與建議…………………………………………73
第一節 結論………………………………………………73
第二節 建議………………………………………………76
參考文獻……………………………………………………78

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