臺灣博碩士論文加值系統

投資型保險雖為保險商品，然其挾帶「投資」之特色，已逐漸成為國人理財之新管道。隨著業務量激增，投資型保險之投資人申訴率亦跟著攀升。其中非理賠申訴之主要因素在於業務員誇大不實之投資報酬率所引起。有鑑於此，本文提出合理之預期報酬率之評估方法以及從投資人角度可自行輕易進行之投資組合保險策略分析，以期能使投資大眾對投資型保險之預期報酬率有較務實之參考，並期望壽險業者除提供投資標的之資產配置建議外，亦能開發投資型保險投資帳戶之動態資產調整功能之系統，使得投資型保險成為消費者、經營者以及社會三贏局面之成功商品。
本文嘗試以「時間」為主題，探討時間差異對不同投資策略之報酬績效影響，包括預期報酬與風險兩個側面。由於本文重點為投資型保單之投資績效，所以在分析過程中略過保險費用及保險保障的部份；只針對投資部份做分析。其內容包含有（1）資金投入時點不同時，預期報酬面向與風險面向之衡量方法（2）數種不同繳費週期，其週期對報酬與風險的影響（3）當不同繳費週期遇上不同之動態調整策略，其對報酬與風險的影響。
本文認為在前述第一項之預期報酬面向衡量方法，應採「內部報酬率」較能真實反應預期報酬之狀況。在投資策略，本文以蒙地卡羅法模擬未來投資標的之價格路徑，發現繳費週期的變化對投資期間年化報酬率之影響微乎其微。影響投資期間年化報酬率及波動性之關鍵因素在於調整週期與法則。研究結果顯示，採用固定比例組合策略，可降低報酬率之波動性，且因模擬之報酬率型態較為集中而提高其平均年化內部報酬率。
在本文之分析與模擬中，做了若干簡化假設，包括：假設了投資標的報酬之隨機過程；忽略交易費用、稅賦成本；對調整資產部位的可行性、時機與價格也做了簡化的假設；假設投資型保險之投保人在模擬投資期間全期存活，而無其中身故或其他解約情事。雖然這些假設簡化了重要情事的實務因素，從而本文之若干結果不應直接應用到實際個案上；但是，只要在假設中做相應的調整後，本文所提出的衡量方法應同樣地可應用到更複雜的情況中。

As an insurance commodity with characteristic of investment, the Investment-Linked Insurance (ILI) has gradually become a new pipeline for people’s wealth management.
This thesis proposes methods to analyze the performance of ILI’s investment part, with regard to both expected return and risk aspects. Specifically, the investment part of ILI is a dollar-cost averaging investment stategy. In such cases the internal rate of returns (IRR) measures can better capture the expected-return performance.
For differing alternative investment strategies, Monte Carlo Simulation is run to simulate realized returns many (1000) times, this thesis finds that the influence on the annual rate of return is very little for differing payment periods. The portfolio rebalancing period and rebalancing principle are more influential. The results of study shows that adopting the Constant-Mix (CM) strategy may reduce the fluctuation of the rate of returns, and improve the average IRR.

目次
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目次.................................................... Ⅰ
表次.................................................... Ⅲ
圖次.................................................... Ⅳ
第一章 緒論.............................................. 1
第一節 研究背景...............................................................1
第二節 研究動機...............................................................2
第三節 研究目的與範圍.........................................................3
第二章 投資型保險概述.................................... 5
第一節 源起及各國市場狀況....................................................5
第二節 投資型保險之特性.......................................................6
第三節 投資型保險主要連結標的－共同基金..................................9
第四節 投資型保險連結共同基金之資產運作.........................10
第三章 理論與相關文獻探討............................... 14
第一節 報酬率的衡量方法概述..................................................14
第二節 定時定額投資法之相關文獻.............................................17
第三節 投資組合保險策略概述..........................................19
第四節 投資型保險及投資策略分析相關文獻.....................................23
第四章 研究方法與預期報酬評估........................... 26
第一節 研究方法..............................................................26
第二節 投資策略.......................................27
第三節 現金流量之預期報酬評估..............................................29
第四節 研究假設及限制.................................................32
第五節 研究流程....................................................33
第五章 模擬結果與分析................................... 34
第六章 結論與建議....................................... 60
第一節 結論.......................................60
第二節 建議.....................................................61
參考文獻................................................ 63
書籍、期刊......................................................63
論文...........................................................63
網站.........................................................................64
附錄一.................................................. 65
表次
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表 1 各國投資型保險市場佔有率............................................6
表 2 壽險公司初年度保費收入歷年統計表.....................................6
表 3 樣本歷史資料................................................34
表 4 主要評估指標數值表－低度避險者，20 年期..............................48
表 5 主要評估指標數值表－低度避險者，25 年期.............................49
表 6 主要評估指標數值表－低度避險者，30 年期..............................49
表 7 主要評估指標數值表－低度避險者，35 年期.............................50
表 8 主要評估指標數值表－中度避險者，20 年期........................51
表 9 主要評估指標數值表－中度避險者，25 年期.................................52
表 10 主要評估指標數值表－中度避險者，30 年期......................53
表 11 主要評估指標數值表－中度避險者，35 年期........................54
表 12 主要評估指標數值表－高度避險者，20 年期.............................55
表 13 主要評估指標數值表－高度避險者，25 年期........................56
表 14 主要評估指標數值表－高度避險者，30 年期..........................57
表 15 主要評估指標數值表－高度避險者，35 年期.............................58
圖次
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圖 1 投資型保險歷年來業績狀況............................................2
圖 2 投資型保險資產分離架構..........................................8
圖 3 投資型保險結合共同基金之資產運作流程圖................................12
圖 4 專設帳簿運作流程圖.................................................13
圖 5 研究流程圖........................................................33
圖 6 報酬指標比較圖(股票型基金80%，類貨幣型基金20%) .............39
圖 7 報酬指標比較圖(股票型基金50%，類貨幣型基金50%) ...........40
圖 8 報酬指標比較圖(股票型基金20%，類貨幣型基金80%) .............41
圖 9 風險指標比較圖(股票型基金80%，類貨幣型基金20%) .................42
圖 10 風險指標比較圖(股票型基金50%，類貨幣型基金50%) ...............43
圖 11 風險指標比較圖(股票型基金20%，類貨幣型基金80%) ..............44
圖 12 報酬風險比比較圖(股票型基金80%，類貨幣型基金20%) ......................45
圖 13 報酬風險比比較圖(股票型基金50%，類貨幣型基金50%) ......................46
圖 14 報酬風險比比較圖(股票型基金20%，類貨幣型基金80%) ......................47